通常情況下，中央銀行可通過降低利率來鼓勵(lì)投資，從而刺激消費(fèi)與需求。但在利率已接近零的情況下，這個(gè)方法就失去了可行性，就只能使用量化寬松(QE)這種非常規(guī)政策。量化寬松是以央行從銀行購(gòu)買國(guó)債的方式向經(jīng)濟(jì)體注入新的資金。與傳統(tǒng)的降低利率一樣，量化寬松希望能夠通過鼓勵(lì)銀行對(duì)外提供貸款來加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資力度，從而增加需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)量化寬松是否能取得歐洲央行預(yù)期的效果。但大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，量化寬松能否成功的關(guān)鍵是它的規(guī)模是否足夠大，以及這一政策的出臺(tái)是否能出乎市場(chǎng)意料。不過，歐洲央行已經(jīng)沒有出其不意影響市場(chǎng)的可能，因?yàn)殛P(guān)于歐元區(qū)量化寬松的討論已經(jīng)進(jìn)行了好幾個(gè)月，市場(chǎng)與投資者都知道量化寬松要來了，因此已經(jīng)做好準(zhǔn)備了。

　　那么，歐洲央行能否做出將量化寬松規(guī)模擴(kuò)大到直至達(dá)到歐元區(qū)通脹目標(biāo)的承諾呢?從目前的情況看，這種可能性是極低的，這主要是因?yàn)闅W元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的反對(duì)。在技術(shù)層面，德國(guó)的反對(duì)主要是擔(dān)心一旦歐元區(qū)國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)違約，德國(guó)將承受最大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，德國(guó)人希望這次的量化寬松政策能明確相關(guān)國(guó)家債務(wù)違約導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失由這些國(guó)家的央行來承擔(dān)，而不是由歐洲央行來承擔(dān)。值得注意的是，歐洲央行的量化寬松計(jì)劃中，僅占總計(jì)劃規(guī)模20%的債券由歐元系統(tǒng)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉強(qiáng)調(diào)，量化寬松計(jì)劃僅能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，歐元區(qū)各國(guó)需繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革與財(cái)政整固才能重獲增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　量化寬松的直接效應(yīng)是導(dǎo)致已大幅貶值的歐元繼續(xù)貶值。從理論上講，歐元貶值有利于促進(jìn)歐元區(qū)出口增長(zhǎng)，但歐元貶值能否在實(shí)際上拉動(dòng)歐元區(qū)出口量，還是個(gè)未知數(shù)。英國(guó)在2008年金融危機(jī)后也采取了量化寬松，但出口未見明顯增長(zhǎng)。總體而言，在日元、歐元相繼貶值、美元升值的情況下，人民幣將面臨貶值壓力。但人民幣有限度貶值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來講未必是件壞事。