■社論

　　站在今天更高的起點(diǎn)上，創(chuàng)業(yè)板市場理應(yīng)“后出轉(zhuǎn)精”，蹚出比科創(chuàng)板更好的路子。

　　在經(jīng)歷一個(gè)多月的征求意見后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革系列制度規(guī)范終于公布。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》等四個(gè)法律文件，從今天開始，深圳證交所就開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的IPO、再融資和并購重組等申請(qǐng)，一個(gè)按全新模式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)板馬上就要拉開帷幕。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)行改造，把它培植為推動(dòng)我國科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)育壯大的一個(gè)重要基地，這是這次創(chuàng)業(yè)板市場“升級(jí)”的一個(gè)重要原因?？梢灶A(yù)期的是，創(chuàng)業(yè)板市場的這次改造，在一定程度上將形成A股市場版圖的變化，以后，A股市場將出現(xiàn)滬市科創(chuàng)板和深市創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)市場的競爭，這種競爭有利于更好地培育壯大我國企業(yè)的科創(chuàng)精神，也有利于交易所更自覺、更積極地行使監(jiān)管市場的權(quán)力，從而有利于改善我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長。就像主板分為滬市和深市以后，一方面上市公司對(duì)于上市有了更好的選擇自由，另一方面交易所也能夠更認(rèn)真地行使對(duì)申請(qǐng)公司的審批權(quán)和日常的監(jiān)管權(quán)。

　　就目前來說，創(chuàng)業(yè)板在改革的進(jìn)程中主要是參照了科創(chuàng)板的各種制度規(guī)定，最為突出的便是ipo注冊制改革。在此之前，一個(gè)企業(yè)要想進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，需要證監(jiān)會(huì)審核委進(jìn)行合格性審核，改革之后，這種審查權(quán)下放到交易所，其IPO效率相對(duì)于以往要簡單得多。而作為創(chuàng)業(yè)板來說，有了科創(chuàng)板的成功經(jīng)驗(yàn)，未來如何操作IPO審查，其實(shí)已經(jīng)沒有太多的懸念。

　　在科創(chuàng)板已經(jīng)探索出了一套實(shí)踐模式后，創(chuàng)業(yè)板只要認(rèn)真學(xué)習(xí)科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，就能夠取得預(yù)期中的成功。但是，如果僅僅是這樣，此次改造創(chuàng)業(yè)板的意義就折損了許多，很可能只是成為科創(chuàng)板的一個(gè)擴(kuò)大版。因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說，學(xué)習(xí)科創(chuàng)板的成功經(jīng)驗(yàn)固然重要，但更重要的還要有超越科創(chuàng)板的雄心，在培植創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新機(jī)制上作出更多的努力。真正的注冊制是形式審核，不對(duì)信息披露的真實(shí)性負(fù)責(zé)，這個(gè)問題可以交給市場來解決，只要實(shí)行了嚴(yán)格的投資者賠償制度，即使出現(xiàn)造假公司，對(duì)投資者來說也不是很可怕的事。

　　科創(chuàng)板畢竟是首創(chuàng)，其IPO注冊制也帶有試點(diǎn)性質(zhì)，在實(shí)踐上更謹(jǐn)慎一點(diǎn)是可以理解的。但是，對(duì)創(chuàng)業(yè)板來說，IPO注冊制已經(jīng)不再是停留在試點(diǎn)上，而是應(yīng)該邁出更大的步子，為未來在包括主板在內(nèi)的全市場實(shí)行注冊制改革提供更豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。因此，創(chuàng)業(yè)板在學(xué)習(xí)科創(chuàng)板的同時(shí)，還應(yīng)該更積極地學(xué)習(xí)國際市場的經(jīng)驗(yàn)，一方面打開大門讓各種企業(yè)上市，一方面更積極地利用市場的力量來監(jiān)督企業(yè)，對(duì)于造假公司則不僅要嚴(yán)格處罰，還應(yīng)該對(duì)利益受損的投資者實(shí)行賠償。為了讓造假公司無可遁形，還可以考慮引進(jìn)美國的“舉報(bào)人計(jì)劃”，啟動(dòng)公司內(nèi)部“深喉”來懲治造假者。當(dāng)然，嚴(yán)格退市和IPO注冊制是一體兩面，寬松進(jìn)入嚴(yán)格退出，市場的生命力也就能夠在這種頻繁的“吐故納新”中不斷煥發(fā)，創(chuàng)業(yè)板也就能出現(xiàn)不同于舊板模式的真正的飛躍。

　　與科創(chuàng)板不一樣的是，創(chuàng)業(yè)板已有10年歷史。站在今天更高的起點(diǎn)上，創(chuàng)業(yè)板市場理應(yīng)“后出轉(zhuǎn)精”，蹚出比科創(chuàng)板更好的路子。而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出蓬勃生命力的時(shí)候，反過來又能倒逼科創(chuàng)板不斷地改革以更好地適應(yīng)市場要求，從而在滬深兩地形成科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板生龍活虎的競爭態(tài)勢，真正的科創(chuàng)企業(yè)也就能夠在這兩個(gè)市場里孕育出來。