7月15日，有中國(guó)“創(chuàng)新藥小巨人”之稱的【君實(shí)生物(688180)、股吧】登陸科創(chuàng)板，全天漲幅172%！

　　在此之前，君實(shí)生物還登陸了港股和新三板，成為創(chuàng)新藥“A+H”第一股，今年以來(lái)君實(shí)生物港股已經(jīng)股價(jià)翻倍。

　　5年三次上市，背后不乏資本大佬的身影。其中原匯添富基金創(chuàng)始人林利軍“陪跑”三年多，浮盈超百億，成為君實(shí)生物上市背后的大贏家。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域涉獵頗多的高瓴也現(xiàn)身其中，早投入、下重注，4年收益近10倍。

　　中國(guó)“創(chuàng)新藥小巨人”上市大漲172%

　　港股高位調(diào)整

　　7月15日，被稱為中國(guó)“創(chuàng)新藥小巨人”的君實(shí)生物在上交所科創(chuàng)板上市，開(kāi)盤價(jià)216.00元，較發(fā)行價(jià)上漲289.19%。隨后，該股持續(xù)高位震蕩。截至下午收盤，君實(shí)生物收于151.00元/股，全天漲幅172.07%，成交額75.65億元，振幅141.48%，換手率62.06%。君實(shí)生物的總市值突破千億。

　　資料顯示，君實(shí)生物成立于2012年，是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥公司。其核心產(chǎn)品是特瑞普利單抗注射液(商品名：拓益)，其2018年12月17日獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市銷售，這是中國(guó)首個(gè)獲批的國(guó)產(chǎn)抗PD-1單抗，在PD-1領(lǐng)域打破了外資藥品壟斷的局面。

　　盡管科創(chuàng)板首秀股價(jià)大漲，但港股君實(shí)生物卻高位調(diào)整，下午收盤股價(jià)收于54.6港元/股，全天跌幅為13.13%。在此之前，港股君實(shí)生物在今年以來(lái)股價(jià)已經(jīng)翻倍，漲幅達(dá)135.39%。

　　事實(shí)上，君實(shí)生物在資本市場(chǎng)上一直頗為吸睛，5年曾3次上市。

　　2015年8月，公司掛牌新三板，融資超16億元，一時(shí)在新三板風(fēng)頭無(wú)兩，被稱為“新三板吸金王”。2018年12月24日，君實(shí)生物作為首批未盈利生物醫(yī)藥公司登陸港股，成為港市B類股一員，融資29.44億港元。

　　今年5月，君實(shí)生物終止在新三板股票掛牌。7月15日登陸科創(chuàng)板，成為首家“A+H”股醫(yī)藥公司。也是首家曾在新三板、港股、科創(chuàng)板三地掛牌、上市的公司。

　　正心谷是最大外部股東 大佬林利軍浮盈百億

　　招股書顯示，截至2020年1月31日，熊鳳祥、熊俊父子及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有君實(shí)生物24.93%的股份，此外，正心谷資本旗下基金上海檀英持股8.79%為最大機(jī)構(gòu)股東，高瓴資本持股3.21%，樂(lè)普醫(yī)療持股1.26%。

　　　　資本大佬林利軍創(chuàng)立的正心谷資本正是君實(shí)生物最大的外部股東。

　　早在2017年1月份，由林利軍所控制的上海檀英便耗資0.92億人民幣參與君實(shí)生物新三板掛牌后的第五次定增，此后通過(guò)定增、二級(jí)市場(chǎng)增持等方式，不斷加持君實(shí)生物，截至去年底，君實(shí)生物第二大股東上海檀英及其一致行動(dòng)人上海檀正合計(jì)持有君實(shí)生物7885.2萬(wàn)股，占總數(shù)的10.06%。

　　此外，由林利軍實(shí)際控制的LVCFundI、LVCFundII也不同程度持有該股?？傮w來(lái)看，林利軍所能實(shí)際控制的公司股份數(shù)量為1.16億股，占公司總股本比例為14.8%。

　　長(zhǎng)期持有、敢下重注，林利軍在君實(shí)生物上的回報(bào)也是相當(dāng)可觀。其最早參與的定增發(fā)行價(jià)不過(guò)9塊錢出頭，加上這些年在二級(jí)市場(chǎng)不斷吸籌，粗略估算合計(jì)動(dòng)用資金不到20億，若根據(jù)君實(shí)生物科創(chuàng)板上市首日翻倍的股價(jià)計(jì)算，僅在這一役中其整體浮盈便已超100億。

　　據(jù)了解，林利軍對(duì)創(chuàng)新藥賽道的布局始于2016年。除了君實(shí)生物，他隨后還投資了復(fù)宏漢霖、諾誠(chéng)健華、藥明巨諾、韜略生物等諸多創(chuàng)新藥企。君實(shí)生物是林利軍今年收獲的第四家IPO公司。

　　林利軍是匯添富基金公司的創(chuàng)始人，在掌舵匯添富11年并將其帶上中國(guó)基金業(yè)第一梯隊(duì)之后，2015年4月林利軍宣布離開(kāi)匯添富基金，隨后創(chuàng)辦了正心谷創(chuàng)新資本，初期以一級(jí)市場(chǎng)投資為主，成功投資了滴滴出行、B站等。

　　2018年開(kāi)始進(jìn)軍二級(jí)市場(chǎng)，不到兩年時(shí)間旗下的私募基金規(guī)模便逼近百億大關(guān)，且業(yè)績(jī)不俗，成為業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)覆蓋一二級(jí)市場(chǎng)的大型私募。不過(guò)，因?yàn)榱掷姳救藰O為低調(diào)，此前關(guān)于其公奔私后的信息并不多。

　　高瓴最早投資 4年大賺10倍

　　君實(shí)生物這一創(chuàng)新藥“黑馬”還受到了高瓴資本的青睞，在其A輪融資時(shí)便進(jìn)入，到如今登陸科創(chuàng)板，珠海高瓴持股3.21%，4年收益超過(guò)10倍。

　　2015年，高瓴和君實(shí)生物開(kāi)始接觸，到了2016年，高瓴參與了君實(shí)生物在新三板掛牌后的第二次融資，彼時(shí)出資約1000萬(wàn)認(rèn)購(gòu)了2520萬(wàn)股，成為君實(shí)生物唯一的機(jī)構(gòu)投資人。

　　　　“一般的生物醫(yī)藥創(chuàng)新，最終成藥率達(dá)到三成就夠高了，我們通過(guò)長(zhǎng)期研究判斷，君實(shí)的成藥率要遠(yuǎn)高于這個(gè)平均值?！备哧惨晃煌顿Y人說(shuō)，“更重要的是，PD-1是三十年一遇的黃金賽道，很多人只看到了風(fēng)險(xiǎn)，卻忽視了這個(gè)領(lǐng)域原發(fā)創(chuàng)新所能激發(fā)的巨大行業(yè)和社會(huì)價(jià)值。高瓴看準(zhǔn)了這一賽道，就要ALL IN。”

　　高瓴對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的關(guān)注，源于其對(duì)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革的整體判斷。高瓴希望通過(guò)資本、人力、資源等等長(zhǎng)期的投入，支持生物醫(yī)藥等行業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)革命。為此，高瓴很早就成立了專業(yè)的生物醫(yī)藥行業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)關(guān)注革命性生物技術(shù)。2020年新推出的高瓴創(chuàng)投，也把生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械作為重要方向。

　　近年來(lái)，高瓴連續(xù)投了一大批本土優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥公司，藥明康德、【甘李藥業(yè)(603087)、股吧】、君實(shí)生物、信達(dá)生物、瀚暉制藥等。此外，在二級(jí)市場(chǎng)上，高瓴也頻頻出手，增持多家生物醫(yī)藥上市公司。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，迄今為止，高瓴在生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售等領(lǐng)域累計(jì)投資了160多家企業(yè)，其中中國(guó)企業(yè)超過(guò)100家?？偼顿Y金額超過(guò)1200億元人民幣，投資企業(yè)總市值超過(guò)2.5萬(wàn)億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，高瓴在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的廣泛投資，也為君實(shí)聯(lián)合藥物研發(fā)積累了豐富行業(yè)資源。

　　創(chuàng)新藥“黑馬”一直虧 去年虧損7億

　　和在資本市場(chǎng)上備受資本追捧形成反差，君實(shí)生物在資本市場(chǎng)獲得大量融資的同時(shí)，也一直在虧損。

　　在公司發(fā)布的招股意向書上，一口氣提示了46個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，其中經(jīng)營(yíng)存在大額持續(xù)虧損是頗為顯眼。

　　2017-2019 年，君實(shí)生物歸母凈利潤(rùn)分別為-3.17億元、-7.23億元和-7.47億元，截至2019年12月31日，君實(shí)生物累計(jì)未分配利潤(rùn)為-19.99億元。截至 2020年5月17日，公司尚未盈利且存在大額累計(jì)虧損。

　　　　由于研發(fā)投入過(guò)大，今年可能依然延續(xù)虧損趨勢(shì)。今年一季度，君實(shí)生物的虧損有所收窄。一季度君實(shí)生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.72億元，同比增長(zhǎng)117.7%，凈虧損同比收窄38.11%至2.29億元，收入增長(zhǎng)主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)藥品銷售收入有所增加。

　　公司預(yù)計(jì)，今年上半年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.56億至5.61億元，同比增長(zhǎng)47.34%至81.28%；歸屬于母公司股東的凈虧損為5.63億至6.81億元，同比擴(kuò)大93.46%至133.97%。

　　盡管持續(xù)虧損，業(yè)內(nèi)仍將其視為創(chuàng)新藥“黑馬”，看好其未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)潛力。

　　資料顯示，截至2020年5月17日，君實(shí)生物共有21項(xiàng)在研產(chǎn)品，13項(xiàng)是由公司自主研發(fā)的原創(chuàng)新藥，8項(xiàng)與合作伙伴共同開(kāi)發(fā)。除去已經(jīng)上市銷售的拓益外，另有9項(xiàng)產(chǎn)品已獲得IND批準(zhǔn)，12項(xiàng)產(chǎn)品處于臨床前研究階段。

　　今年年初，君實(shí)公布了特瑞普利單抗注射液(拓益)的價(jià)格，君實(shí)生物將拓益的價(jià)格定為7200元/240mg(支)，合30元/mg，年治療費(fèi)用18.72萬(wàn)元，不及K藥的1/3.Frost&Sullivan預(yù)測(cè)未來(lái)幾年中國(guó)PD-1市場(chǎng)將爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022年規(guī)模將達(dá)到370億，2030年將達(dá)到1000億。