公司是我國(guó)LED智能制造設(shè)備龍頭廠商

　?、偕罡鸏ED固晶機(jī)行業(yè)16年，技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。目前公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)、電容器老化測(cè)試智能制造裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，同時(shí)憑借深厚的研發(fā)實(shí)力和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力，成功進(jìn)入了半導(dǎo)體固晶機(jī)和鋰電池設(shè)備領(lǐng)域。此外，公司部分智能制造裝備產(chǎn)品核心零部件如驅(qū)動(dòng)器、高精度讀數(shù)頭及直線電機(jī)、音圈電機(jī)等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)少有的具備核心零部件自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的智能制造裝備企業(yè)。

　　②LED封裝核心設(shè)備與電容器設(shè)備雙管齊下，半導(dǎo)體設(shè)備開(kāi)拓卓有成效，客戶均為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)。憑借較強(qiáng)的核心技術(shù)能力、細(xì)致的服務(wù)體系，公司在LED固晶機(jī)領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是LED固晶機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先者，客戶包括國(guó)星光電、東山精密、【兆馳股份(002429)、股吧】等國(guó)內(nèi)知名廠商，以及SAMSUNG、億光電子等國(guó)際知名廠商。在電容器領(lǐng)域，公司的客戶涵蓋了國(guó)內(nèi)鋁電解電容器龍頭艾華集團(tuán)、江海股份等知名公司。此外，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司的固晶設(shè)備已得到行業(yè)主流客戶認(rèn)可，客戶涵蓋晶導(dǎo)微、燦瑞科技、揚(yáng)杰科技、通富微、固锝電子等知名公司。

　?、酃緲I(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，盈利能力逐步提升。2017-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入由5.05億元增長(zhǎng)至7.04億元，CAGR為11.7%；歸母凈利潤(rùn)由0.52億元增長(zhǎng)至1.08億元，CAGR為27.8%。2021年，LED和半導(dǎo)體市場(chǎng)需求持續(xù)向好，公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.97億元，同比增長(zhǎng)69.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比增長(zhǎng)115.07%。受零部件自制率提高、毛利率較高的Mini-LED固晶機(jī)和半導(dǎo)體固晶機(jī)營(yíng)收快速增長(zhǎng)等推動(dòng)，公司盈利能力逐步提升，2017-2020年前三季度，公司銷售毛利率由25.23%增長(zhǎng)至43.07%。

　　LED行業(yè)：技術(shù)迭代來(lái)到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，Mini-LED或帶來(lái)顛覆。

　?、貺ED行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，Mini-LED技術(shù)迭代到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。隨著LED成本及價(jià)格的下降，LED市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，全球LED產(chǎn)值穩(wěn)步提升。Mini-LED是指芯片尺寸介于50-200um的LED器件，其應(yīng)用通常分為直顯與背光兩種解決方案。Mini-LED背光可直接升級(jí)LCD屏幕效果。

　?、趯?duì)比OLED，Mini-LED顯示效果相當(dāng)且避免了燒屏、屏閃等問(wèn)題。LCD屏幕搭配直下式Mini-LED背光依舊可以使用DC調(diào)光，從而避免了OLED的燒屏、頻閃等問(wèn)題。TCL旗艦產(chǎn)品對(duì)比主流OLED產(chǎn)品無(wú)論在亮度、色域、分辨率、壽命等方面都較為領(lǐng)先，且價(jià)格更低。

　?、跰ini-LED RGB直顯商用放量在即，各大廠商紛紛布局。Mini-LED RGB直顯在大尺寸超高清顯示方面優(yōu)勢(shì)明顯。Mini-LED RGB直顯在分辨率、色彩對(duì)比度、分區(qū)控制等方面遠(yuǎn)超傳統(tǒng)點(diǎn)間距較大的LED屏幕，使得當(dāng)前大尺寸顯示屏的應(yīng)用逐漸向Mini-LED直顯發(fā)展。

　　【新益昌(688383)、股吧】：Mini-LED和半導(dǎo)體固晶機(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)公司快速發(fā)展。

　?、俟旧罡鸏ED固晶機(jī)領(lǐng)域多年，已成為業(yè)內(nèi)絕對(duì)龍頭。LED行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)高工LED和GGII在調(diào)研中就新益昌相關(guān)固晶機(jī)的市場(chǎng)占有率做了初步統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)顯示，新益昌在國(guó)內(nèi)固晶機(jī)市場(chǎng)的占有率已經(jīng)超過(guò)70%，客戶普及率也已超過(guò)9成。

　　②Mini-LED放量在即，公司固晶機(jī)業(yè)務(wù)有望最先受益。Mini-LED商用普及，所需芯片數(shù)量呈指數(shù)級(jí)增加，按照P1(像素點(diǎn)間距1mm)來(lái)計(jì)算，一平方米則需要100萬(wàn)個(gè)像素點(diǎn)，每個(gè)像素點(diǎn)由RGB三色芯片組成，即需要300萬(wàn)個(gè)芯片。因固晶速度較為固定，因此芯片數(shù)量的增加直接刺激對(duì)固晶機(jī)的需求。

　?、郯雽?dǎo)體固晶機(jī)得到行業(yè)認(rèn)可，有望迎快速發(fā)展。封裝測(cè)試已成為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)節(jié)并處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015-2020年，中國(guó)半導(dǎo)體封測(cè)市場(chǎng)規(guī)模由1384億元增長(zhǎng)至2510億元，CAGR為12.64%。中國(guó)半導(dǎo)體封測(cè)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，封測(cè)設(shè)備需求旺盛。公司基于在LED固晶機(jī)積累的運(yùn)動(dòng)控制、機(jī)器視覺(jué)等方面的技術(shù)積累向半導(dǎo)體固晶機(jī)拓展，產(chǎn)品的速度和性能已得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可，客戶包括晶導(dǎo)微、通富微、固锝電子、【富滿電子(300671)、股吧】等，有望迎來(lái)快速發(fā)展。

　?、芡卣筁ED和半導(dǎo)體焊線機(jī)，打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。焊線機(jī)與固晶機(jī)是前后道工序的關(guān)系，與公司的固晶機(jī)在技術(shù)、供應(yīng)鏈、客戶資源上具有協(xié)同性，公司通過(guò)收購(gòu)開(kāi)玖拓展焊線機(jī)業(yè)務(wù)，有望打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)公司于2021年11月17日披露的投資者調(diào)研紀(jì)要，開(kāi)玖的焊線機(jī)已處在客戶驗(yàn)證階段，LED焊線機(jī)預(yù)計(jì)在2022年上半年推出市場(chǎng)，半導(dǎo)體焊線機(jī)預(yù)計(jì)在2022年下半年推出市場(chǎng)。

　　⑤電容器業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，布局超級(jí)電容設(shè)備。公司電容器設(shè)備產(chǎn)品主要用在鋁電解電容器的生產(chǎn)，得到國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)如艾華集團(tuán)、江海股份等的認(rèn)可。公司與國(guó)內(nèi)電容器廠商有多年的合作基礎(chǔ)，且公司較早布局超級(jí)電容智能制造設(shè)備，在超級(jí)電容領(lǐng)域投入了大量研發(fā)人員與資金，已具備相關(guān)核心技術(shù)，未來(lái)有望直接受益于超級(jí)電容市場(chǎng)的發(fā)展。

　　盈利預(yù)測(cè)：公司在固晶機(jī)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)，隨著Mini LED等市場(chǎng)的發(fā)展，公司將充分受益。同時(shí)，公司基于在LED固晶機(jī)積累的技術(shù)向半導(dǎo)體固晶機(jī)、LED和半導(dǎo)體焊線機(jī)拓展，有望打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年的營(yíng)業(yè)收入分別為11.97、15.93、20.05億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.31、3.05、4.22億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：LED封裝行業(yè)整體不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；新行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品更新?lián)Q代的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用的信息存在更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。