2020年7月，為引導解禁股東依法合規(guī)有序減持，實現(xiàn)首發(fā)前股東與二級市場機構投資者的有序接力，科創(chuàng)板創(chuàng)新性地推出詢價轉(zhuǎn)讓制度。為進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用，推動解禁股東更多采用詢價方式轉(zhuǎn)讓股份，2022年10月，上交所修訂發(fā)布科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓細則，優(yōu)化了相關業(yè)務流程及信息披露安排。市場對新修機制展現(xiàn)出較高熱情，規(guī)則修訂僅兩月，已完成16單轉(zhuǎn)讓，成交額超53億元。

　　不少上市公司股東表示，詢價轉(zhuǎn)讓此次規(guī)則修訂后，有效改善了“用戶體驗”。對于部分科創(chuàng)板公司的控股股東、實控人來說，詢價轉(zhuǎn)讓也成為其在減持同時引入知名機構、優(yōu)化股東結構以及維護市場信心的最佳路徑。與此同時，足額認購不再是常態(tài)，詢價轉(zhuǎn)讓的開展更加體現(xiàn)出市場化的理性博弈。

　　“用戶體驗”進一步改善 詢價轉(zhuǎn)讓數(shù)量明顯增加

　　2020年7月，為引導解禁股東依法合規(guī)有序減持，實現(xiàn)首發(fā)前股東與二級市場機構投資者的有序接力，科創(chuàng)板創(chuàng)新性地推出詢價轉(zhuǎn)讓制度。為進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用，推動解禁股東更多采用詢價方式轉(zhuǎn)讓股份，2022年10月，上交所修訂發(fā)布科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓細則，優(yōu)化了相關業(yè)務流程及信息披露安排，市場對新修機制展現(xiàn)出較高熱情。

　　記者獲悉，自2022年10月25日【賽諾醫(yī)療(688108)、股吧】啟動規(guī)則修訂后的首單詢價轉(zhuǎn)讓以來，兩月內(nèi)已有14家科創(chuàng)板公司的股東完成16單轉(zhuǎn)讓，成交額超53億元。在數(shù)量上，較過去兩年合計37單明顯增長。規(guī)則優(yōu)化后，詢價轉(zhuǎn)讓機制得到市場進一步認可。

　　其中，多名股東嘗到了詢價轉(zhuǎn)讓的甜頭后，時隔不久，再次選擇了通過詢價方式轉(zhuǎn)讓。例如，瀾起科技的臨系基金、中電投控、嘉興芯電等11名股東在2022年8月25日通過詢價轉(zhuǎn)讓減持了3.63%的股份后，于2022年11月3日再次啟動詢價轉(zhuǎn)讓減持4.52%的股份，成交額達27.70億元，順利“交棒”瑞士銀行、易方達基金、富國基金、太平洋資管等明星機構。這并不是唯一一個多次采用詢價轉(zhuǎn)讓減持方式的股東。截至目前，已有公司股東第三次采用詢價方式轉(zhuǎn)讓股份。例如，【嘉必優(yōu)(688089)、股吧】股東貝優(yōu)有限公司3次通過詢價轉(zhuǎn)讓減持了5%的股份，成交價平均折扣為88%，總成交額2.38億元；賽諾醫(yī)療大股東Great Noble Investment Limited也是3次通過詢價方式轉(zhuǎn)讓減持5.1%的股份，成交額合計1.1億元……不少股東表示，詢價轉(zhuǎn)讓公開透明，能夠充分發(fā)揮市場定價功能，此次規(guī)則修訂后進一步簡化業(yè)務流程，降低市場擾動，有效改善了“用戶體驗”。

　　新老股東博弈更加市場化 部分轉(zhuǎn)讓未能實現(xiàn)足額認購

　　記者發(fā)現(xiàn)，新規(guī)發(fā)布后的16單詢價轉(zhuǎn)讓中，有5單認購不足，占比近三成。而以往37單中僅有5單認購不足，占比約一成。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，這一跡象表明，足額認購可能不再是詢價轉(zhuǎn)讓實踐的常態(tài)。隨著出讓股東的類型更多樣，需求更多元，標的質(zhì)地更豐富，詢價轉(zhuǎn)讓的開展更加體現(xiàn)出市場化的理性博弈，足額認購不再是常態(tài)。截至目前，共有10單詢價轉(zhuǎn)讓未實現(xiàn)足額認購，制度修訂后便有5單，占據(jù)半數(shù)。之所以形成這種局面，很大程度上源于股東對成交價格的需求高于成交數(shù)量，認購不足的詢價轉(zhuǎn)讓成交價平均為市價的94%，接近大宗交易接盤價。當出讓方將保障高價放在第一位，也就不再要求確保足額出售了，出讓雙方對價格、數(shù)量的博弈由此顯現(xiàn)。

　　控股股東、實控人惜售明顯 轉(zhuǎn)讓比例總體有限

　　部分科創(chuàng)板公司的控股股東、實控人為滿足資金需求開始減持少量股份，詢價轉(zhuǎn)讓成為其在減持同時引入知名機構、優(yōu)化股東結構以及維護市場信心的最佳路徑。目前，有2家科創(chuàng)板公司的控股股東或?qū)嵖厝送ㄟ^詢價轉(zhuǎn)讓方式減持股份，成交額16.15億元。柏楚電子實控人唐曄、代田田、盧琳、萬章、謝淼先后兩次通過詢價轉(zhuǎn)讓方式分別減持2.00%、2.41%的股份，成交額合計8.47億元。第一次足額認購，引入摩根大通、太平洋資管、淡馬錫富敦等機構，第二次受股價影響未足額認購，但也引入了中歐基金、廣發(fā)基金等知名機構。安集科技控股股東Anji Microelectronics Co., Ltd.也通過兩次詢價轉(zhuǎn)讓出手了2.01%、2.60%的股份，成交額達7.68億元。

　　總體而言，控股股東、實控人參與詢價轉(zhuǎn)讓的股份比例較為有限，平均為1.96%，略低于整體均值2%，這可能與控股股東、實控人希望維持控制權、維護公司股價穩(wěn)定有關。上述兩家公司的控股股東、實控人均未通過集中競價、大宗交易等二級市場交易減持股份，而是優(yōu)先選擇詢價轉(zhuǎn)讓作為退出渠道，且都在首次實施不久后再次進行了嘗試，表現(xiàn)出對制度效果的認可。

　　此外，記者了解到，2022年7月22日科創(chuàng)板開市3周年以來，科創(chuàng)板公司控股股東3年鎖定期股份解禁后，并未出現(xiàn)大規(guī)模減持?？苿?chuàng)板全年解禁市值逾9000億元，目前控股股東減持約20億元，減持規(guī)模較小、頻次較低。而且，已有11家首批公司的控股股東、實控人、大股東主動承諾延長鎖定期或不減持，進一步印證了科創(chuàng)板關鍵少數(shù)對于公司長期價值的堅定信心，也給市場派發(fā)了“定心丸”。