科創(chuàng)板自設(shè)立以來，一直是中國資本市場的創(chuàng)新高地，承載著推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的重要使命。作為中國資本市場的重要組成部分，科創(chuàng)板吸引了大量具有高成長性和創(chuàng)新能力的科技企業(yè)，這些企業(yè)代表了新質(zhì)生產(chǎn)力的典型特征。在技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級的推動下，新質(zhì)生產(chǎn)力成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要動力源泉，而科創(chuàng)板正是承載和推動這一新型生產(chǎn)力的關(guān)鍵平臺。

　　我們請到了海南三花私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)的楊文帆，請楊總講講他對科創(chuàng)板估值的看法：

　　隨著市場環(huán)境的不斷變化和科創(chuàng)企業(yè)成長周期的特點(diǎn)，對科創(chuàng)板進(jìn)行重新估值顯得尤為必要。

　　1.估值方法的革新：從PE到PS

　　傳統(tǒng)的市盈率(PE)估值方法在科創(chuàng)板企業(yè)中并不完全適用。科創(chuàng)企業(yè)往往處于高投入、高成長的初期階段，利潤并不穩(wěn)定，甚至可能尚未實(shí)現(xiàn)盈利。因此，市銷率(PS)作為一種更注重企業(yè)銷售能力和市場潛力的估值方法，更適合科創(chuàng)板企業(yè)的特點(diǎn)。使用PS估值，可以更準(zhǔn)確地反映科創(chuàng)企業(yè)的成長性和市場前景，為投資者提供更為合理的價值判斷。

　　2.綠色通道：快速重組并購的優(yōu)勢

　　科創(chuàng)板為企業(yè)提供了綠色通道，允許符合條件的企業(yè)快速進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的重組和并購。這一機(jī)制不僅能夠促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)通過并購整合資源，加速技術(shù)升級和市場擴(kuò)張，還能有效提高整個行業(yè)的競爭力。重組并購的快速通道，為科創(chuàng)板企業(yè)的成長提供了強(qiáng)有力的支持，也為投資者帶來了更多的投資機(jī)會。

　　3.投資門檻的降低：吸引更多投資者

　　科創(chuàng)板通過降低投資門檻，吸引了更多的投資者參與市場交易。這不僅增加了市場的流動性，也為科創(chuàng)企業(yè)提供了更廣泛的資金來源。隨著更多投資者的加入，科創(chuàng)板的市場活躍度和影響力將進(jìn)一步提升，有助于推動科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。

　　4.上市門檻的提高：確保企業(yè)質(zhì)量

　　提高科創(chuàng)板的上市門檻，是對企業(yè)質(zhì)量的一種保障。通過嚴(yán)格的審核和監(jiān)管，確保上市企業(yè)具備真正的科技創(chuàng)新能力和良好的發(fā)展前景。這不僅能夠保護(hù)投資者的利益，也能夠提升科創(chuàng)板的整體形象和市場認(rèn)可度。

　　結(jié)論

　　綜上所述，科創(chuàng)板的重新估值不僅是市場發(fā)展的必然趨勢，也是推動科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要舉措。通過采用更適合科創(chuàng)企業(yè)成長特性的PS估值方法，結(jié)合綠色通道的重組并購優(yōu)勢、投資門檻的降低以及上市門檻的提高，科創(chuàng)板有望在未來實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的高走潛力。

　　為了深入了解科創(chuàng)板在當(dāng)前市場環(huán)境下的具體表現(xiàn)及未來預(yù)期，我們特別采訪了海南三花私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)的楊文帆，以下是采訪的問答環(huán)節(jié)：

　　問題1：最近的政策變化如何影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)？

　　楊文帆：最近的政策變化對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的影響是深遠(yuǎn)的，以下是幾個關(guān)鍵點(diǎn)的分析：

　　1.科創(chuàng)板上市門檻的提升：這一政策調(diào)整使得只有實(shí)力較強(qiáng)、技術(shù)較先進(jìn)的公司能夠上市，這將促使半導(dǎo)體行業(yè)的企業(yè)加大研發(fā)投入，提高技術(shù)創(chuàng)新能力。同時，這一門檻的提高也可能導(dǎo)致小型和中型企業(yè)面臨更大的資本獲取難題，進(jìn)而推動這些企業(yè)尋求并購或合作，以提升自身競爭力和市場份額。

　　2.鼓勵行業(yè)內(nèi)重組并購的綠色通道：這一措施將加快行業(yè)整合速度，有助于形成更多強(qiáng)大的市場競爭者。通過并購重組，企業(yè)可以整合上下游資源，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，減少成本，并擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而在全球市場中占據(jù)更有利的競爭位置。

　　3.國家對集成電路半導(dǎo)體的全方位支持：政府的持續(xù)關(guān)注和支持，包括資金投入和政策優(yōu)惠，是推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵因素。領(lǐng)導(dǎo)人的視察和政策扶持提升了整個產(chǎn)業(yè)的信心，同時，將高質(zhì)量自主可控的半導(dǎo)體技術(shù)定義為新的生產(chǎn)力核心部分，明確了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向和重點(diǎn)。

　　這些政策的實(shí)施不僅促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級，還有助于形成健康的競爭和合作環(huán)境，推動中國在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的地位進(jìn)一步提升。這些變化同時也可能帶來行業(yè)短期的波動，如資本市場的調(diào)整、企業(yè)間的競爭加劇等，但從長遠(yuǎn)來看，是推向更高質(zhì)量發(fā)展的必要步驟。

　　問題2：您怎樣評價中國和美國在半導(dǎo)體領(lǐng)域的競爭與合作？

　　楊文帆：中美在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的相互作用復(fù)雜而微妙，體現(xiàn)了戰(zhàn)略競爭與必要合作的雙重性。中國正通過加強(qiáng)自主研發(fā)，不懈追求技術(shù)自立，逐漸縮小與美國的差距。面對美國的技術(shù)制高點(diǎn)和市場控制力，中國的自主創(chuàng)新能力顯得尤為關(guān)鍵。雖然當(dāng)前形勢下，美國的限制措施似乎削弱了雙方的合作空間，但這也正激發(fā)中國加速技術(shù)研發(fā)的決心。

　　在這一過程中，合作仍然是雙方無法回避的現(xiàn)實(shí)。因為只有通過合作，雙方才能實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，推動技術(shù)快速發(fā)展。此外，全球產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合也意味著，盡管競爭激烈，但合作仍是雙方共同利益的重要組成部分。未來，隨著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的持續(xù)進(jìn)步，合作將基于更加平等的基礎(chǔ)上展開，雙方有望在尊重彼此核心利益和關(guān)切的前提下，找到新的合作模式，共同促進(jìn)全球半導(dǎo)體行業(yè)的健康發(fā)展。

　　問題3：您認(rèn)為接下來幾年內(nèi)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將會有哪些重要的發(fā)展或轉(zhuǎn)變？

　　楊文帆：擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長，成為主流趨勢

　　隨著全球?qū)Ω咝阅苡嬎恪⑽锫?lián)網(wǎng)、5G通信、人工智能等技術(shù)的需求不斷增長，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將面臨持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張壓力。中國作為全球最大的半導(dǎo)體市場之一，其擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模的增長速度將尤為顯著，逐漸成為全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主流趨勢。這不僅包括新建晶圓廠，也包括現(xiàn)有生產(chǎn)線的升級改造，以滿足更先進(jìn)的制程技術(shù)需求。

　　設(shè)備出海，國際市場競爭加劇

　　中國半導(dǎo)體設(shè)備制造商將尋求更多的出海機(jī)會，參與國際市場的競爭。隨著技術(shù)的進(jìn)步和成本的優(yōu)化，中國制造的半導(dǎo)體設(shè)備將逐漸在國際市場上獲得認(rèn)可，與國際知名品牌形成良性的競爭關(guān)系。這將有助于提升中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的全球影響力，并促進(jìn)技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展。

　　重組并購整合的常規(guī)化與定期化

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)作為科技發(fā)展的基石，其內(nèi)部的重組并購活動將變得更加頻繁和規(guī)律。隨著市場競爭的加劇，企業(yè)為了保持競爭力，將通過并購整合來獲取新技術(shù)、擴(kuò)大市場份額或?qū)崿F(xiàn)資源優(yōu)化配置。這種趨勢將使得半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)更加集中，同時也有助于推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。

　　技術(shù)創(chuàng)新的加速

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新的步伐，包括但不限于更先進(jìn)的制程技術(shù)(如5納米、3納米及以下)、新型存儲技術(shù)(如MRAM、RRAM)、第三代半導(dǎo)體材料(如氮化鎵、碳化硅)等。這些技術(shù)創(chuàng)新將推動半導(dǎo)體性能的提升和應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。

　　問題4：對于投資者而言，未來幾年最值得關(guān)注的領(lǐng)域是哪些？

　　楊文帆：在未來幾年，面對數(shù)據(jù)量劇增和技術(shù)需求爆炸性增長的背景下，存儲技術(shù)及其相關(guān)設(shè)備和材料領(lǐng)域，以及國內(nèi)存算技術(shù)的發(fā)展必將成為了投資者的最值得關(guān)注焦點(diǎn)。特別是考慮到中國在存儲領(lǐng)域高達(dá)7000億人民幣的進(jìn)口額顯示了市場需求與國內(nèi)供給之間巨大的缺口，這一缺口預(yù)計將隨著人工智能等技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展而擴(kuò)大，為投資者提供了一個緊迫且具有潛力的投資機(jī)會。在這種背景下，關(guān)注那些在技術(shù)創(chuàng)新、市場領(lǐng)先以及能夠響應(yīng)國家信息安全和經(jīng)濟(jì)自主可控戰(zhàn)略需求的公司變得尤為重要。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的十倍增長，不僅需要巨額投資，還需在技術(shù)自主創(chuàng)新、供應(yīng)鏈優(yōu)化以及政策支持等方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。投資者在考慮這些領(lǐng)域的投資時，不僅要評估企業(yè)的研發(fā)實(shí)力和生產(chǎn)效率，還要密切關(guān)注政策環(huán)境和市場風(fēng)險，特別是技術(shù)迭代的速度和國際貿(mào)易環(huán)境的變化，以在這一緊迫且充滿潛力的領(lǐng)域中尋找到合適的投資機(jī)會。