【大河財立方記者孫凱杰】9月12日，A股沖高回落，A股三大指數今日集體下跌，截至收盤，上證指數報3870.60點，跌幅0.12%；深證成指報12924.13點，跌幅0.43%；創(chuàng)業(yè)板指報3020.42點，跌幅1.09%。

　　板塊方面，培育鉆石、有色金屬、半導體等概念普漲，近期熱門的個股寒武紀盤中一度上漲10%，又一次超越貴州茅臺（600519）成為A股股價最高的個股，但隨后有所回落，收報1488元。

　　因為一份扭虧為盈的財報，寒武紀最近受到高度關注。同時，市場也有傳言稱，寒武紀在多個寬基指數中的權重已經超過10%的限制，指數調整后，ETF基金必須按要求集體拋售超出限制的寒武紀股票，進而可能導致股價大幅震蕩。

　　對于此說法，上交所回應表示，在指數調整權重后，基金公司一般會在臨近實施日期前后完成調倉，同時也會考慮市場流動性的情況，以更精細化的方式，逐漸跟上指數。

　　博時上證科創(chuàng)板50成份指數的基金經理唐屹兵在接受大河財立方記者采訪時表示，指數調整后，個別科技股票權重會被下調，但對板塊整體影響有限，且一般指數基金調倉過程中會注意單只股票單日成交占比，控制沖擊。

　　每季度一調，是指數的“常規(guī)操作”

　　中證指數官網顯示，科創(chuàng)50指數在定期調整時，為有效降低指數樣本周轉率，部分指數設定調整比例限制，指數樣本更換數量原則上不超過設定比例，即單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重合計不超過40%。

　　目前在科創(chuàng)50指數中，第一大權重股寒武紀占比達到14.47%，已經超過了10%的限制；前五大重倉股占比達到41%，也超過了40%的限制。如果按照指數調整細則，9月12日收盤后，寒武紀在科創(chuàng)50指數中的占比將被下調。

　　與此同時，同步調整的還有上證科創(chuàng)板芯片指數，目前寒武紀在指數中的權重占比達到了16.03%，預計也會在9月12日后同步下調。

　　寒武紀本輪上漲，ETF貢獻了幾分功勞？

　　大河財立方記者看到，Wind數據顯示，當前跟蹤科創(chuàng)50指數的基金規(guī)?？傆?724.31億元，其中規(guī)模最大的兩只(科創(chuàng)50ETF、科創(chuàng)板50ETF)規(guī)模分別為744.58億元、701.31億元；而科創(chuàng)芯片ETF規(guī)模也達到了323億元。

　　根據寒武紀發(fā)布的中報，截至2025年6月30日，三只ETF均位列寒武紀前十大流通股東，分別排在第五、第六、第九位。

　　不過，從近期的ETF申贖金額來看，重倉寒武紀ETF基金規(guī)模變動，實際對寒武紀股價的影響并不算大。

　　Wind數據顯示，7月11日至9月11日這兩個月間，科創(chuàng)50ETF是全市場凈流出額最大的ETF基金，凈流出額高達347億元，遠超第二名滬深300ETF的123.7億元。與此同時，科創(chuàng)板50ETF、半導體ETF、芯片ETF、科創(chuàng)芯片ETF區(qū)間凈流出額也排進全市場前十位。

　　但在這兩個月內，寒武紀股價從523元暴漲至1387元，其間最高曾觸及1595.88元，一度超越貴州茅臺成為A股股價最高的個股。

　　唐屹兵認為，從本輪行情來看，寬基相關ETF份額凈流出，行業(yè)主題相關ETF呈現(xiàn)凈流入，加總來看，比如從6月底到8月底，總的ETF份額僅小幅流入，并不顯著。

　　上交所投教：ETF換股會考慮市場流動性

　　針對流傳頗廣的“拋售個股”說法，上交所投教也發(fā)布視頻回應稱，9月12日是科創(chuàng)板系列指數季度的調樣日，是一個常規(guī)的動作，規(guī)則都是事先發(fā)布過的，但是在變化比較劇烈的時候可能會引起關注，還會有各種解讀。

　　上交所投教表示，用平常心來看，舉措是為了保障指數的代表性，提升指數產品的可投資性，剔除這些不符合定位的個股，再納入新的符合指數的個股，這并非A股獨創(chuàng)，在境內外同類型產品管理中，通常都會設置一些個股的權重上限，來降低樣本的集中度。

　　從降低集中度的角度來看，如果指數中個別股票權重過高，可能會產生指數走勢因個股漲跌而波動較大的現(xiàn)象。從境內外一些指數的經驗來看，例如TOPIX(日本東證指數)就設置了10%和8%的個股權重上限。

　　至于會不會造成ETF賣出“砸盤”，上交所投教也解釋稱，管理ETF的基金公司一般不會提前太多換股，總體上，是在臨近實施日期前后完成，同時也會考慮市場流動性的情況，以更精細化的方式，逐漸調倉跟上指數。另外，不同的基金管理人會有不同的操作，客觀上也能起到分散的作用。流出某個股的資金，也會分配到指數的其他樣本股中，對整個指數而言，是“肥水不流外人田”。指數基金的核心價值在于跟蹤指數長期收益，而非短期調倉帶來的局部波動。投資者可以重點關注調整之后指數的代表性、行業(yè)分布、業(yè)績韌性，來理性看待短期的市場變化。

　　不過，也有部分人士認為科創(chuàng)50指數短期將出現(xiàn)調整。一位基金投顧人士表示，盡管寒武紀近兩日表現(xiàn)搶眼，但在9月3日—8日4個交易日內，股價跌幅達到18.06%，反映了部分獲利資金的止盈需求。指數調整權重，盡管ETF基金可以實現(xiàn)平緩調整，但受影響的市場情緒，可能會促使資金松動，進而導致個股出現(xiàn)震蕩。不過，在業(yè)績持續(xù)向好的情況下，即便短期市場情緒出現(xiàn)分歧，長期來看，科技創(chuàng)新企業(yè)長期仍會是市場最為關注的領域之一。

　　責編:陳玉堯|審校:陳筱娟|審核:李震|監(jiān)審:古箏