隨著美聯(lián)儲3月加息概率大幅上升，近期商品市場受到打壓。滬膠主力1705合約也在整體偏空氛圍下，延續(xù)前期跌勢進(jìn)一步下探至17000元/噸關(guān)口附近。不過，昨日以黑色系為代表的部分品種走出了一波反彈行情，滬膠也最終收陽，日K線走成了底部“丁字線”。后期走勢將如何演變，我們來關(guān)注持倉方面給予的提示。

　　先來看成交持倉情況，近期滬膠持倉量增長顯著。截至3月13日收盤，滬膠合約總持倉量為390808手，較3月6日收盤增加32762手，增幅為9.15%。最近5個交易日平均成交618412手，較前5個交易日均值上升8967手，增幅為1.47%。

　　在存量資金方面，截至3月13日收盤，滬膠存量資金規(guī)模在84.27億元左右，較3月6日收盤的81.01億元增加3.26億元，增幅為4.03%。由于近期滬膠價格總體有所下跌，存量資金的增幅不及持倉量增幅，但是可以看出，前期下跌行情中撤離的資金有再度回流的跡象，下一輪行情的能量或已開始聚集。

　　從主力持倉情況來看，截至3月13日收盤，滬膠1705合約多頭前20名席位持倉總量為68649手，空頭前20名席位持倉總量為86202手，前20名席位凈持倉量為-17553手。過去一周，主力多頭增倉3851手，主力空頭增持1011手，空頭增倉不及多頭。雖然凈空持倉總體仍處于高位，但已較一周前有所下降。筆者注意到，滬膠1705合約主力凈空量從2月16日開始攀升至17000手歷史高位以上，并持續(xù)保持。與此對應(yīng)的是，滬膠價格在此之后出現(xiàn)了近一個月的持續(xù)下跌走勢，這在一定程度上反映出空頭力量對于近期盤面的控制。未來主力凈空量的增減可能成為判斷行情的重要指標(biāo)，如果凈空量出現(xiàn)進(jìn)一步下降，或預(yù)示一輪反彈行情的來臨。

　　圖為滬膠凈持倉

　　總之，在3月美聯(lián)儲加息預(yù)期打壓下，滬膠跟隨整體商品走勢繼續(xù)下跌。當(dāng)前資金面有一定回流跡象，或已開始為下一輪行情積累能量，而主力凈空持倉的增減或?qū)ξ磥硇星榉较蛴兄匾绊懀ㄗh繼續(xù)關(guān)注。 （作者單位：中大期貨）

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