周四上證50ETF高位強勢振蕩，收盤于2.565，較前一交易日上漲0.67%。期權(quán)市場交投活躍，全日累計成交646740手，較上一交易日減少15.62%，認購與認沽分別成交365471手和281269手，成交量PCR值由0.62上漲至0.77，牛市行情中，該值的上漲表明市場情緒偏謹慎。期權(quán)成交分布較為均勻，虛值認沽交投活躍，實值認購成交相對清淡。持倉量方面，除9月認購小幅減倉1314手外，其余合約均實現(xiàn)增倉，其中7月認購與認沽分別增倉21324和45590手，總體上看，認沽持倉量依然高于認購持倉量，但差距顯著收斂。

　　圖為近期期權(quán)持倉量比較

　　標的資產(chǎn)漲勢喜人，認購期權(quán)幾乎全線上漲，但總體漲幅不大，其中“7月認購2.5”上漲19.82%，成為漲幅最大合約，認沽期權(quán)則全線下跌。隨著標的資產(chǎn)波幅增大，歷史波動率穩(wěn)步上行至11.26%年內(nèi)高位，后期仍有較大上漲空間。隱含波動率雖總體有所上漲，但近期漲勢受阻，有下滑態(tài)勢。主力7月合約中，認購平均隱含波動率為5.42%，而認沽則為17.12%，二者價差進一步拉大。隱含波動率偏度結(jié)構(gòu)分化明顯，其中全部認購合約與8月認沽呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)，其余月份認沽則呈現(xiàn)微笑結(jié)構(gòu)。

　　圖為7月合約隱含波動率對比

　　綜合來看，上證50ETF漲勢明顯，但上方壓力較重，短期有回調(diào)風險，下方空間料將有限，建議持有標的的投資者賣出認購期權(quán)以降低持倉成本，或買入遠期虛值認沽，鎖定部分收益。沒有標的資產(chǎn)的投資者可以逢低賣出虛值認沽以賺取時間價值權(quán)利金。 （作者單位：永安期貨）

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