近期關(guān)于豆粕上游重要的利多因素是大豆供應(yīng)非常緊張，美農(nóng)最新數(shù)據(jù)顯示，截止2016年11月17日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為2666079噸，高于170-200萬噸區(qū)間，至此自8月下旬開始至今，北美大豆累計(jì)出口檢驗(yàn)量2463萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的1864萬噸，自9月下旬至今累計(jì)出口檢驗(yàn)量1982萬噸，高于去年同期的1727萬噸。與之對應(yīng)的是中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口大豆到港521萬噸（去年553萬噸），9月719萬噸（去年726萬噸），通過數(shù)據(jù)對比筆者認(rèn)為11月底至2017年1月初這段時(shí)間大豆到港量應(yīng)該會(huì)很多，下面簡述理由。

　　國內(nèi)大豆供應(yīng)真有那么緊張嗎？

　　去年9-11月國內(nèi)大豆供應(yīng)并不緊張，豆粕價(jià)格是按照市場供需基本面走出來的，與去年相比今年國內(nèi)大豆供應(yīng)自9月中旬開始便非常的緊張，9-10月大豆到港量也不及去年同期，整個(gè)11月大豆到港預(yù)期雖多，但到今天為止也沒有什么明顯的跡象顯示大豆供應(yīng)寬松了，這就同上文所述的美豆天量出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)有沖突了，可以解釋的理由是美豆向中國以外的地區(qū)出口了相當(dāng)數(shù)量的大豆，并且由于運(yùn)輸原因?qū)е麓蠖沟礁垩悠凇?/p>

　　按照美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截止到2016年11月10日，2016/17年度（始于9月1日）美國對中國（大陸地區(qū)）大豆出口裝船量為1455.1萬噸，高于上年同期的1132.1萬噸，迄今美國已經(jīng)對我國售出但尚未裝船的2016/17年度大豆數(shù)量為794.2萬噸，但同時(shí)期的美豆出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是超過2000萬噸的，表明有相當(dāng)數(shù)量大豆沒有出口到中國。另外由于船運(yùn)倉位緊張，近期海運(yùn)費(fèi)價(jià)格飛漲，導(dǎo)致了不少美豆船貨選擇耗時(shí)較長的大西洋-好望角-馬六甲航線運(yùn)抵我國，造成大豆到港延遲。

　　以上是關(guān)于北美大豆出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)好，但中國大豆供應(yīng)緊張的一種可能存在的邏輯，必須提的是豆粕上游其它方面，截至上周五，巴西大豆播種工作已完成77%，相比之下上年同期為70%，五年平均進(jìn)度為76%，迄今為止該國新豆預(yù)售比例為36%，遠(yuǎn)低于去年同期水平的53%。目前阿根廷大豆播種工作完成24.2%，比一周前提高13%，上年同期為32%，五年平均進(jìn)度為33%，南美巴阿兩國大豆基本面多空相抵，暫時(shí)對大豆乃至豆粕價(jià)格的影響有限。

　　宏觀方面，據(jù)悉美國環(huán)保部門剛剛發(fā)布了2017年使用可再生燃料油的新標(biāo)準(zhǔn)，將2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖，將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖上調(diào)至2017年192.8億加侖，這會(huì)提高以大豆為原料的生物柴油的使用量，促進(jìn)大豆需求，提振豆價(jià)。美聯(lián)儲今早公布了11月會(huì)議紀(jì)要，與會(huì)官員們認(rèn)為勞動(dòng)力市場閑置減少，加息應(yīng)該相對快地到來，促使美元指數(shù)保持強(qiáng)勢，打壓非美貨幣價(jià)值，人民幣延續(xù)10月初以來的貶值走勢，其中離岸價(jià)最高跌至6.9650，繼續(xù)刷新8年低位。

　　整體看，一方面人民幣匯率暴貶，并且短期內(nèi)沒有停止貶值的勢頭，豆粕延續(xù)9月中旬以來的供應(yīng)緊缺態(tài)勢，配合目前運(yùn)輸效率不佳的事實(shí)，構(gòu)成了現(xiàn)階段豆粕價(jià)格堅(jiān)挺的主要原因，另一方面目前工廠積壓有太多的合同（包括之前沒有執(zhí)行的以及將要執(zhí)行的合同）尚未執(zhí)行，由于截止到11月下旬大豆供應(yīng)還是不連貫，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部大豆出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)計(jì)算，11月底-1月初天量的大豆到港會(huì)是大概率，因此現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間追高者盡量要謹(jǐn)慎點(diǎn)。不過目前對于豆粕來說，利多因素主要以宏觀方面為主，現(xiàn)在的緊張終究會(huì)隨著后期大豆供應(yīng)充裕，工廠不間斷生產(chǎn)而逐步緩解，何況年關(guān)將至，中國有銷賬的傳統(tǒng)。接下來期現(xiàn)價(jià)差回歸是趨勢，但由于工廠12-1月現(xiàn)貨多已售出，屆時(shí)主要是執(zhí)行合同為主，下游需要備貨和補(bǔ)庫，加上運(yùn)輸效率不佳，因此期現(xiàn)價(jià)差回歸的空間也十分有限。來源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)