10月中旬，鄭糖幾度沖刺5400元/噸阻力位失敗，隨后價格區(qū)間快速下移至5100元/噸一線。當(dāng)前，現(xiàn)貨市場疲弱，加工糖與甜菜糖供應(yīng)正旺，南方甘蔗糖廠陸續(xù)開榨。此外，糖漿大量進(jìn)口也給國內(nèi)糖市造成較大的利空影響。在糖源供應(yīng)多元化的背景下，糖價上漲阻力較大。

　　國產(chǎn)新糖集中上市

　　根據(jù)中糖協(xié)預(yù)估數(shù)據(jù)，2020/2021榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量1050萬噸，小幅增產(chǎn)16萬噸。9月21日，內(nèi)蒙古呼倫貝爾晟通糖業(yè)科技有限公司開機(jī)生產(chǎn)，拉開我國2020/2021年榨季生產(chǎn)序幕。截至10月底，全國31家甜菜糖廠已全部開機(jī)生產(chǎn)，已產(chǎn)食糖43.26萬噸，銷售食糖14.97萬噸，產(chǎn)銷率34.6%，較往年同期水平略低。

　　11月5日，云南首家糖廠開榨，同比提前7天，其余糖廠將于12月陸續(xù)開榨。截至11月12日，廣西已有3家糖廠開榨，預(yù)計至11月底開榨糖廠將超過四成，甘蔗新糖上市速度較快，可能超出市場預(yù)期。近日，貿(mào)易商對廣西新糖的預(yù)售報價為5200—5360元/噸，成交較為清淡。

　　另一方面，陳糖清庫速度放緩。截至9月末，全國食糖工業(yè)庫存結(jié)轉(zhuǎn)量為56.62萬噸，同比小幅增加。其中，廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫存31萬噸，云南21萬噸。國慶中秋長假過后，市場采購需求驟降，估計廣西制糖集團(tuán)10月銷糖量合計僅16萬噸，云南銷糖量亦不足20萬噸。在市場供應(yīng)充裕情況下，陳糖去庫存艱難，導(dǎo)致白糖現(xiàn)貨價格短期內(nèi)連續(xù)下跌。

　　糖漿進(jìn)口數(shù)量較大

　　9月，我國食糖進(jìn)口量為54萬噸，而2019/2020榨季，截至9月總進(jìn)口量為377萬噸，同比增加50萬噸，增幅為15.29%。10月，巴西對華食糖裝船量為96.51萬噸，大幅超過前期水平。11月食糖到港量為35萬噸。未來的一兩個月我國食糖到港數(shù)量較多，加工糖持續(xù)大量供應(yīng)市場。

　　值得重視的是，2019/2020榨季糖漿進(jìn)口量較大，如無調(diào)控措施出臺，新榨季還將有大量的糖漿涌入國內(nèi)市場，這將嚴(yán)重影響國內(nèi)食糖供需格局，使得食糖市場由供求大致平衡轉(zhuǎn)為供給過剩。

　　9月，我國進(jìn)口糖漿10.13萬噸，同比增加8.76萬噸；1—9月，累計進(jìn)口達(dá)70.66萬噸，是2019年全年的4.23倍。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，稅則號列為17029000的糖漿進(jìn)口維持低關(guān)稅甚至零關(guān)稅稅率政策，且沒有進(jìn)口配額限制。9月我國進(jìn)口糖漿平均到岸價僅370美元/噸，比上年同期的500美元/噸降幅達(dá)26%。糖漿進(jìn)口至國內(nèi)可以很便捷地加工為成品白糖，然后進(jìn)入市場銷售。2019/2020榨季我國累計進(jìn)口糖漿80.14萬噸，同比增加72.28萬噸；預(yù)計2020/2021榨季將大概率突破100萬噸，按照67%濃度折糖，相當(dāng)于進(jìn)口食糖67萬噸。

　　4月，進(jìn)口糖漿量達(dá)到峰值12.6萬噸，隨后幾個月有所回落，直到9月重新回升。據(jù)了解，當(dāng)前泰國的糖漿加工廠處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，還不斷有新的糖漿加工廠籌建，待泰國新榨季開榨后，我國糖漿進(jìn)口量可能達(dá)到新的峰值。該指標(biāo)作為評估新榨季白糖供需平衡情況的重要指標(biāo)，需要持續(xù)關(guān)注。

　　國際糖價繼續(xù)走強(qiáng)

　　截至9月末，巴西累計產(chǎn)糖3239.1萬噸，同比增長46.23%。同時，2020/2021榨季巴西糖累計出口2205.14萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。而隨著巴西壓榨高峰期過去，可供出口的食糖數(shù)量將明顯減少，國際糖市需要新的出口供應(yīng)源。市場預(yù)計印度2020/2021榨季的食糖出口補(bǔ)貼政策難產(chǎn)，若無出口補(bǔ)貼，印度糖出口價格約19美分/磅，不具備價格優(yōu)勢。預(yù)計泰國2020/2021榨季糖產(chǎn)量為710萬噸，處于較低水平。國際糖價走強(qiáng)推升國內(nèi)加工糖的進(jìn)口原料成本，有利于提振國內(nèi)糖價。

　　短期看，新榨季伊始國內(nèi)食糖供應(yīng)寬松，需求也進(jìn)入季節(jié)性淡季，但利空因素已在近日的連續(xù)下跌中有所消化，糖價下行空間不大，鄭糖主力合約或維持弱勢振蕩。