玉米主力01合約短暫的下破2500后，再次回升至2600上方。全國(guó)地區(qū)玉米收割完成，進(jìn)入購(gòu)銷(xiāo)熱潮，中儲(chǔ)糧入市輪換刺激玉米價(jià)格走升，企業(yè)采購(gòu)熱情不減。全國(guó)新玉米銷(xiāo)售進(jìn)度較快，部分地區(qū)仍有惜售情緒；北港到貨量穩(wěn)定，南北港玉米庫(kù)存繼續(xù)累積。臨儲(chǔ)玉米剩余小部分繼續(xù)補(bǔ)充市場(chǎng)，影響趨微。進(jìn)口玉米基本滿配，市場(chǎng)傳言進(jìn)口超額玉米。飼企谷物替代比例較低。深加工需求偏穩(wěn)，飼料需求仍有走強(qiáng)潛力。當(dāng)前市場(chǎng)暫不缺糧，但供應(yīng)邏輯未變，后期緊張情緒持續(xù)發(fā)酵，玉米價(jià)格或再度試探前高。

　　一、玉米短暫調(diào)整后再度回升

　　由圖1可見(jiàn)，玉米主力01合約在短暫的下破2500后，再次回升至2600上方。從均線走勢(shì)上看，主力01合約仍處于多頭排列，期價(jià)或再度試探前高。全國(guó)玉米均價(jià)短暫下探2430元/噸后再度回升至2460元/噸，基差近期在-100至-50區(qū)間震蕩。

      二、新玉米購(gòu)銷(xiāo)熱情高

　　全國(guó)地區(qū)玉米收割完成，新玉米購(gòu)銷(xiāo)熱情高，中儲(chǔ)糧入市開(kāi)啟輪換給與市場(chǎng)信心。據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示：截止到11月13日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米銷(xiāo)售進(jìn)度為18%，同比增加5%；其中東北地區(qū)售糧進(jìn)度為16.5%，同比增加6.5%；華北黃淮產(chǎn)區(qū)銷(xiāo)售進(jìn)度為19.4%，同比增加4.4%。從貿(mào)易商情緒上來(lái)看，東北地區(qū)走貨正常，華北地區(qū)上量較小，因農(nóng)戶惜售情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　北港周度到貨量穩(wěn)定，南北港玉米庫(kù)存繼續(xù)累積，從天下糧倉(cāng)的港口數(shù)據(jù)看：截止到11月13日，北方四港玉米周度到貨量為36.4萬(wàn)噸，發(fā)貨量為25.8萬(wàn)噸，庫(kù)存342萬(wàn)噸，同比增加158%。南方廣東港玉米內(nèi)貿(mào)庫(kù)存為71萬(wàn)噸，同比增加151萬(wàn)噸。

　　三、供應(yīng)補(bǔ)充能力有限

　　臨儲(chǔ)玉米剩余小部分庫(kù)存繼續(xù)補(bǔ)充市場(chǎng)，不過(guò)影響趨弱。進(jìn)口玉米基本滿配，市場(chǎng)傳進(jìn)口1200萬(wàn)噸美國(guó)玉米和500萬(wàn)噸烏克蘭玉米，但市場(chǎng)反響平平，且無(wú)官方定論。飼企用小麥、稻谷等替代玉米的比例較低，因玉米飼用優(yōu)勢(shì)較難取代。目前看來(lái)，供應(yīng)補(bǔ)充能力有限。后期關(guān)注進(jìn)口邏輯能否打破，飼料替代方案能否優(yōu)化。

　　四、需求有所分化

　　需求上有所分化，飼料需求仍有增長(zhǎng)潛力。根據(jù)全國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：截止11月6日，10月份全國(guó)飼料產(chǎn)量2382萬(wàn)噸，同比增加20.9%；生豬料連續(xù)5個(gè)月同比增長(zhǎng)，產(chǎn)能恢復(fù)至正常年份的80%，后續(xù)仍有增長(zhǎng)空間；禽料需求維持高位，因存欄高企。

　　深加工需求以穩(wěn)定為主。根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示：截止2020年11月13日，天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)的136家企業(yè)玉米消耗量為123.9萬(wàn)噸，近15周持續(xù)回升；110家深加工企業(yè)玉米收貨量111.9萬(wàn)噸，同比增加14.8%；119家深加工企業(yè)玉米庫(kù)存507.7萬(wàn)噸，同比增加36.2%，止降回升。82家深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率為72.2%，同比低0.3%；淀粉企業(yè)庫(kù)存為62.7萬(wàn)噸，同比高2.2%。

　　五、總結(jié)與建議

　　綜上所述，玉米主力合約技術(shù)上漲勢(shì)不變，短暫調(diào)整后再次回升，或試探前期新高。全國(guó)地區(qū)玉米收割完成，新玉米購(gòu)銷(xiāo)熱情高，中儲(chǔ)糧入市開(kāi)啟輪換給與市場(chǎng)信心。臨儲(chǔ)玉米剩余庫(kù)存影響趨弱，進(jìn)口玉米邏輯有待打破，飼企谷物替代比例較低，補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)能力有限。需求有所分化，飼用需求有進(jìn)一步提升空間，深加工需求穩(wěn)定為主。當(dāng)前市場(chǎng)暫不缺糧，但供應(yīng)邏輯不變的情況下，后期緊張情緒或繼續(xù)發(fā)酵，玉米價(jià)格或再度試探前高。