近期國內(nèi)糖價下行到低點，SR2105主力合約下跌至5000元/噸附近，雖有反彈，但缺乏下游消費支撐。國內(nèi)目前食糖供應充足，新糖、陳糖、進口糖、糖漿共同供應市場。進口糖大量涌入市場，更加打壓國內(nèi)糖價。目前國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，南寧中間商站臺新糖報價5130元/噸，新糖倉庫報價5110-5120元/噸，成交不佳。柳州中間商新糖站臺報價5160元/噸，倉庫報價5120-5150元/噸。

　　國際市場供需再度調(diào)整

　　從全球基本面看，受疫情影響，食糖消費不及往年，有機構最近將2019/20年度和2020/21年度的食糖需求預估合計下調(diào)450萬噸，將2020/21年度的整體需求預估下調(diào)至1.835億噸，產(chǎn)需缺口為72.4萬噸，接近于平衡。將之前預測供需偏緊的預測重新調(diào)整。

　　國際市場目前關注的焦點集中在于印度是繼續(xù)在新榨季提供出口補貼。印度之所以實施糖出口補貼是因為國內(nèi)產(chǎn)出嚴重大于國內(nèi)需求，為了減輕國內(nèi)市場供需矛盾，政府才向糖廠提供出口補貼。在此政策刺激下，其近三個榨季對應的最終出口原糖數(shù)量分別為45萬噸、370萬噸和565萬噸。今年受到疫情影響，印度的產(chǎn)糖出現(xiàn)一定停滯，政府資金也出現(xiàn)緊張。據(jù)統(tǒng)計，印度甘蔗2020/21榨季的糖產(chǎn)量將達3260萬噸，加上上年的結轉庫存1070萬噸，印度國內(nèi)市場的糖供應量將達4330萬噸。但印度國內(nèi)糖的一般消費量僅為2600萬噸，用于乙醇生產(chǎn)消費的糖大約在200萬噸左右。如果不進行出口，則國內(nèi)無法消化如此之多的結轉庫存。為解決高漲的食糖產(chǎn)量過剩問題，印度制糖工業(yè)團體鼓勵印度人多吃糖。近日印度制糖企業(yè)協(xié)會（ISMA）表示，希望消除有關吃糖影響健康的說法，將印度人每年的平均食糖消費量19公斤提高到全球平均水平30公斤。

　　而世界其他主產(chǎn)國歐盟、泰國則出現(xiàn)了大量減產(chǎn)的情況：由于天氣原因和甘蔗種植面積減少的影響，泰國食糖新榨季預計減產(chǎn)至720萬噸，為近十年來最低，出口量僅為370萬噸。巴西方面則出現(xiàn)增產(chǎn)，根據(jù)Unica提供的數(shù)據(jù)顯示：截止到12月1日，巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為594880千噸，產(chǎn)原糖為3808.7萬噸（19/20榨季甘蔗壓榨量為575778千噸，產(chǎn)原糖為2642萬噸）。今年巴西原糖產(chǎn)量的提高主要歸因于糖醇比例的改變，生產(chǎn)原糖比生產(chǎn)乙醇更加有利可圖。本榨季糖醇比為46.3%；53.7%（去年同比為34.59%；65.41%），廠商更傾向于將甘蔗生產(chǎn)為原糖對外出口。

　　國內(nèi)新糖上市供應寬松

　　目前國內(nèi)新糖開榨工作正在有條不紊的持續(xù)進行：北方甜菜糖本榨季率先開榨，10月底拉開生產(chǎn)帷幕，截至11月底，北方甜菜糖廠已有2家收榨，生產(chǎn)基本正常。其中新疆產(chǎn)區(qū)2020/21榨季截至11月底累計產(chǎn)糖35.72萬噸，同比減少4.66萬噸，已有一家糖廠收榨；累計銷糖7.53萬噸，同比減少5.87萬噸；產(chǎn)銷率21.08%，同比下降12.1%；工業(yè)庫存28.19萬噸，同比增加1.21萬噸。

　　而南方甘蔗糖片區(qū)，9-11月降水偏多，日照較少，晝夜溫差小，利于甘蔗恢復生長活力和受旱甘蔗補長，但不利于甘蔗糖分的積累，大部分地區(qū)甘蔗糖分下降2%。進入11月以來，廣西地區(qū)降雨減少，氣溫較高，土壤濕度小，有利于收割作業(yè)和蔗料運輸，因此已經(jīng)具備大規(guī)模開榨的條件。2020年11月10日左右廣西地區(qū)甘蔗糖陸續(xù)開榨，本榨季廣西預計開榨糖廠80家，截至11月30日已有45家糖廠開榨，同比減少6家廣西政府12月5日發(fā)布文件宣傳廣西已經(jīng)具備開榨條件，呼吁糖廠陸續(xù)全面開榨。

　　截至2020年11月底，本制糖期全國累計產(chǎn)糖111.32萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖127.26萬噸）。其中，產(chǎn)甘蔗糖21.55萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖37.5萬噸）；產(chǎn)甜菜糖89.77萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖89.76萬噸）。本制糖期全國累計銷售食糖43.39萬噸（上制糖期同期56.85萬噸），累計銷糖率38.98%（上制糖期同期44.67%）。

　　下游消費方面，由于目前處于節(jié)日空檔期，消費廠商并沒有太多備貨需求，且前期大量涌入國內(nèi)的糖漿和進口糖占據(jù)了一部分市場消費空間。進口方面，其數(shù)量大增是市場有目共睹的現(xiàn)實：2020年10月，中國食糖進口量為88萬噸，為近20年來單月最高進口量，較9月份53.97萬噸增加34.03萬噸，增幅為63.05%，較去年同期45.33萬噸增加42.67萬噸，增幅為94.13%。2020年1-10月總進口量為365.34萬噸，較去年同期284.81萬噸增加80.53萬噸，增幅為28.27%。

　　綜上所述，內(nèi)外盤呈現(xiàn)兩極分化，國內(nèi)由于處于榨季開始的時間點，后期供應充足，加上進口糖大量涌入國內(nèi)市場，缺乏消費渠道，價格低廉更加打壓國內(nèi)新糖報價。預計后期價格易跌難漲，投資者謹慎操作，切勿抄底。