四月中旬，國際糖價(jià)大幅沖高，原油暴漲疊加巴西生產(chǎn)炒作干旱概念，導(dǎo)致國際市場食糖供給處于偏緊狀態(tài)，美元下行讓投機(jī)資金涌入商品市場，諸多利好因素炒作糖價(jià)合力將其推高至17美分/磅附近。受到國際糖價(jià)上漲影響，國內(nèi)糖價(jià)于上周也走出一波漂亮上漲。但仍然值得警惕的是，國內(nèi)食糖庫存依然較高，后期消費(fèi)仍是關(guān)鍵。3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)并不亮眼，全國3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，除海南、新疆外，各地產(chǎn)銷率均不同程度下滑，其中廣西累計(jì)產(chǎn)銷率為36.79%，同比下降11.04%；全國月度工業(yè)庫存達(dá)到594.12萬噸，創(chuàng)13/14榨季以來同期新高。市場目前看多氣氛濃厚，SR2109已經(jīng)突破5400，積極上沖5500一線，創(chuàng)下近期價(jià)格新高，但后期仍需注意其下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　  國際原糖價(jià)格上漲

　　  近期隨著國際油價(jià)和含水乙醇價(jià)格的上漲，巴西糖醇價(jià)差在不斷縮小，雖然目前生產(chǎn)原糖仍然盈利更多，但如果后期油價(jià)繼續(xù)上漲，則巴西國內(nèi)的糖醇比可能將出現(xiàn)新的調(diào)整。目前中南部糖廠開啟21/22新榨季生產(chǎn)，其20/21榨季于3月31日結(jié)束，累計(jì)壓榨甘蔗6.05億噸，同比增加2.56%；累計(jì)制糖比為46.07%，遠(yuǎn)高于上榨季的34.33%；產(chǎn)糖量為3846.5萬噸，同比增加1170.4萬噸，增幅達(dá)43.73%；產(chǎn)乙醇303.66億公升，同比減少28.92億升，降幅達(dá)8.7%。新榨季開始后，截至3月底，中南部地區(qū)共有47家糖廠開榨，同比減少40家，預(yù)計(jì)4月上旬累計(jì)開榨糖廠數(shù)達(dá)到170家，同比減少10家。

　　  印度方面，得益于風(fēng)調(diào)雨順的天氣，印度本榨季食糖產(chǎn)量回升：截至4月15日，累計(jì)產(chǎn)糖2909.1萬噸糖，較去年同期的2482.5萬噸增加426.6萬噸，增幅達(dá)17.18%。印度政府在2020年12月底宣布總共出口食糖600萬噸、補(bǔ)貼360億盧布的政策。雖但是截至3月下旬，印度已經(jīng)順利簽訂了430萬噸出口合約，但受到集裝箱位缺乏的影響，20/21榨季截至3月底，印度出口食糖約297.2萬噸，較上年同期的306.4萬噸減少9.2萬噸。

　　  泰國方面，2019/2020年度泰國食糖產(chǎn)量為829萬噸；2020/21榨季已于3月31日結(jié)束，累計(jì)壓榨甘蔗6665.88萬噸，同比降11%；產(chǎn)糖757萬噸，同比降8.5%，為09/10榨季以來最低水平。2020/2021榨季泰國食糖產(chǎn)量預(yù)估為785萬噸，出口預(yù)計(jì)730萬噸，仍維持歷史偏低水平。

　　  國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)并無亮點(diǎn)

　　  目前現(xiàn)貨供應(yīng)充足，而食糖采購需求不足。從中糖協(xié)發(fā)布的簡報(bào)來看，截至3月底，。截至3月底，除云南大部分糖廠和廣西少數(shù)糖廠沒有收榨外，其余產(chǎn)區(qū)均已收榨。全國累計(jì)產(chǎn)糖1012萬噸、比上年同期增加31萬噸，累計(jì)銷糖418萬噸、比上年同期減少59萬噸，累計(jì)銷糖率41.3%、減少7.3%。但從各省的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，除海南、新疆外，各地產(chǎn)銷率均不同程度下滑，其中廣西累計(jì)產(chǎn)銷率為36.79%，同比下降11.04%；全國月度工業(yè)庫存達(dá)到594.12萬噸，創(chuàng)13/14榨季以來同期新高。

　　  目前國內(nèi)陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策提倡減糖生活，目前我國人均每天攝入食糖達(dá)到30g,過多的攝入糖分會(huì)導(dǎo)致心腦血管、癌癥、糖尿病等疾病發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，飲食少糖化將逐步變成常態(tài)。提倡減少食用含糖飲料和甜食，選擇天然甜味物質(zhì)等替代品來代替蔗糖使用。人工甜味劑、天然甜味劑、功能性糖醇成為三大甜味劑分類。蔗糖的使用逐步減少，下游消費(fèi)需求不足，導(dǎo)致其庫存處于高位。

　　  進(jìn)口政策將決定后期進(jìn)口數(shù)量

　　  海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月份進(jìn)口糖食糖20萬噸，同比增加12萬噸，環(huán)比減少23萬噸。2021年1-3月中國累計(jì)進(jìn)口食糖125萬噸，同比增加85萬噸。20/21榨季截至3月底中國累計(jì)進(jìn)口食糖375萬噸，同比增加236萬噸。

　　  2020/21榨季市場面臨一個(gè)新情況，進(jìn)口糖漿也大量涌入，2020/21榨季截至12月底我國累計(jì)進(jìn)口糖漿37.35萬噸，同比增加27.41萬噸。2020年1-12月我國累計(jì)進(jìn)口糖漿108萬噸，同比增加91.3萬噸。在國家出臺(tái)政策對其進(jìn)行管控后，從海關(guān)公布的數(shù)據(jù)來看，1月份糖漿進(jìn)口數(shù)量僅有26公斤。后期能否持續(xù)保持低位還要看國家政策。比如之前市場傳聞的海南要放開進(jìn)口管控的消息，投資者還需密切關(guān)注。

　　  綜上所述，3-5月為傳統(tǒng)食糖消費(fèi)淡季，從歷史銷售數(shù)據(jù)來看此階段銷糖清淡。但目前面臨五一小長假，節(jié)日需求將帶動(dòng)一波現(xiàn)貨采購。進(jìn)入夏季后，白糖的下游產(chǎn)品消費(fèi)火爆也會(huì)帶動(dòng)食糖采購。此外，近期國際原糖價(jià)格飆升也導(dǎo)致內(nèi)盤價(jià)格跟漲。目前最大的不確定因素就是進(jìn)口政策和進(jìn)口數(shù)量方面，建議投資者關(guān)注政策。