□徽商期貨葉唅

　　春節(jié)后，聚丙烯期貨價(jià)格在高位徘徊，整體偏強(qiáng)勢，昨日在期市下跌氛圍中向下有所調(diào)整，pp主力1705合約報(bào)收8640元/噸。對比近期期市的走強(qiáng)，聚丙烯現(xiàn)貨市場氛圍顯得較冷清，因?yàn)橄掠喂S處于陸續(xù)復(fù)工階段，需求尚不足，供需矛盾比較突出。而且現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也受到了抵制，節(jié)日積累起來的高庫存還待消耗。在這樣的現(xiàn)貨背景下，聚丙烯的高位行情或許難以持續(xù)。具體從以下幾個(gè)方面分析也可看出當(dāng)前的壓力較大。

　　首先，減產(chǎn)推進(jìn)緩慢，國際原油走勢猶豫。自O(shè)PEC達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議推動(dòng)一波上漲行情以后，原油價(jià)格已經(jīng)在55美元（美原油指數(shù)）一線盤整了兩個(gè)月。這期間OPEC的減產(chǎn)態(tài)度非常明朗，減產(chǎn)也有所推進(jìn)，但明顯推進(jìn)緩慢，實(shí)際數(shù)據(jù)也沒有預(yù)期中樂觀。一月份OPEC市場減產(chǎn)率在90%，而非OPEC市場減產(chǎn)率僅為40%。與此同時(shí)，美國原油市場則增長明顯，EIA原油庫存連續(xù)幾周大幅增長，2月第一周庫存量增加了超過100萬桶，新增鉆井?dāng)?shù)量也是不斷刷新紀(jì)錄，2月10日就已經(jīng)增加至591座。以上種種跡象都表明，原油市場尋求再平衡的過程阻礙重重。如此，國際油價(jià)對下游市場的帶動(dòng)作用將愈發(fā)疲軟。

　　其次，聚丙烯庫存量大漲成為壓制價(jià)格的最大因素。春節(jié)期間，石化庫存增長明顯，節(jié)后數(shù)據(jù)顯示塑料庫存接近95萬噸，聚丙烯板塊的庫存量節(jié)前因?yàn)槭冀K處于低位水平對價(jià)格有支撐，而經(jīng)過春節(jié)假期，節(jié)后首周聚丙烯社會庫存增長了25%，聚丙烯石化庫存增長了21%。當(dāng)然目前下游需求還未恢復(fù)到正常狀態(tài)，庫存消耗緩慢也有原因，但還有一個(gè)因素也抵制了上中游的出貨速度，那就是現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高企受到了明顯抵制。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，節(jié)后一周，聚丙烯T30S牌號報(bào)價(jià)在8800元/噸—9350元/噸的區(qū)間，期間華東地區(qū)的價(jià)格略有起伏，但是價(jià)格都在往高位靠攏。這樣的高價(jià)，下游詢貨零星，下游接貨意愿不高，因此價(jià)格再拔高也還是會受到抵制。

　　最后，國內(nèi)下游市場陸續(xù)復(fù)工，需求情況還有待觀察。一月聚丙烯下游工廠開工逐漸下滑，至春節(jié)前，聚丙烯三大終端領(lǐng)域開工平均在60%，塑編市場開工率僅為55%，而節(jié)后工廠開工恢復(fù)緩慢，開工率也只有63.3%。目前的狀況是，即便工廠復(fù)工情況樂觀，但多數(shù)企業(yè)節(jié)前備貨比較充足，多以消化庫存為主，需求的增長應(yīng)該不會過快。

　　綜上所述，聚丙烯現(xiàn)貨市場需求端的抵制明顯，供需不對等。聚丙烯價(jià)格雖有上漲但并沒有實(shí)質(zhì)行情支撐因素，且往年春節(jié)行情后一般都有調(diào)整行情的規(guī)律，因此在具體操作上投資者可以嘗試逢高沽空。

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