內(nèi)地券商再掀赴港上市潮 “靠天吃飯”仍是業(yè)務(wù)痛點(diǎn)

　　從9月25日國泰君安宣布擬發(fā)行H股，到9月26日中信建投向港交所遞交上市申請，再到9月27日招商證券正式公開發(fā)售H股，為了補(bǔ)充資本金，內(nèi)地券商再掀赴港上市潮

　　《投資者報(bào)》記者 占昕

　　內(nèi)地券商赴港上市的熱潮再次掀起。除招商證券外，國泰君安、興業(yè)證券、長江證券和中信建投證券也都有赴港上市的計(jì)劃。

　　A股H股并進(jìn)，券商加大馬力補(bǔ)血備戰(zhàn)風(fēng)控新規(guī)，此前赴港上市的光大證券副董事長、總裁薛峰稱，在港上市后，公司將有計(jì)劃地將業(yè)務(wù)觸角延伸至更廣闊的國際市場，不斷拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域、延伸業(yè)務(wù)鏈條，為境內(nèi)外客戶提供更多增值服務(wù)。同時(shí)，進(jìn)一步提升綜合收益和市場競爭力，將光大證券打造成具有國際競爭力的一流全能型投資銀行。

　　一輪轟轟烈烈地唱多之后，內(nèi)地分析人士認(rèn)為，各券商此番備戰(zhàn)也為即將在10月1日實(shí)施的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，紛紛對(duì)接資本市場補(bǔ)充資本金。

　　相比內(nèi)地，香港市場的反饋要冷靜得多，“股民買銀行股就是買股息，買券商股就是炒市場，香港上市相對(duì)容易，但估值一般較低?！币晃环治鰩煼Q。

　　招商證券10月掛牌H股

　　根據(jù)進(jìn)度，9月27日公開招股的招商證券擬10月7日在港主板掛牌，將成為今年第三家在H股登陸上市的內(nèi)地券商，面對(duì)上市的進(jìn)展，招商證券向《投資者報(bào)》記者表示目前一切以港股招股說明書為準(zhǔn)。

　　公開資料顯示，招商證券本次H股計(jì)劃發(fā)行8.91億新股，發(fā)行價(jià)為11.54港元至12.78港元，若以價(jià)格中位數(shù)計(jì)算且無行使超額配股權(quán)，全球募資凈額約為104.75億港元。據(jù)了解，本次招商證券全球發(fā)售中香港公開發(fā)售4456.4萬股，占比5%；國際配售8.47億股，占比95%。

　　招商證券基石投資者陣容龐大，當(dāng)中包括騰訊主席馬化騰、鄭裕彤旗下的周大福代理人、人保集團(tuán)旗下人保壽險(xiǎn)、中國人壽集團(tuán)、中國再保險(xiǎn)、復(fù)星國際等，共認(rèn)購約六成股份。招商證券（香港）、摩根大通及摩根士丹利為其聯(lián)席保薦人。

　　據(jù)介紹，招商證券集資所得25%用于經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)，25%用于拓展機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)及投資交易業(yè)務(wù)，25%用于向招證國際提供額外資金支持其業(yè)務(wù)拓展海外，20%用于子公司以及聯(lián)營公司提供資金拓展投資管理業(yè)務(wù)，5%為營運(yùn)資金。

　　董事長宮少林日前于新聞發(fā)布會(huì)上表示，冀借香港平臺(tái)拓展海外業(yè)務(wù)，并表示境外的并購及財(cái)富管理的需求快速增加，給予公司很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　券商依然“靠天吃飯”難改進(jìn)

　　但是，“靠天吃飯”的天然屬性依然是包括招商證券在內(nèi)的所有券商難以回避的痛點(diǎn)，自去年6月A股大跌以來，招商證券也難逃業(yè)績大滑坡的尷尬，公司此前也公開承認(rèn)，預(yù)計(jì)今年的業(yè)績將比上年大幅倒退。

　　市場一入冬，券商就哆嗦，從側(cè)面反映了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比高的結(jié)構(gòu)依舊沒有太多新變化。“對(duì)券商股的判斷大部分還是看市場，市場好成交量大就買券商股?！币晃桓酃少Y深市場人士對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

　　今年上半年，招商證券業(yè)績的行業(yè)排名雖然靠前，但位次同比也有所下降，公司半年度營業(yè)收入約52億元，同比減少67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約22億元，同比減少69%。

　　對(duì)此，一位接近招商證券的知情人士認(rèn)為，如果剔除2015年上半年的數(shù)值，整個(gè)行業(yè)市場的成交量相比2014年及以前仍很活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年日均交易量2922.92億億，而2016年1到8月的日均 5628.96億交易量，2倍于前。

　　“今年上半年行業(yè)的利潤625億元，而歷史上2007、2014年兩個(gè)業(yè)績高峰都是1000億元左右的利潤。”該人士表示，為了應(yīng)對(duì)傭金費(fèi)率的下滑，行業(yè)機(jī)構(gòu)、、資管、新三板等業(yè)務(wù)的增長對(duì)券商轉(zhuǎn)型帶來了某些積極的影響，只是目前尚無法與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相抗衡。

　　能否獲得機(jī)遇有待檢驗(yàn)

　　從9月25日國泰君安宣布擬發(fā)行H股，到9月26日中信建投證券向港交所遞交主板上市申請，再到9月27日招商證券正式公開發(fā)售4456.4萬股H股。連續(xù)三天，三家券商接連公布赴港上市相關(guān)消息，將券商跨境上市再次推上高潮。

　　對(duì)于內(nèi)地券商赴港上市，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為有兩大原因：一是利用深港通正式開通的契機(jī)，為盡快打開繁榮局面做鋪墊；二是受制于A股市場監(jiān)管體制的原因，內(nèi)地券商與境外券商相比，核心凈資本的補(bǔ)充效率存在較大差距。通過公開發(fā)行H股，有利于構(gòu)建國際化的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高在行業(yè)內(nèi)的地位和國際市場核心競爭力。

　　“券商在港股的走勢主要跟大盤成交量相關(guān)，市場接受程度較高，估值相對(duì)較低。隨著近期深港通、A股納入MSCI相繼落地，有利香港券商股估值修復(fù)。”而面對(duì)券商同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的問題，宋清輝建議，未來券商的發(fā)展模式應(yīng)高度重視線上業(yè)務(wù)，利用互聯(lián)網(wǎng)作為工具為客戶提供包括交易、理財(cái)?shù)雀黜?xiàng)服務(wù)，并朝著互聯(lián)網(wǎng)金融以及分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而保證利潤水平。

　　不過采訪中，港股分析人士對(duì)此看得卻較淡，認(rèn)為目前內(nèi)地券商赴港上市主要還是增加融資渠道。據(jù)悉，10月1日實(shí)施的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，也使得各家券商紛紛對(duì)接資本市場補(bǔ)充資本金。而除赴港上市以外，不少中小券商則選擇繼續(xù)在A股排隊(duì)IPO，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前擬A股IPO券商達(dá)到15家?！?/p>