記者 張婷婷

　　新的一年，宏觀經濟將如何演化？國家在實現(xiàn)穩(wěn)增長方面還有多大發(fā)力空間？匯率穩(wěn)定壓力在哪里？昨日，中信證券首席經濟學家諸建芳接受記者采訪，對上述問題進行分析。

　　一攬子政策穩(wěn)增長

　　去年底中央經濟工作會議提出的“六穩(wěn)”中沒有穩(wěn)增長，但穩(wěn)增長是一切的基礎。對此，諸建芳認為，2019年我國在穩(wěn)增長方面，會實施一攬子政策：在消費方面，會出臺針對汽車、家電等領域的刺激政策；在投資方面，會加大基建投資和加大制造業(yè)的減稅力度；在財政政策方面，會加大減稅力度和赤字規(guī)模；在貨幣政策方面，會重點疏通貨幣政策傳導渠道和加大寬松的力度。

　　2018年基建投資增速大幅下行至1.79%，帶動固定資產投資增速明顯走弱。2019年經濟下行壓力增大，在諸建芳看來，基建投資會重點加大基建設施投資規(guī)模，交通運輸、倉儲和郵政，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)是未來基礎設施投資投向的重點領域。

　　人民幣貶值壓力減小

　　2018年人民幣匯率脫離前期穩(wěn)中偏升的長期趨勢，存在較大的貶值壓力，但諸建芳表示，2019年人民幣匯率貶值壓力將顯著小于2018年。

　　諸建芳解釋稱，2018年人民幣匯率存在較大的貶值壓力主要來自兩方面：一方面是美國經濟向好，美聯(lián)儲加息節(jié)奏較快；另一方面，中國經濟存在下行壓力，貨幣政策邊際上趨于寬松，經濟周期和貨幣政策周期的反差導致了人民幣比較大的貶值壓力。

　　2019年美國加息節(jié)奏將進一步放緩，國內穩(wěn)增長政策將會陸續(xù)實施，經濟周期和貨幣政策周期的反差將進一步縮小，人民幣貶值壓力也進一步大大減輕。因此2019年人民幣匯率將保持相對穩(wěn)定。

　　問題即是契機

　　去年末，諸建芳在一個公開活動中表示，當前經濟問題凸顯，但同時也提供了一個契機。

　　諸建芳認為當前經濟中的問題大體可以概括為五個方面：一是經濟下行壓力增大，二是信用擴張、流動性面臨比較大的壓力，三是債務風險帶來的挑戰(zhàn)上升，四是中美貿易戰(zhàn)帶來對預期的沖擊，五是人民幣貶值和國際資本外流壓力。

　　諸建芳預計，2019年政策會重新審視三大平衡的關系，并有明顯調整——去杠桿與穩(wěn)增長、內需與外需、債務風險與流動性。

　　其中，去杠桿對穩(wěn)增長有一定的削弱；內需方面，投資消費有所收縮。這兩個因素疊加，如果外需沖擊真正在數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，內需沒有更多調整，對經濟的壓力將進一步加大。

　　在債務風險與流動性方面，具體來看，一是落實擴內需政策，目前工業(yè)部門已經出現(xiàn)資本開支擴張跡象，制造業(yè)投資回升；二是債務流動性方面，流動性將得到明顯增強，對債務的控制會有所緩和。

　　展望2019年，諸建芳認為，外部環(huán)境方面，今年全球經濟是同步放緩的格局，流動性仍會持續(xù)收縮；國內方面，雖然政策存在整體性調整，但從對經濟的帶動效果來看，還是存在一定壓力。經濟結構方面，預計會夯實基礎，民企政策支持加強，促進內需，產業(yè)結構升級也會比較明顯地逐步顯現(xiàn)。