投資要點:

　　市場回顧

　　上周大盤延續(xù)上漲。上證50上漲6.01%,中證100上漲5.31%,滬深300上漲4.17%。創(chuàng)業(yè)板指上漲1.70%,中小板指上漲0.51%。板塊方面,非銀和地產(chǎn)板塊本周表現(xiàn)優(yōu)異,證券B上漲14.10%,房地產(chǎn)B上漲13.54%。

　　債券市場方面:利率債方面:國債1年期收益率下行2BP,10年期收益率上行10BP;國開1年期收益率下行13BP,10年期收益率上行5BP;信用債方面:1年期AAA企業(yè)債收益率下行2BP,10年期收益率下行5BP。轉(zhuǎn)債指數(shù)周下跌2.78%,進取債基指數(shù)周上漲0.80%,聚利B本周下跌1.28%。

　　分級A方面:穩(wěn)健股基指數(shù)本周下跌0.83%,流動性較好且隱含收益率較高的分級A有:活躍且隱含收益率較高的分級A有:恒生A為6.65%,NCF環(huán)保A為6.61%,房地產(chǎn)A為6.61%,券商 A為6.58%。

　　投資策略

　　A端投資方面:創(chuàng)業(yè)板A目前隱含收益率為6.14%,考慮到在此次上折前其在母基金萎縮的過程中隱含收益率在所有流動性較好的分級A中最低,如果B端投機者恐高后續(xù)謀求退出,創(chuàng)業(yè)板A仍然存在機會。此外,兩支QDII分級A(恒生A和H股A)近期受配對轉(zhuǎn)換的沖擊目前隱含收益率分別為6.65%和6.84%(無下折條款),未來有可能迎來估值修復。由于地產(chǎn)B就價格杠桿而言目前高于房地產(chǎn)B,最近觀察到地產(chǎn)B場內(nèi)規(guī)模的持續(xù)增長和房地產(chǎn)B場內(nèi)規(guī)模的持續(xù)收縮,如果這種趨勢繼續(xù)延續(xù)根據(jù)我們的邏輯房地產(chǎn)A仍然存在機會。

　　權(quán)益類投資方面:目前兩支追蹤醫(yī)藥板塊的分級B(醫(yī)藥B和800醫(yī)藥B)距離上折較近,考慮到這兩支對應的A端目前仍存在不同程度的估值偏高,如果看好板塊的走勢可以進行持續(xù)關(guān)注。

　　固定收益類投資方面:上周資金面依舊寬松,逆回購利率依然維持在3.45%,利率債短端明顯下行,但是資金面進一步寬松的可能性不大,此外,股票市場尤其是港股市場向好的預期將進一步分流資金。地產(chǎn)政策方面,全國范圍內(nèi)的公積金調(diào)整將有助于繼續(xù)維持房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)。上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布通縮的預期有所緩和,外盤油價的反彈跡象有助于進一步改善通縮預期。周四發(fā)改委發(fā)布《專項債券發(fā)行指引》旨在未來進一步推動和完善以債券融資的方式拉升內(nèi)需消費和基建投資,供給壓力進一步增加的預期增強,建議債券分級投資者繼續(xù)保持謹慎。