上周全球主要市場股指延續(xù)反彈,標普500VIX指數仍在低位,全球風險偏好改善仍在延續(xù);A股同步反彈,位于全球漲跌幅中位水平。截至上周五收盤全部A股總市值50.2萬億元,非金融PE(TTM)40.0X,創(chuàng)業(yè)板78.9X。自然人開戶數據在連續(xù)6周小增量之后(超過40萬戶),節(jié)后一周開戶自然人數明顯回落(29.2萬戶),即使考慮交易日因素,落入存量博弈區(qū)間(低于40萬);同時保證金與上周三成交金額比值上周單日已經接近比率2。如果小增量環(huán)境破壞,市場上行空間或收窄;后續(xù)我們建議持倉進一步觀察數據趨勢。

　　融資余額延續(xù)小幅回升,重要股東微幅凈增持。上周融資余額約為8925億元,上升約102億元。4月以來重要股東凈增持3億元。上周主要基金公司倉位基本穩(wěn)定。

　　經濟數據有趨穩(wěn)跡象,有利于市場風險偏好回升后穩(wěn)定。3月工業(yè)增加值、發(fā)電量均出現回升,投資項基建、房地產投資同比回升,社會消費品零售總額同比有所回升,出口金額同比11.5%、回升明顯。上周官方公布物價數據,CPI平穩(wěn)略低于預期,PPI略有回升;上周農產品價格指數高位回落,煤價平穩(wěn)略升、鋼價略有回升,階段物價回升勢頭趨向溫和。 宏觀流動性平穩(wěn)。上周央行公開市場凈投放700億元,MLF投放2855億元,以維持流動性平穩(wěn)。上周7天、14天回購加權利率平穩(wěn),分別收于2.47%、3.72%;票據利率較平穩(wěn)。上周10年期美債利率略有回升,國內10年期國債利率有所回升;人民幣貶值預期基本平穩(wěn),中美套利利差基本平穩(wěn)。階段因美元指數、中美利差平穩(wěn),外匯儲備仍將維持平穩(wěn)態(tài)勢;中期因美國加息周期人民幣貶值壓力仍存。

　　中期配置建議:維持年報配置建議。1、互聯(lián)網(互聯(lián)網+、物聯(lián)網、云計算、大數據、工業(yè)4.0(智能化))、傳媒、環(huán)保。2、個性化消費:醫(yī)療、休閑服務、消費品。3、低估值藍籌(防御)、國企改革(兼并重組)、產能出清較快的周期子行業(yè)(待觀察)。4、主題投資:深港通、電競、國防軍工、新能源汽車、通脹相關主題。

　　風險提示:1、政策市導致踏錯節(jié)奏的風險。2、市場運行成本大幅抬升的風險。3、美聯(lián)儲啟動加息周期,加息頻次超預期;非美貨幣寬松趨向結束。4、經濟超預期下行,拖累消費、第三產業(yè)利潤增速回落。