3月基礎(chǔ)貨幣余額同比降幅擴(kuò)大,銀行超儲(chǔ)率持平。

　　基礎(chǔ)貨幣的計(jì)算有兩種方式,一種是根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表,另一種是根據(jù)銀行資產(chǎn)負(fù)債表;理論上講,這兩種計(jì)算方式得出的結(jié)果應(yīng)該是一致的。不過(guò),我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示,2015年6月以來(lái),上述兩種方式計(jì)算的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模出現(xiàn)了巨大的裂口。2015年12月,該缺口已經(jīng)擴(kuò)大至6000億以上;2016年1月,該缺口下降至2000多億元,2、3月則又上升至約3000億元。

　　按照銀行口徑計(jì)算,3月底基礎(chǔ)貨幣余額同比下降3.1%,前值同比下降1.6%;3月底銀行超儲(chǔ)率2.5%(按照央行口徑計(jì)算為1.7%,前值1.8%),前值2.5%;貨幣乘數(shù)連升兩個(gè)月至5.05,是2006年11月以來(lái)的最高水平。我們傾向于認(rèn)為,貨幣乘數(shù)仍處高位,央行仍有可能通過(guò)各種方式投放基礎(chǔ)貨幣,改善基礎(chǔ)貨幣余額同比增速,并適度控制M2增速,平抑貨幣乘數(shù)。

　　市場(chǎng)觀察:股票市場(chǎng)縮量震蕩,債券市場(chǎng)利率小幅波動(dòng)。

　　周四股票市場(chǎng)縮量震蕩,貨幣市場(chǎng)多數(shù)下行,債券收益率小幅波動(dòng)。國(guó)債期貨上漲,可轉(zhuǎn)債多數(shù)上漲,美元兌人民幣繼續(xù)上行。