高收益?zhèn)軋?bào):風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)美國(guó)高收益?zhèn)找媛屎托庞美钭呦蛴绊懛治?/h1>
來(lái)源： 國(guó)信證券
作者：董德志
摘要： 上周市場(chǎng)行情回顧1.美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)行情在上上周下跌0.9%后,上周美銀美林高收益?zhèn)笖?shù)小幅上漲。指數(shù)從上上周末的1063.64上漲至上周末的1068.56,漲幅約為0.5%。上周巴倫信心指數(shù)值為67
上周市場(chǎng)行情回顧
1.美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)行情
在上上周下跌0.9%后,上周美銀美林高收益?zhèn)笖?shù)小幅上漲。指數(shù)從上上周末的1063.64上漲至上周末的1068.56,漲幅約為0.5%。
上周巴倫信心指數(shù)值為67.9,較上上周的68.5微幅下行0.6。從巴倫信心指數(shù)樣本中的低評(píng)級(jí)債與高評(píng)級(jí)債收益率走勢(shì)來(lái)看,上周低評(píng)級(jí)債收益率與高評(píng)級(jí)債收益率均下行約7BP,巴倫信心指數(shù)微幅下行0.6。投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期變化不大。
2.中國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)行情
上周巴倫信心指數(shù)值為65.5,較上上周的66.8繼續(xù)下行0.7,創(chuàng)2014年以來(lái)新低。從巴倫信心指數(shù)樣本中的低評(píng)級(jí)債與高評(píng)級(jí)債收益率走勢(shì)來(lái)看,上周低評(píng)級(jí)債收益率上行約9BP,而高評(píng)級(jí)債收益率僅上行約1BP,因此巴倫信心指數(shù)繼續(xù)下行0.7。投資者避險(xiǎn)情緒較濃厚。
小專題:外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件對(duì)美國(guó)高收益?zhèn)找媛屎托庞美钭呦蛴绊懛治?/p>
(1)通過(guò)考察1997-2016年以及“①1997-1999年亞洲金融風(fēng)暴;②2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂;③2001-2002年美國(guó)911事件以及安然、世通、泰科三大公司丑聞;④2008年金融危機(jī);⑤2011-2012年希臘債務(wù)危機(jī)”五大事件發(fā)生前后美國(guó)高收益?zhèn)找媛?、信用利差與國(guó)債收益率走向?qū)Ρ惹闆r,可以發(fā)現(xiàn),美國(guó)高收益?zhèn)找媛逝c國(guó)債收益率走向易受外圍風(fēng)險(xiǎn)以及信用事件影響。若沒(méi)有較大的外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生,美國(guó)高收益?zhèn)找媛逝c美國(guó)國(guó)債收益率走向基本是一致的;在有較大外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生時(shí),美國(guó)高收益?zhèn)找媛首呦蚺c國(guó)債收益率則會(huì)明顯反向。在有較大的外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生時(shí),國(guó)債收益率受避險(xiǎn)需求影響快速回落,而此時(shí)高收益?zhèn)找媛蕜t反向上行,利差由此大幅提升;在沒(méi)有大的外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生時(shí),高收益?zhèn)找媛首邉?shì)與國(guó)債收益率基本一致,但上行或下行的幅度小于國(guó)債,因此高收益?zhèn)钤趪?guó)債收益率上行時(shí)收窄,在國(guó)債收益率下行時(shí)擴(kuò)大。
(2)美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債收益率與美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)基本一致,受外圍風(fēng)險(xiǎn)及信用事件爆發(fā)的影響比較小,僅在2008年金融危機(jī)期間有一小段時(shí)間二者走向出現(xiàn)明顯相反的情況。
(3)美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債與高收益?zhèn)男庞美钭邉?shì)對(duì)比方面:美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債的信用利差在牛市收窄,在熊市走闊,其“牛市越牛,熊市越牛”的特征較明顯;美國(guó)高收益?zhèn)男庞美顒t相反,在牛市走闊,在熊市收窄。從1997年-2016年的數(shù)據(jù)來(lái)看,美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債信用利差與國(guó)債收益率走勢(shì)總體一致,即可投資級(jí)企業(yè)債“牛市越牛,熊市越?！钡奶卣鬏^明顯。但當(dāng)外圍風(fēng)險(xiǎn)及信用事件爆發(fā)時(shí),可投資級(jí)企業(yè)債信用利差與國(guó)債收益率則會(huì)出現(xiàn)比較明顯的反向。而從美國(guó)高收益?zhèn)庞美钆c國(guó)債收益率走勢(shì)情況來(lái)看,二者基本一直是反向運(yùn)行,即國(guó)債收益率下行,則高收益?zhèn)顢U(kuò)大,國(guó)債收益率上行,則高收益?zhèn)钍照?/p>
關(guān)鍵詞：
收益率,美國(guó),收益,信用,國(guó)債
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摘要： 上周市場(chǎng)行情回顧1.美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)行情在上上周下跌0.9%后,上周美銀美林高收益?zhèn)笖?shù)小幅上漲。指數(shù)從上上周末的1063.64上漲至上周末的1068.56,漲幅約為0.5%。上周巴倫信心指數(shù)值為67
上周市場(chǎng)行情回顧
1.美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)行情
在上上周下跌0.9%后,上周美銀美林高收益?zhèn)笖?shù)小幅上漲。指數(shù)從上上周末的1063.64上漲至上周末的1068.56,漲幅約為0.5%。
上周巴倫信心指數(shù)值為67.9,較上上周的68.5微幅下行0.6。從巴倫信心指數(shù)樣本中的低評(píng)級(jí)債與高評(píng)級(jí)債收益率走勢(shì)來(lái)看,上周低評(píng)級(jí)債收益率與高評(píng)級(jí)債收益率均下行約7BP,巴倫信心指數(shù)微幅下行0.6。投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期變化不大。
2.中國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)行情
上周巴倫信心指數(shù)值為65.5,較上上周的66.8繼續(xù)下行0.7,創(chuàng)2014年以來(lái)新低。從巴倫信心指數(shù)樣本中的低評(píng)級(jí)債與高評(píng)級(jí)債收益率走勢(shì)來(lái)看,上周低評(píng)級(jí)債收益率上行約9BP,而高評(píng)級(jí)債收益率僅上行約1BP,因此巴倫信心指數(shù)繼續(xù)下行0.7。投資者避險(xiǎn)情緒較濃厚。
小專題:外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件對(duì)美國(guó)高收益?zhèn)找媛屎托庞美钭呦蛴绊懛治?/p>
(1)通過(guò)考察1997-2016年以及“①1997-1999年亞洲金融風(fēng)暴;②2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂;③2001-2002年美國(guó)911事件以及安然、世通、泰科三大公司丑聞;④2008年金融危機(jī);⑤2011-2012年希臘債務(wù)危機(jī)”五大事件發(fā)生前后美國(guó)高收益?zhèn)找媛?、信用利差與國(guó)債收益率走向?qū)Ρ惹闆r,可以發(fā)現(xiàn),美國(guó)高收益?zhèn)找媛逝c國(guó)債收益率走向易受外圍風(fēng)險(xiǎn)以及信用事件影響。若沒(méi)有較大的外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生,美國(guó)高收益?zhèn)找媛逝c美國(guó)國(guó)債收益率走向基本是一致的;在有較大外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生時(shí),美國(guó)高收益?zhèn)找媛首呦蚺c國(guó)債收益率則會(huì)明顯反向。在有較大的外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生時(shí),國(guó)債收益率受避險(xiǎn)需求影響快速回落,而此時(shí)高收益?zhèn)找媛蕜t反向上行,利差由此大幅提升;在沒(méi)有大的外圍風(fēng)險(xiǎn)或信用事件發(fā)生時(shí),高收益?zhèn)找媛首邉?shì)與國(guó)債收益率基本一致,但上行或下行的幅度小于國(guó)債,因此高收益?zhèn)钤趪?guó)債收益率上行時(shí)收窄,在國(guó)債收益率下行時(shí)擴(kuò)大。
(2)美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債收益率與美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)基本一致,受外圍風(fēng)險(xiǎn)及信用事件爆發(fā)的影響比較小,僅在2008年金融危機(jī)期間有一小段時(shí)間二者走向出現(xiàn)明顯相反的情況。
(3)美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債與高收益?zhèn)男庞美钭邉?shì)對(duì)比方面:美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債的信用利差在牛市收窄,在熊市走闊,其“牛市越牛,熊市越牛”的特征較明顯;美國(guó)高收益?zhèn)男庞美顒t相反,在牛市走闊,在熊市收窄。從1997年-2016年的數(shù)據(jù)來(lái)看,美國(guó)可投資級(jí)企業(yè)債信用利差與國(guó)債收益率走勢(shì)總體一致,即可投資級(jí)企業(yè)債“牛市越牛,熊市越?！钡奶卣鬏^明顯。但當(dāng)外圍風(fēng)險(xiǎn)及信用事件爆發(fā)時(shí),可投資級(jí)企業(yè)債信用利差與國(guó)債收益率則會(huì)出現(xiàn)比較明顯的反向。而從美國(guó)高收益?zhèn)庞美钆c國(guó)債收益率走勢(shì)情況來(lái)看,二者基本一直是反向運(yùn)行,即國(guó)債收益率下行,則高收益?zhèn)顢U(kuò)大,國(guó)債收益率上行,則高收益?zhèn)钍照?/p>
收益率,美國(guó),收益,信用,國(guó)債
