市場傳聞《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險控制指標(biāo)指引(征求意見稿)》發(fā)布,該指引對基金子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行了規(guī)范,導(dǎo)致部分投資者擔(dān)憂債券被拋售引發(fā)債市調(diào)整。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),截至2016年3月31日,基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模14.34萬億元,假設(shè)7成是子公司業(yè)務(wù),則子公司資產(chǎn)管理規(guī)模在10萬億左右。不過,雖然基金子公司管理規(guī)模不小,但是直接投資于債券市場的規(guī)?？赡懿淮?。根據(jù)2014年基金業(yè)年報(bào),2014年底子公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要投向非標(biāo)市場,投向交易所、銀行間市場的占比僅9.7%。我們估計(jì)基金子公司持債規(guī)模6000億左右,持債比例在整體債市占比較低。

　　同時,僅從某一投資者需求的角度來判斷市場的方向往往并不全面。比如2015年8月,人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈,海外機(jī)構(gòu)投資者也的確拋售了國內(nèi)債券,但是公布的7月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)弱,債市獲得基本面支撐,最終收益率仍下行。因此,我們認(rèn)為,在未來基本面對債市仍形成有利支撐時,這類消息帶來的市場調(diào)整正是加倉的時機(jī)。