1.流動(dòng)性分析

　　周三貨幣市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)。周三央行進(jìn)行了7天期逆回購(gòu)操作700億,同日有800億7天逆回購(gòu)到期,中標(biāo)利率保持持平,實(shí)現(xiàn)資金凈回籠100億元。而周四則將有500億逆回購(gòu)到期和475億3個(gè)月的MLF回籠。央行16日的MLF操作已提前超額沖銷了月內(nèi)到期的MLF,而企業(yè)繳稅的擾動(dòng)也將逐漸消退,資金向好。我們預(yù)計(jì)央行對(duì)于穩(wěn)定資金面的扶助態(tài)度不變,仍將積極合理采用多種工具即“MLF+逆回購(gòu)”來(lái)應(yīng)對(duì)資金面短期波動(dòng),資金平穩(wěn)格局有望延續(xù)。。

　　2.利率債分析

　　周三利率債收益率整體上行,國(guó)債收益率曲線整體上行2-5BP左右。周三傳出的有關(guān)券商資管以及基金子公司的監(jiān)管新規(guī)令金融市場(chǎng)去杠桿預(yù)期升溫,對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的沖擊,使得周三利率整體上行幅度較大。另外供給方面金融債持續(xù)放量,國(guó)債在第二季度的供給量也明顯上升,供給壓力只增不減。隨著上周市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)回落的利好因素消化,利率止跌回升,一二級(jí)市場(chǎng)均有所走高。再加上貨幣政策穩(wěn)健趨于中性,債市調(diào)整壓力不減。就目前形勢(shì)來(lái)看,在接下來(lái)的數(shù)據(jù)空窗期,若無(wú)其他利好刺激,債市短期或重回盤(pán)整之勢(shì)。

　　3.信用債市場(chǎng)

　　周三交易所競(jìng)價(jià)交易總成交額約40億元,較前日小幅下滑。5月18日太原煤氣化股份有限公司主體評(píng)級(jí)下調(diào),評(píng)級(jí)展望維持負(fù)面,其發(fā)行的多項(xiàng)債項(xiàng)評(píng)級(jí)也遭到下調(diào)。今年以來(lái)頻繁的債券違約、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債市杠桿率過(guò)高等多重不利影響仍然對(duì)信用債市場(chǎng)有較大沖擊。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)底部徘徊、微觀經(jīng)營(yíng)困難的背景下,“央企”剛兌的保護(hù)不再,債券違約已進(jìn)入常態(tài)化。評(píng)級(jí)調(diào)整高峰將至,信用債市場(chǎng)調(diào)整仍將繼續(xù)。我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對(duì)象,避免“踩雷”。