1.流動性分析

　　周一貨幣市場利率整體呈下行態(tài)勢。周一央行進(jìn)行了7 天期逆回購操作650 億,同時有650 億7 天逆回購到期,中標(biāo)利率保持持平,完全對沖到期量。貨幣市場利率以下行為主,資金面較為寬松,但仍需注意本周還有3050 億逆回購到期。另外聯(lián)儲加息所導(dǎo)致的人民幣貶值壓力上升和6 月末的MPA 考核也可能給后期流動性帶來一定的沖擊影響。

　　整體來看,目前場內(nèi)資金供給充裕,資金面寬松盡顯,有望平穩(wěn)跨月。

　　2.利率債分析

　　周一利率債收益率整體小幅上行,國債收益率除個別期限外,整體上行1-3BP。周一債市整體表現(xiàn)未脫盤整之勢。周一在岸人民幣兌美元跌破6.58 關(guān)口,創(chuàng)1 月以來新低。人民幣兌美元中間價報價6.5784,大幅下調(diào)294 點,自2011 年2 月來最低。美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫,人民幣貶值壓力進(jìn)一步加大,中間價的劇烈波動也印證了目前人民幣所面臨的挑戰(zhàn)。而上周五銀行間債市對境外機(jī)構(gòu)開放的細(xì)則落地后,對債市的影響有限,但長期來看將吸引境外資金投資中國債券,有利于豐富債市投資者多樣性, 激發(fā)市場活力。當(dāng)前在美聯(lián)儲加息預(yù)期空前升溫、去杠桿壓力、供給放量等因素影響下,債市調(diào)整壓力依然較大。前期由于數(shù)據(jù)公布較少,市場缺乏明確的方向指引。因此我們期待即將陸續(xù)公布的5 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會給予市場提供進(jìn)一步的方向性指示。

　　3.信用債市場

　　周一交易所競價交易總成交額約37 億元,較前日基本持平。周一中國第一重型機(jī)械股份公司主體信用等級由AA 下調(diào)至AA-,評級展望維持負(fù)面,其發(fā)行的11 一重債、12 一重01、15 中國一重MTN001 中債市場隱含評級由AA-下調(diào)至A+。隨著年中評級調(diào)整高峰期的到來,未來信用評級調(diào)整將進(jìn)一步增加,信用債表現(xiàn)分化也正不斷加劇。另外未來大量的信用債到期帶來的再融資壓力不可小覷,產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)仍將是信用風(fēng)險爆發(fā)的“重災(zāi)區(qū)”。在當(dāng)前流動性風(fēng)險、債市杠桿率過高等利空因素影響下,信用債市場調(diào)整仍將繼續(xù)。我們建議投資者當(dāng)前應(yīng)盡量選擇真正高資質(zhì)的信用債作為配置對象,避免“踩雷”。