上周市場回顧

　　股債齊漲,轉(zhuǎn)債均有受益:上周公布了七月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù),整體數(shù)據(jù)疲弱帶動債券市場收益率加速下行,十年期國債最低成交至2.64%;股票市場房地產(chǎn)和大金融板塊領漲,上證綜指周漲2.48%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)較弱小幅上漲0.7%。

　　隨著股債齊漲,轉(zhuǎn)債市場也小幅上漲,轉(zhuǎn)債指數(shù)周上漲0.97%,個券多數(shù)上漲。新上市的皖新EB上漲2.7%,漲幅居首,收于110.64元;新華保險周三晚間公告復星系增持公司H股超過5%,新華保險A股受此消息提振,本周上漲9.4%,帶動寶鋼EB本周上漲2.6%;廣汽、國金證券漲幅靠前,對應轉(zhuǎn)債交換債均有2%漲幅。此前我們提示的純債型品種隨著收益率下行帶來的機會也有所體現(xiàn),天集EB、國資EB、國盛EB近期均有不俗表現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)債市場觀點:收益率下行帶來的偏債型品種機會

　　前期我們提及的轉(zhuǎn)債配置的三個思路:精選個股、抓反彈和長期的偏債型品種配置。目前來看,偏債型品種受益于債券市場上漲,收益率下行帶來的機會,近期一段時間來穩(wěn)步上漲,國資EB、國盛EB、天集EB以及新上市的皖新EB均有不俗表現(xiàn)。我們認為認為債券市場收益率仍將下行,所以偏債型品種將在這個位置得到支撐。

　　個券方面,江南水務上周公布了中報,凈利潤增長52%,工程業(yè)務推動業(yè)績高增長。前期由于公司股東減持股價大幅下挫,當前股價對應的估值已經(jīng)較低。公司工程業(yè)務保持高增長,公司與禹澤投資、華控賽格共同發(fā)起設立華寶基金,進軍海綿城市。此外公司在危廢處理和污水處理方面也積極布局。我們認為江南水務當前估值有一定的安全邊際,受益于海綿城市,PPP主題,屬于既有業(yè)績又有主題的個股,當前位置值得關注。

　　江南轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較小,如我們上文所提到的,江南水務屬于有業(yè)績有題材的個股,當前轉(zhuǎn)債估值33%(平價92元),估值仍較高,但正股有安全邊際,轉(zhuǎn)債也有一定的支撐。

　　一級市場跟蹤

　　公募轉(zhuǎn)債/交換債方面,寧波銀行100億元轉(zhuǎn)債已過發(fā)審委審批,上周永東股份3.4億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案獲證監(jiān)會受理。截止目前待發(fā)可轉(zhuǎn)債為13只, 合計630億元,待發(fā)公募可交換債3只,合計145億元。