這一規(guī)定對國企員工持股的上限要求較嚴,略低于市場預(yù)期,不過最大的意義在于——員工持股將員工利益與國企利潤和股價綁定,至此國企改革頂層設(shè)計的重要政策基本落地,標志著中央和各省的國改有望加速、進入實際操作階段。

　　該文件最重要的內(nèi)容是員工持股試點國企的條件:(1)主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè),我們認為即國企分類中的商業(yè)一類,包括商貿(mào)等服務(wù)業(yè)、交運倉儲、建筑建材、機械、TMT、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、汽車等消費品;(2)股權(quán)機構(gòu)合理的混改國企,我們認為可以排除國有獨資企業(yè);(3)公司治理結(jié)構(gòu)健全,我們認為可以排除未改制國企;(4)營業(yè)收入和利潤90%以上來源于所在企業(yè)集團外部市場,排除集團關(guān)聯(lián)企業(yè);(5)央企三級以下企業(yè)和省屬二級國企。據(jù)此篩選一批符合條件的上市公司,各行業(yè)典型標的包括國睿科技、蘭太實業(yè)、中國一重、華貿(mào)物流、寧夏建材、國投中魯、中國汽研、天壇生物(詳見正文)。

　　員工持股的限制包括:(1)原則不高于公司總股本的30%,低于國有股東下限34%;(2)單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%,這兩者比市場預(yù)期更嚴格,(3)不少于三年鎖定期。(4)擴股方式是增資擴股、出資新設(shè),主要以現(xiàn)金出資,不能用企業(yè)借款或杠桿融資,這與民企員工持股有本質(zhì)不同。這些限制也是為了防止國有資產(chǎn)流失和內(nèi)部人控制。

　　員工持股的突破在于:以崗定股,實現(xiàn)勞動與資本的結(jié)合。參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展,有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干,明確崗位的重要性,打破大鍋飯,有望提高勞動效率,激勵到人。

　　時點方面,首批試點將在2016年內(nèi)啟動實施,成熟一戶開展一戶,我們預(yù)計很快將公布10家央企員工持股試點,各省也將陸續(xù)公布10家左右試點,2018年底有望擴大試點。

　　標的方面,綜合各項條件,央企推薦關(guān)注國?？萍?、寧夏建材、天壇生物、華貿(mào)物流等;地方國企推薦關(guān)注魯信創(chuàng)投、南天信息、廣州浪奇等。