策略展望:

　　利率:周一農(nóng)發(fā)行續(xù)發(fā)1、3、5、7和10年期政策性金融債共240億,中標利率為2.18%-3.15%,投標倍數(shù)為3-5倍。二級市場方面,截至日終,國債和政策性金融債漲跌互現(xiàn),整體在2.5bp 內(nèi)波動,國開債除3月期下行0.45bp 外整體上行1.5-2.5bp。

　　資金面方面央行周一進行600億7天期和300億14天期逆回購,中標利率分別為2.25%、2.40%,均與上期持平。連續(xù)四天操作14天逆回購,當日凈投放315億,連續(xù)五天凈投放。隔夜資金仍偏緊,7天以上資金利率整體下行,投資者融資期限有所拉長,銀行間質(zhì)押回購中,隔夜占比自8月20日起整體回落。當前正處于月末時期,資金面的偏緊也有季節(jié)性因素影響,月末過后資金面走勢值得關(guān)注。

　　由發(fā)改委牽頭制定的債轉(zhuǎn)股方案有望近期出臺,最快可能在9月中下旬。方案將遵循市場化、法治化原則,商業(yè)銀行或是主導(dǎo)方之一,首批試點銀行可能以國有大型商業(yè)銀行為主。國務(wù)院近期印發(fā)的降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案明確提出,支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經(jīng)濟企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。債轉(zhuǎn)股和國企改革推進的節(jié)奏和力度可能會超市場預(yù)期,“一企一策、一事一議”和市場化定價等將成為最大看點。

　　信用:上清所發(fā)布《中央對手清算業(yè)務(wù)保證券管理規(guī)程》并修訂《債券交易凈額清算業(yè)務(wù)質(zhì)押式回購質(zhì)押券管理規(guī)程》。其中,前者主要為規(guī)范銀行間市場中央對手清算業(yè)務(wù)的保證券管理。根據(jù)最新規(guī)定,保證券列表將于每月第二周更新。同時,上海清算所也將根據(jù)主體信用水平、債券剩余期限、價格波動和市場流動性等情況,確定合資格保證券及折扣率。后者則主要為了規(guī)范上清所質(zhì)押式回購質(zhì)押券的管理。與2015年3月發(fā)布的原規(guī)程相比,新版規(guī)程主要變化在于通過債券剩余期限(一年以內(nèi)、1-5年、五年以上)來進一步細化了折算券標準。兩項規(guī)程規(guī)定的質(zhì)押券折扣率標準基本相同,其中A 類主體不同剩余期限的折扣率標準統(tǒng)一為95%,而B 類主體中,折扣率標準隨著主體評級優(yōu)劣和期限延長的不同組合而遞減(從90%到50%)。不同的是,AA-及以下品種的債券不可作為保證券,但卻可以作為質(zhì)押券,其質(zhì)押折扣率為40%。

　　周二關(guān)注(1)一級市場:將增發(fā)3、7和10年期國開債共176億(2)美國國務(wù)卿克里與美國商務(wù)部部長普里茨克造訪印度,進行雙邊戰(zhàn)略與商業(yè)對話。