從估值和業(yè)績分解的角度分析成長股投資策略

　　將股價增長分解為公司業(yè)績增長和股票估值增長兩部分,以此考察成長股投資策略的收益率來源。

　　回頭看:漲幅最高的股票,收益率主要來自業(yè)績增長;而業(yè)績增長最高的股票,收益率也非常高,但此收益是超高的業(yè)績增長和下滑的估值共同作用的結果。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構建選股策略:歷史業(yè)績增長高的公司未來業(yè)績增長不一定高;單純通過歷史業(yè)績增長數(shù)據(jù)選成長股,不可靠。  引入未來業(yè)績

　　增長數(shù)據(jù)構建選股策略,模擬了主動分析或市場不是完全有效的情況下,能做到的最理想成長股投資,結果表明:高成長和穩(wěn)定成長策略表現(xiàn)都非常出色。  市值小并不意味著業(yè)績增長高,小市值策略的收益主要來自于估值的走高。

　　結合市值和穩(wěn)定成長,在不同的市值區(qū)段,穩(wěn)定成長對非穩(wěn)定成長而言,收益率更高,但其業(yè)績增長更低,收益更好的原因在于其估值走勢更好。

　　綜合結果來看,用歷史的增長數(shù)據(jù)進行成長股投資,選出未來的成長股只是一個美好的愿景,很難達到。成長股投資策略真正的意義在于:1、選擇穩(wěn)定成長股,結合其它投資指標或主動分析,使得選出的股票業(yè)績穩(wěn)定且估值走勢穩(wěn)定,具備高的安全邊際;2、通過非常深入透徹,甚至難以量化的分析調研,命中未來具有暴發(fā)式業(yè)績增長的股票,不斷超越市場預期。