兩票制對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。兩票制下,低開(kāi)票的生產(chǎn)企業(yè)需要轉(zhuǎn)變銷(xiāo)售模式,為企業(yè)的財(cái)稅處理能力提出了挑戰(zhàn)。流通企業(yè)和代理商行使職能有差異,在模式轉(zhuǎn)變的背景下,流通企業(yè)可能部分融合代理商價(jià)值,從而帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的重構(gòu)。

　　福建兩票制推行加快了流通行業(yè)的整合。福建兩票制配套七標(biāo)、八標(biāo)對(duì)配送的要求,帶來(lái)了12-15年福建省商業(yè)企業(yè)集中度提升的第一波;2016年開(kāi)始執(zhí)行福建省新一輪九標(biāo)、十標(biāo),有望帶來(lái)商業(yè)集中度提升的第二波。

　　福建兩票制對(duì)商業(yè)龍頭并購(gòu)的推動(dòng)效應(yīng)明顯。2011年福建八標(biāo)明確提出兩票制后,國(guó)控當(dāng)年在福建6大地區(qū)各自并購(gòu)一家商業(yè)子公司,以地級(jí)市為單位將調(diào)撥業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榧冧N(xiāo)。國(guó)控在福建省的收入體量從2010年的10億元提升至2015年54.6億元,年復(fù)合增速達(dá)到40%,實(shí)現(xiàn)了超越行業(yè)的增長(zhǎng)。

　　純銷(xiāo)對(duì)調(diào)撥的整合實(shí)現(xiàn)集中度提升。2015年福建省商業(yè)調(diào)撥占比24%,較14年下降4.31個(gè)百分點(diǎn)。目前全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)調(diào)撥占比42%,如果以福建省的調(diào)撥水平為標(biāo)準(zhǔn),純銷(xiāo)規(guī)模有30%的提升空間。

　　我們看好未來(lái)幾年流通板塊相關(guān)上市公司的發(fā)展機(jī)遇,全國(guó)和區(qū)域的龍頭都將受益。重點(diǎn)公司:上海醫(yī)藥、國(guó)藥股份、英特集團(tuán)、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、柳州醫(yī)藥、鷺燕醫(yī)藥、海王生物等。