四大股指破位下行四連陰。本周，上證綜指報3002.85點，周跌2.47%；深證成指報10454.24點，周跌2.87%；創(chuàng)業(yè)板指報2144.56點，周跌2.65%。中小板指報6726.92點，周跌3.01%。兩融余額連續(xù)三日下滑，投資者情緒仍以觀望為主，成交量創(chuàng)一個月新低。

　　核心觀點：1.央行重啟28天逆回購，平緩跨節(jié)資金波動。2.8月數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟逐步回暖，仍需警惕地產(chǎn)泡沫。3.FOMC會議前夜全球市場不平靜，短期避險情緒或?qū)⑻嵘?.圍繞財政發(fā)力這一主題，重點布局PPP、供側(cè)改、國改相關(guān)標的，把握結(jié)構(gòu)性機會。

　　央行重啟28天逆回購。時隔4年央行在國慶之際，重啟28天期逆回購，中標利率2.55%，目的有三：其一穩(wěn)定雙節(jié)期間資金流動性，平緩跨節(jié)資金波動；其二抑制債市泡沫，資產(chǎn)荒背景下，今年債市尤為火爆，此舉有助于降低過高的杠桿率與流動性；其三調(diào)低降息預(yù)期，保持中性的穩(wěn)健貨幣政策。

　　8月數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟逐步回暖，仍需警惕地產(chǎn)泡沫。9月13日統(tǒng)計局公布8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中國8月社會消費品零售總額同比增10.6%，高于預(yù)期10.2%，零售強勁主要由汽車銷量拉動，網(wǎng)絡(luò)零售增幅明顯。中國8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.3%，好于預(yù)期6.2%，并創(chuàng)5個月新高，需求回暖與價格回升帶動工業(yè)盈利面好轉(zhuǎn)。1-8月固定資產(chǎn)投資同比增速8.1%，好于預(yù)期的7.9%，寬財政拉動基建增速回升。9月14日央行公布8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月末M1、M2增速較上月分別增長25.3%、11.4%，剪刀差6個月來首次收窄，流動性陷阱有所緩解，但企業(yè)投資意愿依然低迷。社會融資方面，8月社會融資規(guī)模增量14700億元，高于預(yù)期的9000億元。新增貸款方面，8月新增人民幣貸款9487億元，為7月4636億元的兩倍，高于預(yù)期的7500億元。值得注意的是居民中長貸新增5286億，樓市熱度不減，但1-8月住宅類商品房銷售、施工、開發(fā)投資增速均放緩，房地產(chǎn)本輪上漲超過20個月，多項指標表明房地產(chǎn)周期大概率已處于周期末端，需警惕房地產(chǎn)泡沫。

　　FOMC會議前夜全球市場不平靜，美國大選突起變數(shù)。本周美股受多空因素影響大幅震蕩，最終收平，道指收18123.8，周漲0.21%；歐洲股市普跌逾2%。美元指數(shù)大漲，英鎊歐元齊走弱；美油本周跌逾6%，報43.03美元，布倫特原油跌4.7%。美國8月核心CPI同比2.3%，為六個月最大增幅，加之8月不及預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲9月是否加息變得撲朔迷離，避險情緒或?qū)⑻嵘?。近日，民主黨候選人希拉里突發(fā)健康問題引起選民擔憂，美國大選帶來政治風(fēng)險與日俱增。

　　財政發(fā)力，結(jié)構(gòu)性機會仍存。本周A股的破位下行源自于全球主要股市的大跌以及對證監(jiān)會IPO扶貧的過度解讀。伴隨國內(nèi)財政發(fā)力帶動經(jīng)濟逐步回暖，結(jié)構(gòu)性機會仍存。圍繞財政發(fā)力這一主題，重點布局PPP、供側(cè)改、國改相關(guān)標的，把握結(jié)構(gòu)性機會。