新三板融資功能降入冰點(diǎn),單月融資缺口達(dá)百億。今年以來新三板定增市場融資能力持續(xù)走弱,近幾個月尤為明顯,例如8月募集資金總額為58億元,已連續(xù)4個月募集資金總額不到百億;另一方面與之對應(yīng)的是企業(yè)依然旺盛融資需求,2016年7月單月定增次預(yù)案數(shù)達(dá)到282次,定增預(yù)案募集資金金額為166億元,自2016年3月以來定增預(yù)案募集金額持續(xù)上升,融資需求和融資供應(yīng)之間缺口單月達(dá)百億以上。在定增募資的寒冰期定增發(fā)行的要價也隨之降低,定增預(yù)案的平均市盈率從2016年4月的43倍高點(diǎn)驟降至近期20-25倍附近。

　　寒冰期,財(cái)務(wù)投資人離場,企業(yè)大股東被迫成為定增融資的主力軍:企業(yè)需要大量資金,只能“自力更生”。公募專戶、私募新三板基金為代表的機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資人一直是新三板定增股份認(rèn)購的主力,例如2015年11月認(rèn)購金額高達(dá)156億元,但從2016年2月之后,機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資者的認(rèn)購金額逐漸減少,機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資者正在從新三板定增市場逐步離場。機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資者認(rèn)購金額比重從2015年11月的64%降至2016年7月的17%,同時,企業(yè)內(nèi)部人士的定增認(rèn)購金額占比從2015年11月的8%上升至37%?？梢娫诙ㄔ龊?企業(yè)內(nèi)部人士被迫成為了定增認(rèn)購的主力,連續(xù)四個月企業(yè)內(nèi)部投資人認(rèn)購金額和機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資者認(rèn)購金額基本相當(dāng)。

　　新勢力崛起:創(chuàng)投、私募股權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)購比例大幅提升,產(chǎn)業(yè)并購動力及估值合理價值初顯。作為財(cái)務(wù)投資人的公募私募類新三板產(chǎn)品在定增市場的離場,但近期創(chuàng)投公司、私募股權(quán)投資公司和產(chǎn)業(yè)基金成為定增認(rèn)購新的主力。其中,私募股權(quán)投資公司又占主要比重,近月定增認(rèn)購勢頭仍有上升潛力,而這一現(xiàn)象背后是產(chǎn)業(yè)并購動力的提升及新三板估值趨于合理的原因。

　　風(fēng)險提示:系統(tǒng)性風(fēng)險,政策風(fēng)險。