市場概要:

　　昨日軌道交通為首的基建板塊再度大漲,領頭羊中國建筑在前一日漲停的情況下,再次逼近漲停,大有慢牛變瘋牛的態(tài)勢,滬市唯大唯中不破,深市則聚焦于次新股和重組股,市場震蕩加劇,下午走出了跳水走勢。滬市連續(xù)快速上升,有整固需求,以利行情發(fā)展。截至收盤滬市小漲、深市小跌。上證指數(shù)上漲0.17%,深成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.32%、0.19%和0.26%。成交量方面,滬市明顯放大,深市基本持平。

　　市場判斷:

　　從市場走向看,中國建筑獨自領漲,中字頭和龍頭股大幅上漲,上證50上漲1.6%,市場風格顯著。本輪市場的高歌猛進根源在于經(jīng)濟環(huán)境和資金配置需求的共振。一方面,2017年國際經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟都進入新的周期,其中顯著特點是大搞財政刺激,大搞基建,市場預期強烈。二是保險資金配置需求兇猛。下面我們以保險為例,解讀一下,資金配置的原因。

　　低利率環(huán)境帶來的資產(chǎn)荒,增加了銀行理財產(chǎn)品和保險資金的配置壓力。以保險為例,保險資產(chǎn)的資金配置需求來自于負債和保費收入的雙重壓力,長期壽險和萬能險由于負債端成本高,萬能險的負債成本在6%以上,短期下降緩慢,因此風格激進、萬能險比例高的保險公司有著強烈的配置高風險高收益品種的沖動。同時每年新增保險資金和大量資產(chǎn)到期資金再投資的量很大,需要進行大量的再投資。

　　國內(nèi)資本市場債市、房市、股票市場是容納保險資金的主要渠道。2016年債券市場10期國債收益率一度達到2.7%以下,目前仍在2.7%附近徘徊;房地產(chǎn)市場從下半年開始炙手可熱的一線房地產(chǎn)市場開始受到調(diào)控,價格滯脹,收益率下降;而股票市場從2015年牛市跌落以后,低估值藍籌股開始顯現(xiàn)出良好的性價比,有代表性的是銀行、地產(chǎn)、建筑股。因此從2016年下半年開始保險機構(gòu)在股票市場頻頻舉牌,已經(jīng)形成一股獨特的力量,并引導了A股的估值修復行情,這一資產(chǎn)配置的勢頭,在2017年上半年有望繼續(xù)延續(xù)。

　　目前市場風格明顯,預期趨于一致,但從配置資金角度看,如果中國建筑等藍籌股上漲過快,配置價值下降,那行情持續(xù)時間就值得警惕?？傊?市場需要整固,調(diào)調(diào)更健康。