自2016年10月份以來，A股出現(xiàn)藍籌行情，上證50漲幅達10%。華商基金“新生代”基金經(jīng)理魯寧認為，支撐藍籌行情的邏輯——補庫存周期和險資舉牌仍然堅挺，藍籌行情有望延續(xù)至明年上半年。但這仍然是短期行情，從長期來看，軍工、人工智能和新興消費值得配置。

　　藍籌行情有望持續(xù)

　　魯寧認為，中字頭大盤股行情或?qū)⒃诿髂晟习肽昀^續(xù)演進。上漲的邏輯之一是補庫存周期帶動工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的邊際改善，從歷史上來看，補庫存周期一旦啟動，就會持續(xù)一年時間，所以補庫存周期對于明年上半年的經(jīng)濟還將有所支撐；另一個邏輯是險資舉牌帶動資金風險偏好上升，保險舉牌是保費持續(xù)上漲的情況下，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的行為，實質(zhì)上反映的是A股市場優(yōu)秀上市公司對于充裕的社會資金的吸引力。

　　他說，目前看大類資產(chǎn)配置沒有特別好的去處，所以這一吸引力仍將存在，市場在明年上半年估值可能仍將上移。但是從長期來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的問題沒有解決，補庫存無法持續(xù)，投資機會可能還在新興產(chǎn)業(yè)。

　　重點配置軍工和電改

　　魯寧投資風格穩(wěn)健，持股穩(wěn)定。他表示，每一個重倉標的都是長期跟蹤的成果，不會輕易更換。在管理華商新銳產(chǎn)業(yè)的過程中，他的組合長期集中在國防軍工行業(yè)，并沒有因為市場風格切換而改變。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2016年9月30日，魯寧所管理的華商新銳產(chǎn)業(yè)混合型基金近一年業(yè)績在240只同類型基金中排名居前1/4。

　　11月28日，又一只由魯寧掌舵的基金——華商潤豐靈活配置混合型證券投資基金開始發(fā)行。他表示，長期看好的方向由兩個支點構(gòu)成，一是改革，二是新興。改革方向?qū)⑷匀恢攸c配置軍工行業(yè)，新興方向則主要配置人工智能和新興消費行業(yè)。

　　魯寧認為，相對而言，軍工行業(yè)在2017年的確定性最強。軍工是伴隨著軍改大邏輯在往前走的方向。一方面，軍改的實質(zhì)是由傳統(tǒng)的國防軍工體系轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代化軍民融合的體系，整個產(chǎn)業(yè)面臨著走向市場化的歷史性機遇；另一方面，中國積累的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)絕大部分都集中在軍工產(chǎn)業(yè)內(nèi)，例如航天航空、通信遙感和武器裝備等，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)具備抓住戰(zhàn)略機遇期的能力。

　　從進度上看，軍工行業(yè)在2017年就會有政策產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的共振，2017年將成為軍改戰(zhàn)略推進的標志性年份。從近期重點軍工企業(yè)密集停牌的情況來看，產(chǎn)業(yè)和資本市場的融合在加速。

　　新興方向則包括人工智能和新興消費。人工智能所反映的智能化在生產(chǎn)和生活中的逐步滲透是大家都能感受到的。如銀行引入人臉識別技術(shù)、無人駕駛路線圖的發(fā)布，都是行業(yè)在加速發(fā)展的印證。魯寧認為，從技術(shù)驅(qū)動社會進步的角度，人工智能有可能是下一個大方向，其中電改是目前增量最為明確的智能化滲透領(lǐng)域，2017年是重點配置方向。

　　新興消費背后的大邏輯是90后進入社會主流消費群體，不同代際的消費特性一定存在差異，90后新興人群將給消費的部分細分領(lǐng)域帶來爆發(fā)式增長的機會，包括戶外、健身、直播和寵物醫(yī)院等。

　　華商基金擅長投資新興產(chǎn)業(yè)和成長股，作為華商基金的“新生代”基金經(jīng)理，魯寧也是新興產(chǎn)業(yè)的“信徒”。他認為，A股有一個特點——對新興產(chǎn)業(yè)較為寬容，能夠給予資金供其成長，如果提前潛伏將獲得豐厚回報。但股價是對未來價值的反映，一旦產(chǎn)業(yè)發(fā)展明確，其市值必然已經(jīng)反映未來空間，因此必須要有“慧眼”，在產(chǎn)業(yè)變化的前期和中期，判斷出產(chǎn)業(yè)走向，挑選出其中有潛力成為龍頭的企業(yè)。