策略組合構(gòu)建思路

　　我們預(yù)計(jì)資金整體緊張格局持續(xù)到春節(jié)前,經(jīng)濟(jì)和通脹回落之時即是資金面好轉(zhuǎn)之日,這個時點(diǎn)恐怕要到明年2、3月份才能看到。本輪反彈的核心邏輯是利率低位、資產(chǎn)荒下險資對大藍(lán)籌的剛性配置需求以及市場機(jī)制自身周期性力量出清導(dǎo)致上游價格反彈。顯然,目前前兩個邏輯已經(jīng)遭遇挑戰(zhàn),企業(yè)盈利改善能否從上游傳導(dǎo)到中游這是一個需要觀察的問題。所以,我們建議要相對謹(jǐn)慎對待12月份的市場。事實(shí)上,我們2017年度上半年展望中趨勢判斷的核心觀點(diǎn)也是先防御后進(jìn)攻。

　　我們認(rèn)為下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)的主要矛盾很可能再次指向是通脹預(yù)期強(qiáng)化。11月PMI原材料購進(jìn)價格指數(shù)大幅超預(yù)期,OPEC減產(chǎn)協(xié)議油價大漲突破54美元,2017年通脹中樞上移是大概率情形,目前機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2017年CPI、PPI。12月份關(guān)注通脹主題。