2月1日，滬深兩市股指再度下挫，多只個股閃崩！ “元兇”何在？

　　包括廣汽集團(601238) （港股02238）、融鈺集團(002622)、寶德股份(300023) 、和佳股份(300273) 在內的10多只股票在早盤或午后迅速崩盤。廣汽集團（601238）在10點39分閃崩跌停，股價報21.60元，創(chuàng)下2016年7月以來的新低，市值一天內蒸發(fā)175億元。

　　　　暴跌并非一蹴而就。隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績預告，不斷有個股在業(yè)績“爆雷”后大幅下挫。1月31日，方大炭素(600516) 等10多只個股閃崩。

　　值得注意的是，在廣汽前十大流通股東中，資管和信托計劃占近一半。業(yè)內人士分析稱，資管新規(guī)壓力和叫停夾層場外配資，是這類公司股價震源核心。有分析師統(tǒng)計出，券商資管和信托計劃持股市值1401億，占A股自由流通市值0.61%，部分將無法續(xù)期而被迫清盤。

　　1分鐘蒸發(fā)170億

　　今天上午10點39分，廣汽集團股價閃崩跌停，從每股23.93元瞬間跌至每股21.60元，市值瞬間蒸發(fā)170億元，成交量僅4571手，均價每股23.62元。此后雖有幾波小幅回升，但仍無法挽回廣汽集團股價跌停的情況。截至收盤，廣汽集團仍告跌停，報收21.60元，股價跌至2016年7月以來的最低點，一天內市值蒸發(fā)175億元。

　　從此前披露的業(yè)績預告來看，廣汽集團2017年凈利潤預增數(shù)約為97.4億至116.3億元。也就是說，廣汽集團1分鐘的市值蒸發(fā)量要比其一年的利潤增幅還高。

　　收盤后，廣汽集團董秘眭立向《國際金融報》記者表示，今天不止廣汽集團一家的股價出現(xiàn)下跌，只能說公司的基本面沒有問題，市場情況不方便做出評論。

　　相關資料顯示，截至2017年三季度末，廣汽集團第一大股股東為廣州汽車工業(yè)集團有限公司，持股數(shù)量超39億股，占比為60.12%；第二大股東為HKSCC NOMINEES LIMITED，占比為33.97%。前兩大股東合計占比約94%。

　　　　　　結合媒體的相關報道，已呈現(xiàn)一個明顯事實，就是廣汽集團的“莊股化”。相關分析師表示，廣汽集團市值非常大，但市場上可流通的股票非常少，一旦出現(xiàn)大單交易，就會引起公司股價波動。以此次“1分鐘”閃崩為例，盤中一筆2000多手的賣單，就直接將其股價砸到跌停。

　　　信托、資管扎堆是“禍首”？

　　此外，廣汽集團也是信托機構和資產(chǎn)管理計劃扎堆存在的股票。

　　1月31日的融資融券信息顯示，廣汽集團融資余額為994619080元，融券余額11040144元，融資買入額5863789元，融資償還額9494069元。

　　在廣汽集團公告中也能發(fā)現(xiàn)，截至2017年三季度末，公司前十大流通股東中有4家信托計劃或資產(chǎn)管理公司的身影，包括華信信托股份有限公司——華信信托·盈泰31號集合資金信托計劃、長安基金——工商銀行(601398) （港股01398）——長安譽享9號分級資產(chǎn)管理計劃、華信信托——華信信托·工信28號集合資金信托計劃、中信建投基金——浙商銀行（港股02016）——中信建投浦江之星資產(chǎn)管理計劃。

　　2017年11月17日，央行等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》。當時，業(yè)內人士普遍認為，新規(guī)出爐后，急劇膨脹的資管業(yè)務將成為過去式，未來包括資管業(yè)態(tài)、資管行業(yè)格局均將發(fā)生根本性轉變。

　　2017年11月20日（周一）開盤后，廣汽集團股價從每股27.23元跌至每股25.09元，跌幅達8.30%。

　　這一次，廣汽集團也面臨類似情況。進入2018年，市場進入金融強監(jiān)管年，近期銀監(jiān)、證監(jiān)連續(xù)出臺政策，如《關于規(guī)范銀信類業(yè)務的通知》《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》及《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》等，繼續(xù)推進金融去杠桿、去通道，防控金融風險。

　　廣汽集團董秘在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“由于今天是1號，公司前100名股東的交易情況無法查詢?！?/p>

　　方正證券(601901) 認為，近期“閃崩”股明顯增多，主要有幾大原因：

　　一是流通股中大批信托計劃扎堆。2017年開啟的金融去杠桿，證券公司、基金子公司等配資杠桿已降至1：1，而信托仍存在1：2以上的杠桿，信托機構清理配資，降低杠桿率是大勢所趨，疊加上銀行對于委外業(yè)務的清理，信托資金來源受到抑制，在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，導致大幅拋售，從而導致股票異常表現(xiàn)；二是部分個股業(yè)績相對一般、估值偏高；三是個股部分大股東股權質押比例較大。

　　“資管新規(guī)的壓力只是原因之一，前期大盤走高已經(jīng)對資金繼續(xù)推高形成瓶頸，加之上市公司陸續(xù)開始預告去年業(yè)績，并臨近春節(jié)長假，此時資金獲利回吐，輕倉觀望更為穩(wěn)妥?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌向本報表示。

　　平倉引發(fā)“連環(huán)爆雷”

　　2月1日午間，和佳股份的公告再次加劇了投資者的擔憂：該公司實際控制人、控股股東郝鎮(zhèn)熙持有公司股票的資管計劃即將到期且無法續(xù)期，因此將被動減持公司股份。減持原因是，根據(jù)中國證監(jiān)會及中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的相關要求，該資產(chǎn)管理計劃到期不得展期，必須終止，屬于被動減持。

　　“近期要遠離有信托或資管計劃持股的股票，監(jiān)管層現(xiàn)在去杠桿，這些股東就是

　　　　一個字——賣！”今日，在廣汽集團股吧討論區(qū)，有股民表示，不管市盈率有多低，看看廣汽的股東明細，就明白今天為何閃崩。

　　珩生資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理戴明表示，近期一些公司業(yè)績不達預期，引發(fā)投資者擔憂并拖累股價。若股價連續(xù)下跌導致資管產(chǎn)品被清倉的話，其持有的其他股票都要拋掉，因此引發(fā)連鎖反應。廣汽集團跌停很可能是一些資管產(chǎn)品強行平倉的結果。

　　“今天跟證券公司的朋友聊天，他們公司的兩融客戶，接近或達到平倉線的股民很多?！币晃煌顿Y人士透露。

　　降杠桿影響幾何

　　2017年11月17日亮相的資管新規(guī)，如今開始顯現(xiàn)效力。

　　根據(jù)新規(guī)相關條款，金融機構不得為其他金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務。

　　另一項政策是，自1月11日起，北京、上海等銀監(jiān)部門已對信托公司進行窗口指導，要求規(guī)范信托公司證券投資類業(yè)務，暫停設置有中間級（夾層）的結構化證券投資類業(yè)務。

　　在信托公司開展的配資業(yè)務中，最常見的是優(yōu)先、中間、劣后結構化配資，即“3：2：10”和“3：1：8”結構模式。目前，監(jiān)管層叫停了中間級。

　　沈萌表示，因為很多信托持股都是高杠桿做市值管理下的產(chǎn)物，基本上采用信托進行持股的，不是股東增持就是私募投資，一般都會自己出劣后資金，然后找資金做夾層或優(yōu)先配資、加杠桿。有的是通過信托計劃增持股份，有的是和股東無關的私募機構想利用杠桿投資擴大收益率?！靶磐性谄渲芯褪峭ǖ雷饔茫院笸ǖ罉I(yè)務的難度更大，集合資金信托的門檻也更高，作為配資通道的空間更小?！?/p>

　　據(jù)業(yè)內人士分析，政策指導下發(fā)后，如果對存量和新增的股票配資業(yè)務一刀切，在嚴監(jiān)管、收緊杠桿的局面下，未來滬深兩市可能還會發(fā)生個股瞬間崩盤的情況。

　　不過，廣發(fā)策略戴康團隊認為，1月中旬以來信托就已經(jīng)陸續(xù)收緊結構化通道業(yè)務，因此今日下跌既有資金面的影響也有情緒化宣泄。短期信托行業(yè)高杠桿的配資行為將繼續(xù)受到約束，但監(jiān)管目前明文并未全面叫停信托結構化業(yè)務，而是以部分省市、針對部分信托機構窗口指導的形式進行規(guī)范，且“限期清理”也留有緩沖彈性，因此監(jiān)管“正本清源”并不會對全市場造成“持續(xù)沖擊”。

　　海通證券(600837) （港股06837）首席策略荀玉根、李影表示，近期市場調整不僅源于資管清盤，也源于業(yè)績地雷。2017年年報預告顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板凈利同比變化為29%、-2.4%，近期預告上調和下修情況顯示業(yè)績好壞與股價漲跌呈正相關。按照公司前十大股東口徑統(tǒng)計，券商資管和信托計劃持股市值1401億，占A股自由流通市值0.61%，部分將無法續(xù)期而被迫清盤，比如和佳股份已公告實控人被動減持資管計劃所持股份。績差個股成交量萎縮已是A股常態(tài)，利空對小市值公司的沖擊還需時間消化，尤其是股價下跌又會觸發(fā)質押股的平倉風險。