去年2月再融資新規(guī)發(fā)布后，A股的再融資生態(tài)逐步發(fā)生變化，今年以來已有6家上市公司成功通過配股方式募資，而去年的總數(shù)為7家。同時，“逢配必跌”的“魔咒”仍未打破，多家公司公布配股事項后股價大幅下跌。業(yè)內(nèi)人士表示，達到配股要求的上市公司通常質(zhì)地較好，在監(jiān)管部門的嚴格把關(guān)下，配股有助于上市公司長期發(fā)展。未來在監(jiān)管部門、投資者、上市公司的合力作用下，配股市場有望進一步發(fā)展壯大。

　　　　配股融資料增多

　　一度遭受冷遇的配股融資有回暖的勢頭。今年以來，恒通科技(300374)、象嶼股份(600057) 、天齊鋰業(yè)(002466) 、華仁藥業(yè)(300110) 、陽谷華泰(300121) 和新奧股份(600803)等6家上市公司完成配股融資。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年共有7家上市公司完成配股，2016年為11家。

　　今年以來完成配股融資的6家上市公司共募資75.23億元，其中認購比例最高的華仁藥業(yè)為99.44%，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板配股認購比例的歷史新高，最低的恒通科技為87.72%。

　　去年2月再融資新規(guī)發(fā)布后，上市公司調(diào)整再融資方式，配股成為市場普遍看好的手段。去年共有34家公司發(fā)布配股預案，較2016年的13家增長近兩倍。

　　“由于配股要經(jīng)過董事會、股東大會等程序的審議，還要監(jiān)管部門審核通過，流程較長，耗時也較長，所以去年發(fā)布預案的公司大多將在今年完成，今年完成配股的案例將大幅增多?！鄙钲谀橙掏缎腥耸扛嬖V中國證券報記者，公開信息顯示，近期監(jiān)管部門審核配股申請的速度有所加快，這將促使配股進一步升溫。

　　“再融資新規(guī)出臺以來，定向增發(fā)融資的規(guī)模大幅收縮，而配股融資所受影響相對較小，所以上市公司配股的熱情升高?！痹撊耸勘硎荆鲜泄驹偃谫Y需求一直存在，此前監(jiān)管部門曾表示要解決定增與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題，未來選擇配股融資的公司數(shù)量有望進一步增多。

　　　“逢配必跌”仍是魔咒

　　與定向增發(fā)相比，配股的規(guī)模小得多。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年至2017年的12年間，108家上市公司合計完成116次配股募資，合計募資3435.68億元，平均每年僅9家，平均年募資額僅286.3億元。

　　“除了對上市公司盈利能力、融資規(guī)模、資金用途有硬性要求外，配股融資還考驗控股股東的資金實力。”某私募機構(gòu)負責人表示，配股融資存在失敗的風險，因為股東認購數(shù)量需達到擬配售數(shù)量的70%及以上。為此，大股東要“自掏腰包”，拿出數(shù)額不小的資金參與認購。

　　不少公司對配股持猶豫態(tài)度的一個重要原因是擔心引發(fā)股價大跌?！皹I(yè)內(nèi)對此有個通俗說法，叫‘逢配必跌’。”該負責人表示，不少上市公司在發(fā)布配股預案后股價大跌，資金實力有限、股權(quán)大量質(zhì)押的大股東因此對配股非常慎重。

　　“近年來，配股導致股價下跌的效應(yīng)一直存在，主要原因是部分不愿參與配股的老股東集中賣出?！痹撠撠熑私忉屨f，上市公司實施配股后，股票除權(quán)會導致股價下跌，如果老股東不愿參與配股，除權(quán)后持倉市值就會下降，不得不提前賣出。

　　　發(fā)展壯大仍需時日

　　相較于其他融資方式，配股有一定優(yōu)勢。與定向增發(fā)相比，配股需對原股東優(yōu)先配售，不容易出現(xiàn)利益輸送，也不會稀釋原股東的持股比例。與可轉(zhuǎn)債相比，配股無需滿足最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%的要求。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，配股的門檻其實不低。例如，上市公司需連續(xù)三年盈利，高管和核心技術(shù)人員最近12個月內(nèi)未發(fā)生重大不利變化，業(yè)務(wù)和盈利來源不存在嚴重依賴于控股股東及實控人的情形……這些指標可將不少劣質(zhì)公司擋在門外。

　　“符合配股條件的公司質(zhì)地一般較好，監(jiān)管層部門審核配股申請時也會重點關(guān)注資金使用效率?！鼻笆鐾缎腥耸恐赋觯蠊蓶|對于配股需要真金白銀的投入，同時監(jiān)管部門嚴把質(zhì)量關(guān)，配股對上市公司長期發(fā)展而言是利好。當然，配股的發(fā)展壯大仍需時日，一些發(fā)行條件有必要調(diào)整以促進這一融資方式的發(fā)展。

　　廣州某投資公司總經(jīng)理認為，如果配股發(fā)行要成為上市公司再融資的重要角色，需有相應(yīng)的政策調(diào)整和引導，以適應(yīng)市場的實際狀況。上市公司在努力提升業(yè)績的同時，應(yīng)與投資者建立良性互動關(guān)系，避免配股遭遇“用腳投票”的尷尬。只要監(jiān)管部門、投資者、上市公司三方合力，未來打破“逢配必跌”的魔咒將不是問題。