上周國際主要股市小幅上漲，因外圍股市先行反彈，A股、港股節(jié)后跟漲，港股因節(jié)前已有上漲，節(jié)后漲幅略微居后。原油一周漲幅較大，有色金屬因預期旺季來臨而繼續(xù)反彈。受開工旺季的預期支撐，國內(nèi)鋼煤等價格小幅回升。農(nóng)產(chǎn)品(000061)價格小幅反彈。美10年期國債收益率觸及2.95%四年高位，美元因加息預期而小幅反彈，貴金屬略有下跌。節(jié)后國內(nèi)貨幣市場略有轉(zhuǎn)緊，債券市場繼續(xù)反彈。

　　展望本周，海外美聯(lián)儲1月FOMC議息會議紀要釋放較強烈的“鷹派”信號。對美國經(jīng)濟前景、通脹目標也更樂觀。美債上行繼續(xù)接近3%。預計聯(lián)儲加息的頻次或為3次。主導美元指數(shù)走勢的核心邏輯逐步轉(zhuǎn)向通脹，美元指數(shù)或仍會維持弱勢。國內(nèi)春節(jié)前和節(jié)中的數(shù)據(jù)和信息顯示貨幣政策立場尚沒有變化，預計和增長相關的預期差已經(jīng)有相當程度的彌合。

　　總體來說，從本周開始到兩會結(jié)束，兩會及相關非短期經(jīng)濟因素大概率會影響國內(nèi)資產(chǎn)價格走勢。就經(jīng)濟景氣而言，市場的預期也有一定的調(diào)降，預期差有所縮窄。A股、港股市場大概率不會進一步明顯上沖，而更可能是盤整，建議以靜制動，以把握這段時間提升倉位的機會，債券相對吸引力上升。

　　具體來看，節(jié)后A股確定性反彈后，各方面的因素，大概率會讓A股出現(xiàn)一段盤整期，就結(jié)構(gòu)而言仍是可為的時間段。

　　港股市場盡管已有不小的反彈幅度，但仍具估值優(yōu)勢，較A股市場有較好的安全邊際，因此適合轉(zhuǎn)為中長期布局，做短期反彈的邏輯略有弱化。從結(jié)構(gòu)看，估值較低而滯漲的恒生國企指數(shù)將相對較好。

　　債券市場受金融監(jiān)管、通脹預期以及外部利率的影響，中長端國債收益率或?qū)⒕S持高位，經(jīng)濟基本面并不支撐國債收益率進一步上漲。中長期金融債已出現(xiàn)較好的配置價值和安全性，債券配置建議兼顧防守與進攻。

　　原油市場OPEC減產(chǎn)協(xié)議延長到年底，原油供需結(jié)構(gòu)中長期向好，看好油價中樞緩慢抬升。短期來看，原油市場開始回歸基本面，油價短期仍有向上動力，但美國產(chǎn)量上升會壓制油價上漲空間。短期維持中性偏低配置。