方證視點 ：形似13年 魂是5.19

　　方正證券(601901) 研究所 趙偉

　　2月M2高出去年0.6個百分點，超市場預期，除春節(jié)因素外，實體經(jīng)濟對信貸需求不減推動M2走高。M2回升，不代表貨幣政策改變，通脹壓力加穩(wěn)外匯儲備需要，加息預期強化。M1-M2剪刀差環(huán)比回落6.7，春節(jié)因素外，財政性存款減少也是關鍵性因素之一，流動性偏緊還是常態(tài)。貨幣政策難放松，市場流動性壓力仍在，雖不會出現(xiàn)13年式“錢荒”，但A股仍不具備系統(tǒng)性行情，結構行情是主基調，政策吹暖新興產(chǎn)業(yè)，更加重大盤藍籌股資金流出壓力。

　　近期，創(chuàng)業(yè)板大幅走強，市場對A股風格猜測頗多。我們觀點是，今年A股形似13年、魂是5.19：其一，抓小棄大，13年現(xiàn)“錢荒”，市場結構分化，創(chuàng)業(yè)板走牛，無明確主題，創(chuàng)業(yè)板最高漲143%，滬綜指盤中跌至1849點，今年資金仍偏緊，藍籌與成長難共振，今年行情與13年形似；其二，主題明確，5.19行情主題是“互聯(lián)網(wǎng)”，互聯(lián)網(wǎng)成資金追逐對象，今年行情主題是“獨角獸”，四大行業(yè)成資金追逐對象，“包容性”使成長出現(xiàn)泡沫，今年行情魂是5.19。

　　近期，美股代表新興產(chǎn)業(yè)的納指再創(chuàng)歷史新高，代表周期產(chǎn)業(yè)的道指仍與高點存在較大偏差。從全球各資本市場資源配置取向看，新興產(chǎn)業(yè)得到市場共識，誰掌控高科技產(chǎn)業(yè)話語權，誰才會在全球貿易戰(zhàn)中把握主動權，這就是美國之所以敢提升代表落后產(chǎn)能鋼鐵、鋁進口關稅的原因所在。全球資源都在向科技產(chǎn)業(yè)配置，A股科技春天到來，勿猜疑，勿猶豫，不為大盤短期調整所干擾，咬定“四新”不放松。輕指數(shù)、重個股，逢低關注“獨角獸”四大行業(yè)、軍工、國改及二線藍籌，回避政策利空股。