來源：盤和林

　　近日，寶能可謂一直處在輿論的風(fēng)口浪尖，繼萬科對寶能開炮后，一波未平，一波又起，格力董事長董明珠近日在接受采訪時表示：“寶能傷害過格力，但這不是一個單一的寶能、萬科、格力的問題，這是一個現(xiàn)象?！?/p>

　　她的言下之意很明顯，就是在指責(zé)寶能實體企業(yè)不做實體，在金融上投機取巧，收購格力股份，這不僅是對格力的傷害，也是對實體經(jīng)濟的傷害。然而，傷害這個詞，“未免”還是有點“防衛(wèi)過當(dāng)”的嫌疑。

　　作為格力集團的負責(zé)人，董明珠對企業(yè)的股權(quán)變化保持高度敏感的確是在情理之中，更何況是在目睹了寶能和萬科之爭后。然而為什么董明珠會對此事反應(yīng)如此激烈？這與格力的股權(quán)結(jié)構(gòu)脫不了干系。格力與萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)有諸多類似之處：流通股比例高，股權(quán)分散，第一大股東并不絕對控股。這意味著購買相對少的股份就能獲得公司控制權(quán)，因此股權(quán)分散的公司更容易受到管理層的影響，格力也不例外。因此，當(dāng)寶能憑借資本之力量擠入格力成為第三大股東后，難以不引起董明珠的高度警惕。因此，這場“傷害”在董明珠口中之所以成為一場傷害，更像是格力股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)部特性使然，歸咎于寶能，未免有點牽強。

　　寶能收購格力股份，被指責(zé)為“用來路不正的錢收購上市公司”，但這頂多涉及到杠桿收購的風(fēng)險，很難與惡意收購沾上邊。杠桿收購指公司或個體利用收購目標(biāo)的資產(chǎn)作為債務(wù)抵押，收購此公司的策略。簡而言之就是就是借錢買股票，再拿股票來擔(dān)保所借入的錢，根據(jù)當(dāng)前的規(guī)則來說，算不上違規(guī)。

　　“要約收購”是以高于現(xiàn)在的市場價（一半是20-30%）的定價，收購股東手里的股份，做成大股東。未經(jīng)董事會同意的“要約收購”就是惡意收購。但是寶能收購格力的股份，根本沒有通過要約收購，它僅僅是通過在二級市場不斷購買散戶游資掉落的股票，成為格力第三大的股東。如果這種在二級市場正常購買股票的行為就是“傷害”行為，那么所有的上市公司不早已遍體鱗傷了嗎？二級市場合法的收購?fù)顿Y行為如果都能受到能質(zhì)疑，金融市場調(diào)控資本的作用又從何談起呢？

　　因此，董明珠把寶能的收購行為稱為傷害，并且寶能的收購目前為止并未影響到格力的股價和正常經(jīng)營，這看起來未免有點“防衛(wèi)過當(dāng)”。

　　金融和實體經(jīng)濟實際上是血肉相連的，實體經(jīng)濟是骨肉，直接分配著實體資源，金融是輸血的工具，讓血液（資金）流到最需要的地方。董明珠指責(zé)寶能實體企業(yè)不做實體，利用金融手段獲利是有欠穩(wěn)妥的。寶能擴大金融業(yè)務(wù)事實上是為了更好的支撐其實體業(yè)務(wù)的發(fā)展。利益最大化是每個企業(yè)的出發(fā)點，只要不采取違法違規(guī)手段，寶能有權(quán)根據(jù)自己的利益采取任何行動，當(dāng)然包括收購格力的股份。

　　可以看出，董明珠口中的“傷害”很難成立，在面對威脅時，企業(yè)擺出防衛(wèi)姿態(tài)無可厚非，但也不應(yīng)跨過客觀公正、丟掉實事求是的底線。（作者系中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟首席經(jīng)濟學(xué)家）