風(fēng)險(xiǎn)出清利于市場穩(wěn)健發(fā)展

　　中國證券報(bào)

　　本報(bào)記者 徐金忠

　　2015年下半年以來，隨著A股市場調(diào)整，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暴露。例如上市公司外延并購帶來的主業(yè)虛空、密集定向增發(fā)帶來的利益輸送、大股東大額乃至違規(guī)減持引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)以及近期的上市公司債務(wù)違約、上市公司股權(quán)高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。

　　2015年下半年以前，市場一片漲聲，可謂皆大歡喜。但投資者并未看到市場在快速發(fā)展中存在的各類隱患。僅就“脫實(shí)向虛”這一點(diǎn)來講，殼公司股價(jià)節(jié)節(jié)攀升、外延并購?fù)娓拍钪赜趯?shí)際業(yè)務(wù)、少數(shù)大股東對(duì)上市公司竭澤而漁只顧自己利益等，都是與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展初衷相背離的表現(xiàn)。

　　沒有穩(wěn)固實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基的“虛假繁榮”，給資本市場的健康發(fā)展埋下“地雷”，這也是當(dāng)下市場風(fēng)險(xiǎn)頻頻暴露的淵藪。事實(shí)證明，在系統(tǒng)性調(diào)整下，所謂的市場機(jī)會(huì)弱不禁風(fēng)、一擊即碎；不務(wù)主業(yè)，熱衷外延并購，追逐新概念，將不良資產(chǎn)以高價(jià)買入，形成了巨大的業(yè)績黑洞和商譽(yù)地雷，讓很多公司一蹶不振；密集定增融資、發(fā)債融資，一些無現(xiàn)實(shí)需求的上市公司加速“圈錢”，其中暗藏利益輸送，最終擾亂市場秩序，個(gè)別上市公司飲鴆止渴、貽害無窮；少數(shù)上市公司股東將公司作為提款機(jī)，不擇手段拉升股價(jià)，作偽市值管理，最終清倉減持，這樣搭建起來的空中樓閣最終一塌到底。

　　市場有其運(yùn)行的規(guī)律，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)、暗藏風(fēng)險(xiǎn)的“虛假繁榮”最終難逃“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”的命數(shù)。

　　面對(duì)市場調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)暴露，2015年以來，上市公司IPO控量保質(zhì)、再融資新政、減持新規(guī)等漸次落地。另外，近期監(jiān)管部門對(duì)債市后續(xù)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)開展摸排工作、對(duì)大宗交易和股權(quán)質(zhì)押等保持嚴(yán)密監(jiān)管態(tài)勢；交易所方面重點(diǎn)規(guī)范上市公司控股股東、實(shí)際控制人行為，緊盯高比例質(zhì)押及不當(dāng)交易、資金占用、對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)；此外，還有體系化的投資者保護(hù)機(jī)制的逐步成型并發(fā)揮作用，中證中小投資者服務(wù)中心持股行權(quán)，投資者起訴上市公司維權(quán)等。伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的暴露，抗擊風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場生態(tài)的合力已成型并發(fā)展壯大。

　　可以說，近年來市場風(fēng)險(xiǎn)暴露的過程也是市場規(guī)范形成的過程。在市場發(fā)展的長河中，或許有時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，市場的發(fā)展看似遭遇挫折，但是在積極應(yīng)對(duì)下，市場得以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的發(fā)展。