【天風策略】股票回購潮再現(xiàn)，北上資金繼續(xù)流入

　　來源：分析師徐彪

　　股票回購潮再現(xiàn)，北上資金繼續(xù)流入

　　——上周流動性評級為C

　　股票回購潮再現(xiàn)

　　5月底以來市場在外部的貿(mào)易戰(zhàn)和對內(nèi)部經(jīng)濟預(yù)期、債務(wù)違約、去杠桿的擔憂下，出現(xiàn)較大幅度的下跌；而從近期對提振內(nèi)需、“穩(wěn)杠桿”的表態(tài)以及貨幣政策的操作來看，政策面穩(wěn)定經(jīng)濟增長、提振資本市場信心的態(tài)度非常明確，是支撐市場不再大幅下探、而轉(zhuǎn)為底部盤整的重要因素。此外，近期股票回購潮再次作為弱市維穩(wěn)手段出現(xiàn)。雖然從歷史經(jīng)驗來看，股票回購難以起到立竿見影的效果，但近期規(guī)模異常的股票回購還是有望在一定程度上能夠緩和市場情緒。

　　下表統(tǒng)計15年以來各月實施股票回購的標的數(shù)，可以看到今年5月以來，股票回購案例數(shù)大幅增加；7月截止目前已逼近百例，全月案例數(shù)有望超過6月的高點。另外一些作為業(yè)績承諾補償?shù)墓善被刭徸N也在近期較多地出現(xiàn)（即并購標的業(yè)績承諾不達預(yù)期而進行業(yè)績補償，上市公司回購注銷并購當時用于購買標的而發(fā)行的股份，此時回購成本可能為0元、1元）。

　　　　從回購規(guī)模來看，WIND統(tǒng)計7月截止目前已經(jīng)實施了超過50億，占6月末A股總市值的0.0096%，創(chuàng)下新高，體量還是比較可觀的。

　　　　7月至今已經(jīng)實施股票回購的案例中，最高回購股本占上月末總股本比重達到近6%；共12家上市公司回購股本占上月末總股本比重超過2%。如需此前數(shù)據(jù)可再聯(lián)系團隊交流。

　　　　一周流動性評級

　　下表選取關(guān)乎股市流動性的15個指標，強指標10分，ABCDE分別對應(yīng)10分、8分、6分、4分、2分；弱指標減半，ABCDE分別對應(yīng)5分、4分、3分、2分、1分（則滿分140分，最低28分）。最終通過加權(quán)來獲得綜合評級。

　　　　一周概述

　　上周資金凈回籠，資金利率小幅下降：上周央行進行300億逆回購操作，有1200億逆回購到期，凈回籠900億；7月13日開展MLF操作1885億元，有1885億到期，MLF凈投放0億元；6月份累計逆回購凈回籠2100億。數(shù)據(jù)上看，上周SHIBOR（3個月）收于3.613%，下降12.70BP；銀行間同業(yè)拆借（1天/7天）收于2.52%/3.25%，分別變動0.50%/0.37%；銀行間質(zhì)押式回購利率（1天/7天）收于2.48%/2.71%，分別變動0.53%/0.19%；AAA+同業(yè)存單到期收益率（1個月/3個月/6個月）收于2.28%/3.36%/3.50%，分別變動-8.00BP/0.00BP/0.02BP。上周3A企業(yè)債到期收益率（3年/5年/7年）收于4.40%/4.51%/4.78%，較前一周分別變動-2.76/-6.19/-9.00BP。上周中短票據(jù)到期收益率（1年/3年/5年）收于4.19%/4.36%/4.54%，較前一周分別變動-0.21/-0.47/4.77BP。上周長三角票據(jù)直貼利率收于3.65%，較前一周下降20.00BP。上周末國債到期收益率（1年/5年/10年）為3.07%/3.33%/3.54%，較前一周分別變動3.35/1.06/1.31BP。

　　IPO核發(fā)2家，本周基金發(fā)行量緊縮：上周證監(jiān)會核發(fā)2家IPO批文，募集資金不超過11億元；上上周證監(jiān)會核發(fā)1家IPO批文，募集資金未披露。以成立日計，上周共有3只普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型基金發(fā)行，共計4.47億元；上上周發(fā)行份額為1，062.51億元 。

　　產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為增持，滬深股通資金繼續(xù)流入：上周產(chǎn)業(yè)資本增持23.96億元，減持23.57億元，凈增持0.40億元；上上周產(chǎn)業(yè)資本增持18.56億元，減持19.43億元，凈減持0.87億元。上周滬股通流入資金50.01億，深股通流入資金16.67億，合計流入66.68億；上上周滬股通流入資金56.73億，深股通流出資金1.12億，合計流入55.61億。

　　　　市場活躍度方面：上周融資融券余額為9，011.84億，占A股流通市值2.25%；上上周融資融券余額為9，088.72億，占A股流通市值2.37%。上周全A成交額1.77萬億，日均3，547.82億，截至7月12日，融資買入額占比7.2%；上上周全A成交額1.75萬億，日均3，504.25億，融資買入額占比7.0%。

　　其他我們重點關(guān)注的指標里：截至7月13日，7月份股權(quán)融資規(guī)模1，434.43億元，其中首發(fā)27.81億元，增發(fā)1，396.74億元；6月份股權(quán)融資規(guī)模792.08億元，其中首發(fā)404.02億元，增發(fā)352.79億元。7月份計劃上市8家（其中已表決7家，通過7家，待表決1家），6月份計劃上市9家（其中已表決9家，通過8家，未通過1家）通過率88.89%。

　　一周重要數(shù)據(jù)一覽

　　說明：

　?、佟斑呺H方向”代表本周相對于上周的變化，箭頭僅代表數(shù)字的變動方向，對流動性的影響方向需根據(jù)具體指標含義判斷。

　　②“今年以來位置”表示指標在今年以來走勢的相對位置。

　　　　詳細圖表及說明

　　1、資金需求/資金流出

　　1.1股權(quán)融資/并購重組

　　跟蹤指標：IPO、并購重組過會、全市場股權(quán)融資規(guī)模

　　　　1.2限售解禁

　　跟蹤指標：限售股解禁

　　　　1.3交易費用

　　跟蹤指標：交易傭金和印花稅

　　　　2、資金供給/資金流入

　　2.1市場交易

　　跟蹤指標：新增投資者

　　　　2.2基金發(fā)行（普通股票型+部分混合型基金）

　　跟蹤指標：基金發(fā)行（普通股票型+偏股/平衡混合型+靈活配置型）

　　　　2.3產(chǎn)業(yè)資本增減持

　　跟蹤指標：重要股東增減持

　　　　2.4杠桿資金（兩融）

　　跟蹤指標：融資融券

　　　　2.5海外資金

　　跟蹤指標：滬深港股通、QFII/RQFII

　　　　2.6資金流入板塊分布

　　跟蹤指標：資金凈流入額

　　　　3、市場情緒/賺錢效應(yīng)

　　3.1波動率/風險

　　跟蹤指標：CBOE波動率

　　　　3.2參與度/活躍度

　　跟蹤指標：換手率、融資買入額、開放式基金股票投資比例

　　　　3.3風格指數(shù)

　　跟蹤指標：申萬大盤/中盤/小盤指數(shù)

　　　　3.4折溢價

　　跟蹤指標：AH折溢價、大宗交易

　　　　3.5股指期貨信號

　　跟蹤指標：股指期貨升貼水、多空單比

　　　　4、利率及匯率

　　4.1短端：貨幣市場

　　跟蹤指標：銀行間同業(yè)利率、理財產(chǎn)品收益率、票據(jù)直貼收益率

　　　　4.2中長端：國債/企業(yè)債市場

　　跟蹤指標：國債到期收益率、企業(yè)債到期收益率、中短票據(jù)到期收益率

　　　　4.3外匯市場

　　跟蹤指標：人民幣匯率

　　　　5、貨幣投放與派生

　　5.1央行流動性管理

　　跟蹤指標：逆回購、MLF、SLF、PSL、SLO

　　　　5.2基礎(chǔ)貨幣及廣義貨幣

　　跟蹤指標：基礎(chǔ)貨幣、廣義貨幣

　　　　5.3貨幣供應(yīng)渠道

　　跟蹤指標：社融規(guī)模、人民幣貸款、外匯占款