真正消費龍頭股在哪？其實許多人沒耐心，等不到它“綻放”那一刻

　　原創(chuàng)： 王彭

　　　　在市場大幅震蕩時，哪個板塊能夠穿越牛熊？答案是消費股。

　　截至7月底，今年以來上證綜指和恒生指數(shù)分別下跌13.03%、4.47%。

　　與此同時，兩地多只消費股卻在連創(chuàng)新高。

　　據(jù)統(tǒng)計，港股市場上，年內(nèi)漲幅翻倍的股票中，有14只為消費股；

　　而A股市場中的涪陵榨菜、【安井食品(603345)、股吧】、中國國旅等消費股也漲逾50%。

　　由此可見，在市場大跌時，消費股成了投資者很好的避風港。

　　那么，這些消費牛股究竟被誰捕獲了呢？

　　相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，與內(nèi)地的基金經(jīng)理相比，北上資金更善于從A股中挖掘真正的消費龍頭，而內(nèi)地的QDII、滬港深基金卻極少持有上述港股消費龍頭。

　　不過，隨著兩地市場融合度的加深以及內(nèi)地投資者投資理念的轉(zhuǎn)變，內(nèi)地基金經(jīng)理們對于港股消費股也開始重視起來。

　　根據(jù)基金二季報披露的滬港深基金持股情況來看，港股消費股的持股比例正逐步提升。

　　誰在堅守消費股

　　今年以來，受海內(nèi)外多重不確定因素的影響，A股與港股均出現(xiàn)大幅波動，上證綜指和恒生指數(shù)分別于近期創(chuàng)下近兩年和數(shù)月新低。

　　不過，就在股市整體跌跌不休的同時，有一個板塊卻在“頑強抵抗”，并走出了獨立行情。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年以來港股市場上共有48只股票漲幅翻倍，其中隸屬于日常消費品和非日常消費品板塊的個股達到14只；

　　而在A股市場上，消費板塊中的涪陵榨菜、安井食品、中國國旅和【森馬服飾(002563)、股吧】年內(nèi)漲幅分別達到82%、63.47%、63%和57.13%。

　　在美股市場上，消費品類股票長期走強已是不爭的事實，著名投資大師巴菲特長期重倉持有可口可樂、沃爾瑪?shù)认M牛股更是為人津津樂道。

　　從港交所公布的數(shù)據(jù)來看，北上資金非常善于從A股消費板塊中掘金。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至7月31日，滬股通渠道中，北上資金持股比例排名前20的A股中，有11只為消費股，其中【顧家家居(603816)、股吧】的持股比例最高，達到20.45%；

　　深股通方面，北上資金持股比例排名前20的A股中，也出現(xiàn)了美的集團、老板電器、格力電器、五糧液、小天鵝等多只消費股。

　　如果這還不能反映北上資金對消費股的熱愛程度，可以再看一下北上資金持有A股消費股的比例變動情況。

　　以顧家家居為例，去年底，北上資金對其持股比例僅為3.28%，近幾個月持股比例穩(wěn)步上揚，哪怕是A股市場的大幅震蕩也沒有阻止其增持的步伐。

　　據(jù)統(tǒng)計，顧家家居今年以來已逆市上漲12%。

　　同樣的情況也發(fā)生在貴州茅臺身上。

　　即使該股股價在今年反復波動，但北上資金依然堅定增持，對貴州茅臺的持股比例從去年底的5.86%，一躍升至今年7月31日的7.29%。

　　此外，北上資金對老板電器、美的集團、海天味業(yè)的持股比例也從去年底的10.66%、9.55%、4.43%，穩(wěn)步攀升至今年7月底的10.91%、12.28%、4.8%。

　　與之相比，內(nèi)地的基金經(jīng)理們或許較為熟悉A股市場中的消費股龍頭，但卻很少去挖掘港股消費板塊的寶藏。

　　例如A股中的涪陵榨菜，截至今年一季度末，持有該股的基金數(shù)量為35只；

　　但到了二季度末，這一數(shù)字已驟增至62只。

　　此外，持有安井食品、中國國旅和森馬服飾的基金數(shù)量，也從一季度末的4只、97只、24只，上升至二季度末的8只、169只、64只。

　　反觀內(nèi)地資金持有港股消費股的情況，港交所數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，內(nèi)地資金通過滬深港股通持股占比超過10%的股票中，僅有白云山、拉夏貝爾、周黑鴨等少數(shù)幾只消費股，諸如安踏體育、特步國際、康師傅、大家樂、莎莎國際等穿越牛熊的知名消費品牌，均不在內(nèi)地投資者持股比例靠前的股票之列。

　　對于內(nèi)地投資者為何沒有大批量持有港股市場上的消費“真龍頭”，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，內(nèi)地基金經(jīng)理們或許更擅長篩選金融、地產(chǎn)、汽車或其他板塊的個股，或許僅將消費股當作避險工具，又或許由于考核排名的壓力，難以有足夠的耐心去等待消費股緩慢“綻放”。

　　港股消費股遍地是黃金

　　用“遍地是黃金”來形容港股消費股并不為過。

　　首先是啤酒行業(yè)。

　　東方財富證券研報分析稱，近年來，我國啤酒行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定，前四大品牌集中度不斷提升，2015年達到68.7%。

　　其中，華潤雪花占比24.6%，青島啤酒占比17.9%。

　　前幾大品牌已經(jīng)在消費者心目中樹立了強大的品牌形象，跑馬圈地已經(jīng)基本完成，尤其是華潤雪花啤酒已經(jīng)在絕大多數(shù)省市擁有較高的市占率。

　　作為內(nèi)地啤酒行業(yè)的兩大龍頭企業(yè)——華潤啤酒和青島啤酒均在港上市，這兩只股票近兩年的漲幅分別達到141.8%、57.3%。

　　體育服飾也是近年來港股市場牛股輩出的一大板塊。

　　根據(jù)歐睿國際預測，中國運動服裝市場2017年至2021年的復合年增長率將達到8.7%。

　　在2016年，中國的人均運動服裝消費額僅相當于美國的6.25%，顯示行業(yè)增長仍將持續(xù)很長一段時間。

　　另據(jù)京東統(tǒng)計，超過63%的購物者有跑步的習慣，跑步已成為中國最受歡迎的運動項目之一。

　　在此背景下，安踏體育和特步國際這兩大內(nèi)地體育品牌業(yè)績穩(wěn)定增長。

　　國信證券報告稱，安踏體育經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績增速多年保持在20%以上，利潤率與ROE業(yè)內(nèi)領先，并維持低杠桿水平和充足的現(xiàn)金。

　　除了體育用品，港股其他服飾企業(yè)同樣受到投資者青睞。

　　以江南布衣為例，自2016年10月上市至今，該股股價已翻了3倍有余。

　　信達國際最新發(fā)布研報稱，預期集團2017至2020財年每股盈利年復合增長19.6%，現(xiàn)價相當于2018/19財年15.4倍預測市盈率，估值較A股上市同業(yè)、國際設計師及時尚品牌折讓約30%。

　　隨著市場對其認知度提高，估值可繼續(xù)獲得向上重估機會。

　　另外，申洲國際、中國利郎、波司登這3只個股，近兩年來的漲幅分別達到140.22%、117.49%、96.9%。

　　接下來是食品飲料板塊。

　　從漲跌幅排行榜上來看，近3年漲逾100%的港股中，有10只個股出自這個板塊。

　　其中，羊奶粉龍頭企業(yè)澳優(yōu)和葡萄酒生產(chǎn)商怡園酒業(yè)，今年以來的漲幅分別為139%、170%。

　　另外，作為2018年世界杯全球官方贊助商之一，內(nèi)地乳制品龍頭蒙牛乳業(yè)受益于行業(yè)集中度提升，已進入利潤釋放階段。

　　廣發(fā)證券（香港）發(fā)布研報稱，內(nèi)地原奶和奶粉供應正在收縮，牛奶產(chǎn)量和期初庫存持續(xù)下降。全球奶牛庫存增速放緩，全脂奶粉庫存明顯下降。隨著多款新品的推出，蒙牛乳業(yè)產(chǎn)品線更加完善，毛利率有望提升。

　　最后，香港本地消費股尤其是奢侈品上市企業(yè)也值得重點關注。

　　香港特區(qū)政府統(tǒng)計處7月3日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年5月的零售業(yè)總銷貨價值的臨時估計為405億港元，同比上升12.9%，連升15個月。

　　在405億港元的零售業(yè)銷貨價值中，升幅最大的是珠寶首飾、鐘表及名貴禮物。

　　反映在相關公司的股價上，東方表行集團、英皇鐘表珠寶、六福集團、周大福、謝瑞麟近兩年股價漲幅分別為168.54%、98%、55%、51.7%、31.4%。

　　南下資金加速擁抱港股消費股

　　所幸的是，港股消費股近年來驚艷的市場表現(xiàn)，已開始令內(nèi)地投資者逐漸意識到其寶貴的投資價值。

　　根據(jù)最新披露的基金二季報，滬港深基金持有港股消費股的比例正逐步提升。

　　國金證券最新發(fā)布的研報顯示，2018年二季度滬港深基金的前三大重倉行業(yè)分別為金融、信息技術、可選消費。

　　其中，增持最多的三個行為醫(yī)療保健、可選消費、日常消費；

　　減持最多的為房地產(chǎn)、金融信息技術。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，南下資金對多只港股消費股的持股占比顯著提升。

　　以周黑鴨為例，去年底，南下資金持股占比為6.53%；

　　到了7月底，這一數(shù)字已提升至11.81%。

　　無獨有偶，華潤啤酒的南下資金持股占比，也由去年年底的4.33%，提升至當前的6.29%。

　　值得注意的是，8月10日，恒生指數(shù)公司將宣布第二季度指數(shù)系列檢討結(jié)果。

　　按照規(guī)則，港股通的股票池也將隨之調(diào)整。根據(jù)多家券商預測的結(jié)果，江南布衣、澳優(yōu)、好孩子國際，以及火鍋行業(yè)領先者呷哺呷哺等多只消費股均有望入選港股通新晉標的。

　　“本次港股通標的調(diào)整，會有很多稀缺優(yōu)質(zhì)標的入選，尤其是消費股中的一些潛力股，都在我們的關注范圍內(nèi)?！睖弦晃籕DII基金經(jīng)理表示。

　　興業(yè)證券表示，港股仍將持續(xù)調(diào)整，但維持2018年初港股消費板塊的投資策略，在二、三季度通脹回升的預期中，必需消費品龍頭仍可配置。

　　從長期來看，內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)升級這兩條主線，能支撐一批中國最優(yōu)秀的企業(yè)，從中國好企業(yè)變成世界好企業(yè)。

　　首選標的為2018年業(yè)績穩(wěn)定增長的個股，如蒙牛乳業(yè)、萬洲國際、華潤啤酒等。

　　光大海外研究表示，第一，消費行業(yè)整體景氣度較高，體現(xiàn)出消費的后周期屬性，尤其在上游行業(yè)面臨不確定性的2018年，板塊配置的價值得到提升；

　　第二，龍頭公司表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)二三名；

　　第三，市場對于基本面處于底部并開始趨勢性好轉(zhuǎn)，或者長期市值潛力較大的公司尤其熱衷。

　　目前的市場環(huán)境下，成長確定性高、估值優(yōu)勢較為明顯的消費成長類標的或異軍突起，建議重點關注醫(yī)藥、社會服務、可選消費等板塊龍頭。

　　與此同時，部分基金經(jīng)理還將注意力轉(zhuǎn)移至新消費領域。

　　“一些新消費標的之前被資本市場所忽視，比如三四線城市群體的消費升級。之前市場過度地把關注點放在中等收入群體結(jié)構(gòu)的改變上，認為這類人群的消費升級會帶來相應產(chǎn)品的需求爆發(fā)，而事實恰恰相反。”萬家精選混合基金經(jīng)理李文賓表示。

　　“再比如，很多三四線城市居民之前喜歡吃辣條，現(xiàn)在開始吃來伊份、三只松鼠生產(chǎn)的食品。原來五角錢可以解決一份零食，現(xiàn)在升級到一元或者一元五角?！崩钗馁e補充道。

　　他表示，當前二三線品牌正在開發(fā)匹配自身發(fā)展情況的城市的市場，相關消費品牌的業(yè)績增長很有可能在近兩年釋放出來。