原標(biāo)題為：【廣發(fā)策略】朝四而暮三，重申！寬信用=基建鏈周期——A股上漲策略

　　報(bào)告摘要

　　● 事件：2018年8月7日上證綜指上漲2.7%，其中建筑裝飾上漲4.5%，領(lǐng)漲28個(gè)一級(jí)行業(yè)。

　　● 策略點(diǎn)評(píng)：

　　1、落實(shí)政治局會(huì)議補(bǔ)基建短板要求，近日基建投資措施密集推出，包括今年年鐵路投資將超原計(jì)劃重返8000億元、浙江大灣區(qū)5年總投資1萬(wàn)億、銀行加大力度投向基建等，帶動(dòng)基建鏈周期股領(lǐng)漲。

　　2、朝三暮四or朝四暮三？宋國(guó)人養(yǎng)猴而糧不足，先曰“朝三而暮四（早晨三個(gè)果子晚上四個(gè)果子），可否？”，眾猴皆怒。后曰“朝四而暮三，可否？”，眾猴皆喜。長(zhǎng)期來看投資總額就那么多，提前或延后并無(wú)本質(zhì)差異。但市場(chǎng)仍會(huì)為提前獲得的“果子”而興奮！

　　3、2017年基建投資約17萬(wàn)億元，假設(shè)未來年增速5%~10%，18-20年三年合計(jì)57~63萬(wàn)億元。在政治局會(huì)議補(bǔ)基建短板指引下，各類基建投資計(jì)劃將加快落地，下半年基建投資有望超預(yù)期。基建鏈周期股將成為A股阻力最小、合力最大的方向。

　　4、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌是“最后一跌”，歷史經(jīng)驗(yàn)看距離市場(chǎng)中期底部往往不遠(yuǎn)。05年5月交運(yùn)、白酒補(bǔ)跌，6月6日“998”市場(chǎng)底；08年7月農(nóng)林牧漁、白酒、醫(yī)藥股補(bǔ)跌，10月末“1664”市場(chǎng)底；12年11月白酒、電子補(bǔ)跌后，12月“1949”市場(chǎng)底。

　　5、作為市場(chǎng)上最早、最明確、最堅(jiān)定推薦基建鏈周期股的策略團(tuán)隊(duì)，我們重申！寬信用=基建鏈周期。強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌往往伴隨風(fēng)格切換，先基建鏈周期，持續(xù)推薦建筑/鋼鐵/水泥/化工。如何判斷基建鏈周期持續(xù)性？1）低評(píng)級(jí)信用債利差和企業(yè)債融資高頻情況；2）中國(guó)CDS指數(shù)走勢(shì)。兩者分別反映國(guó)內(nèi)外對(duì)信用變化的預(yù)期。

　　● 核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、基建投資低于預(yù)期；

　　2、信用緩和不及預(yù)期；

　　3、中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期。