A股上市公司的股票質(zhì)押問題，已是重要的監(jiān)控風(fēng)險點。多家出現(xiàn)質(zhì)押危機的上市民企，相繼成為國資追逐對象，雖有助于暫時化解危局，但并未解決阻礙民企發(fā)展的深層問題。

　　記者 張建鋒 楊秀紅 陸玲 | 文  陸玲 | 編輯　　今年以來，隨著政府部門推行“去杠桿、降風(fēng)險”等一系列調(diào)控政策，一大批實體民營公司面臨融資難、融資貴的不利局面。反映在股市上，IPO數(shù)量有限，一級市場資金緊張，疊加二級市場股價持續(xù)低迷。

　　近期，滬深A(yù)股上市公司股票質(zhì)押頻頻爆倉，股東被動減持也頻現(xiàn)公告中，更多的公司股價位于平倉風(fēng)險邊緣。根據(jù)測算，2018年四季度，A股市場的股票質(zhì)押風(fēng)險將迎來集中釋放期，如何應(yīng)對這些風(fēng)險，對監(jiān)管層和相關(guān)上市公司均是巨大挑戰(zhàn)。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，截至9月21日，A股市場超過97%的上市公司存在股票質(zhì)押，質(zhì)押公司總數(shù)達(dá)3466家，其中質(zhì)押比例超過30%的公司有764家；股票質(zhì)押比例超過50%的公司約150家。

　　外界關(guān)注到，今年以來，上市公司股票質(zhì)押問題成了監(jiān)管層重要的監(jiān)控風(fēng)險點。8月24日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開會議，將股票質(zhì)押風(fēng)險與網(wǎng)貸風(fēng)險并列討論，足見股票質(zhì)押風(fēng)險的嚴(yán)重性。

　　部分上市公司試圖在危局中自救。但此前頻頻使用的停牌“絕技”在嚴(yán)監(jiān)管下開始失效，部分資金實力仍存的上市公司通過回購等措施來提升股價，緩解股東所持公司股票質(zhì)押危機。

　　據(jù)統(tǒng)計，2018年初至9月25日，大股東股票質(zhì)押比例超過80%的公司中，有88家公司進行股票回購，涉及金額合計72.28億元。

　　在市場信心漸失之際，包括地方國資、財政廳等旗下的國有資金開始大舉接盤22家上市公司股票，已產(chǎn)生股票質(zhì)押危機或高比例質(zhì)押的近10家上市公司股權(quán)，是這輪國資關(guān)照的重點對象之一，成為近期市場獨特的風(fēng)景線。

　　有券商人士對記者表示，國資近期大舉進入資本市場，一方面部分公司業(yè)績優(yōu)異但估值較低，是較好的購買時機。另一方面，向市場傳遞信心的同時，有利于暫時穩(wěn)定行情，亦能緩解相關(guān)公司、股東流動性緊張的問題。但由此引發(fā)的股市“國進民退”爭議，也成為重要的市場關(guān)注點。

　　　　今年以來，滬深股指持續(xù)創(chuàng)下新低，導(dǎo)致諸多公司股價大跌，部分公司的股票質(zhì)押爆倉危機隨之頻現(xiàn)，有的已經(jīng)發(fā)生股權(quán)變動，為市場帶來諸多隱性風(fēng)險。 圖/【視覺中國(000681)、股吧】

　　質(zhì)押爆倉頻現(xiàn)

　　在市場人士看來，A股市場幾乎“無股不押”，整體質(zhì)押市值規(guī)模高達(dá)4.92萬億元，占A股整體市值的10%以上。今年以來，滬深股指持續(xù)創(chuàng)下新低，導(dǎo)致諸多公司股價大跌，部分公司的股票質(zhì)押爆倉危機隨之頻現(xiàn)，有的已經(jīng)發(fā)生股權(quán)變動，為市場帶來諸多隱性風(fēng)險。

　　今年9月有多起股票質(zhì)押爆倉案例被爆出，其中最為引人關(guān)注的是此前的創(chuàng)業(yè)板明星公司【樂視網(wǎng)(300104)、股吧】（300104.SZ）。

　　由于債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵及市場行情慘淡，樂視網(wǎng)今年以來跌幅已近75%。9月19日，樂視網(wǎng)發(fā)布公告，公司大股東賈躍亭所有股票質(zhì)押式回購交易已觸及協(xié)議約定平倉線，且其所有股票質(zhì)押式回購交易均已違約。9月14日，賈躍亭所持約1.37億股樂視網(wǎng)股份已被解押。

　　記者發(fā)現(xiàn)，上述1.37億股解押股份，系此前賈躍亭質(zhì)押給民生信托的股份，該部分股份占賈躍亭持有樂視網(wǎng)總數(shù)的13.35%。由于這些股份已觸及平倉線，故而未來存在被減持或被處置的可能。

　　賈躍亭名下其他被質(zhì)押股份，也因爆倉而面臨被減持的風(fēng)險。樂視網(wǎng)9月17日收到【國泰君安(601211)、股吧】證券通知，后者擬于2018年9月13日起的三個月內(nèi)通過司法可售凍結(jié)二級市場集中競價交易方式，處置賈躍亭質(zhì)押的樂視網(wǎng)股份。這可能導(dǎo)致賈躍亭被動最大減持3954萬股，約相當(dāng)于其持有樂視網(wǎng)股份的0.99%。

　　無獨有偶，在樂視網(wǎng)股權(quán)被處置期間，另一家創(chuàng)業(yè)板公司邦訊技術(shù)（300312.SZ）也遭遇類似命運。

　　9月20日，邦訊技術(shù)公告稱，公司控股股東、實際控制人張慶文部分股份被動減持，原因是股票質(zhì)押爆倉。

　　公告顯示，東方證券采用集中競價交易方式，分別于9月18日和19日處置了張慶文質(zhì)押的5.5萬股和13.3萬股邦訊技術(shù)股票，占公司總股本0.0587%。截至9月19日，東方證券已累計處置144.97萬股邦訊技術(shù)股票。

　　今年以來，股票質(zhì)押爆倉案例已持續(xù)在A股出現(xiàn)。據(jù)新時代證券統(tǒng)計，截至2018年7月31日，已有35家上市公司發(fā)布控股股東股票質(zhì)押觸及或跌破平倉線的公告，其中有19家公司采取了緊急停牌的方式自救。

　　股票質(zhì)押頻繁爆倉背后，是A股市場龐大的股票質(zhì)押規(guī)模。根據(jù)中證登公司披露的數(shù)據(jù)，截至今年9月21日，A股市場超過97%的上市公司存在股票質(zhì)押，質(zhì)押公司總數(shù)達(dá)3466家。

　　其中質(zhì)押比例超過30%的公司有764家；股票質(zhì)押比例超過50%的公司約150家。部分公司股票質(zhì)押比例甚至達(dá)到70%-80%。

　　其中，以銀億股份（000981.SZ）股票質(zhì)押比例最高，該公司被質(zhì)押股份達(dá)33億股，其總股本為40.28億股，整體質(zhì)押比例高達(dá)82%。此外，茂業(yè)商業(yè)、藏格控股、貴人鳥、印紀(jì)傳媒等公司的股票質(zhì)押比例也均在75%以上。

　　從股票質(zhì)押融資方來看，主要為上市公司大股東。800多家上市公司的大股東質(zhì)押了手中七成以上的股份。據(jù)中債資信評估公司統(tǒng)計，2018年3月初至8月中旬，大股東質(zhì)押比例在70%以上的A股股票數(shù)量達(dá)835只，占全部股票數(shù)量的24%左右。此間，這些股份的參考市值已由1.76萬億元降至1.55萬億元，質(zhì)押股本數(shù)量并未明顯減少，主要為股票市值下降導(dǎo)致。

　　在上述高比例質(zhì)押股份的大股東中，部分大股東爆倉風(fēng)險較高，這些股東質(zhì)押了手中90%以上的股份。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前上市公司大股東質(zhì)押比例達(dá)90%以上的公司超過470家。有分析認(rèn)為，這類大股東剩余可用股票數(shù)量較少，所能承擔(dān)的風(fēng)險也最脆弱，如果股票持續(xù)下跌，將面臨較大的補充質(zhì)押壓力。

　　但高達(dá)90%以上的高質(zhì)押比例，令這些大股東后續(xù)面臨無股可押的境地，如果后續(xù)不能補充質(zhì)押股份或者不能提供足夠資金，這些大股東將率先面臨爆倉風(fēng)險。更壞的結(jié)果是，如果手中股份被減持或處置，這些大股東未來可能失去上市公司的控股權(quán)。

　　股票質(zhì)押風(fēng)險加速暴露背后，股市持續(xù)下跌起到了推波助瀾的作用。今年以來，滬指屢創(chuàng)新低，指數(shù)從1月底的年度高點3587點跌到近期創(chuàng)下的年度低點2644點，期間最高跌幅達(dá)到26%。9月下旬，滬指點位已經(jīng)接近此前2015年股災(zāi)后的市場最低點2638點。今年以來，截至9月26日，滬指累計跌幅達(dá)15.13%、深成指下跌23.73%、創(chuàng)業(yè)板指下跌18.94%。

　　此間，3100多只股票下跌，約占上市公司總數(shù)的九成。其中，跌幅超過30%的股票有1400多只，占上市公司總數(shù)的四成；跌幅超過50%的股票也有200多只。

　　市場擔(dān)憂的是，A股上市公司的股票質(zhì)押風(fēng)險正在2018年集中釋放。資料顯示，自2014年起，股票質(zhì)押進入加速擴張時期，成為上市公司股東常見的融資手段。從歷年新增質(zhì)押規(guī)模來看，2015年股票質(zhì)押新增規(guī)模大幅提高，2016年達(dá)到高峰，2017年出現(xiàn)回落。

　　記者統(tǒng)計得知，截至2018年9月26日，市場總質(zhì)押市值規(guī)模達(dá)到4.92萬億元，同期A股市場總市值約為48.55萬億元，質(zhì)押市值約占滬深兩市總市值的10.15%。

　　2018年9月末，股指迎來短暫反彈，滬指從2644點低點反彈至2800點上方，這令股票質(zhì)押爆倉風(fēng)險有所緩解。然而，對于股票質(zhì)押而言，目前小規(guī)模的反彈只是杯水車薪，爆倉風(fēng)波可能遠(yuǎn)未結(jié)束。根據(jù)測算，2018年四季度，A股市場的股票質(zhì)押將迎來集中釋放期。

　　從到期規(guī)模來看，中債資信評估公司分析指出，存量股票質(zhì)押中約定到期期限的質(zhì)押，主要集中在2018年及2019年到期，其中2018年四季度和2019年上半年，上市公司分別將面臨0.58萬億元和0.85萬億元的解質(zhì)押壓力，其后到期規(guī)模逐漸下降。

　　監(jiān)管新規(guī)排雷　　早在2017年下半年，A股二級市場的波動導(dǎo)致股票質(zhì)押爆倉等風(fēng)險凸顯，便引起了監(jiān)管層以及市場各方的重視。

　　2017年9月8日，滬深交易所和中國結(jié)算祭出針對股票質(zhì)押的史上最嚴(yán)新規(guī)征求意見稿：《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》（以下簡稱《業(yè)務(wù)辦法（試行）》）。

　　2018年初，證監(jiān)會對《業(yè)務(wù)辦法（試行）》進行修訂，發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》（下稱“股票質(zhì)押新規(guī)”），并自2018年3月12日起正式實施。

　　根據(jù)股票質(zhì)押新規(guī)，股票質(zhì)押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。

　　相關(guān)規(guī)定還顯示，融入方不得為金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首筆初始交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每筆不得低于50萬元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。

　　此次股票質(zhì)押新規(guī)出臺，旨在進一步聚焦股票質(zhì)押式回購交易服務(wù)實體經(jīng)濟定位，防控交易風(fēng)險。

　　今年5月份，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布通知，要求證券公司、證券公司子公司及其管理的集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶，不得作為融出方參與場外股票質(zhì)押交易；不得提供上市公司股票質(zhì)押融資的第三方中介服務(wù)。通知自發(fā)布之日實施，存續(xù)合約可以延期購回，期限不超過1年。

　　“證券業(yè)協(xié)會的通知是對3月股票質(zhì)押新規(guī)的補充，旨在堵住券商參與高風(fēng)險質(zhì)押融資交易的規(guī)則缺漏，避免質(zhì)押違約風(fēng)險向金融機構(gòu)傳導(dǎo)?！庇腥倘耸糠治稣J(rèn)為。

　　進入6月， 滬深股市持續(xù)震蕩，上市公司大股東股票質(zhì)押頻繁觸及平倉線，市場擔(dān)心強制平倉引發(fā)踩踏效應(yīng)，投資者避險情緒升溫。“而強烈的避險情緒又進一步放大了個股及行業(yè)爆倉風(fēng)險，致使市場產(chǎn)生了’下跌-爆倉-進一步下跌’的惡性循環(huán)和負(fù)向反饋?！币坏缕谪浄治鰩熽悤潮硎尽?/p>

　　　　進入6月， 滬深股市持續(xù)震蕩，上市公司大股東股票質(zhì)押頻繁觸及平倉線，市場擔(dān)心強制平倉引發(fā)踩踏效應(yīng)，投資者避險情緒升溫。 圖/視覺中國

　　6月26日，滬深交易所和中國證券業(yè)協(xié)會紛紛發(fā)聲穩(wěn)定市場，稱當(dāng)前“股票質(zhì)押融資風(fēng)險總體可控”。銀行業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人也同步發(fā)聲，要求銀行業(yè)合理評估風(fēng)險、支持企業(yè)合理需求，避免“一刀切”。

　　根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計數(shù)據(jù)，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的占比1%。股票質(zhì)押融資風(fēng)險總體可控。其中，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%。

　　據(jù)記者了解，從7月份開始，監(jiān)管部門開始對當(dāng)前市場股票質(zhì)押情況摸底，部分地區(qū)的券商受到監(jiān)管要求，對違約和被動展期的客戶情況進行專項申報。隨后，市場上有消息稱大額股票質(zhì)押需經(jīng)監(jiān)管部門同意方能賣出，不允許強行平倉，強平需要上報申請。

　　不過，據(jù)接近監(jiān)管層的人士告訴記者，證監(jiān)會并沒有直接明令禁止股票質(zhì)押平倉操作。券商填報質(zhì)押情況表、向證監(jiān)會報風(fēng)險情況，都是正常的定期報送常規(guī)動作。

　　中國證券業(yè)協(xié)會表示，質(zhì)押融資方常為上市公司持股5%以上大股東，相當(dāng)部分是上市公司控股股東，為保持對公司影響力和控制權(quán)，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險，相關(guān)股東傾向于與證券公司協(xié)商通過補充標(biāo)的證券及其他質(zhì)押物、合同延期、展期等多種方式避免進入處置程序。

　　8月24日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風(fēng)險專題會議。針對股票質(zhì)押風(fēng)險，會議提出，要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風(fēng)險。

　　“將在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，堅持‘穩(wěn)’字當(dāng)頭，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！彪S后的網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家夏季年會上，原證監(jiān)會主席助理張慎峰如此表示。

　　光證資管首席經(jīng)濟學(xué)家徐高在接受記者采訪時表示，目前A股全市場接近300只股票存在爆倉風(fēng)險，情況比2015年股災(zāi)時更嚴(yán)重。單就股票數(shù)目來看，目前應(yīng)該是近年來股票質(zhì)押風(fēng)險最大的時候。股票質(zhì)押的平倉風(fēng)險加劇了近期股票市場的下跌。

　　徐高建議，去杠桿政策需調(diào)整，股票質(zhì)押強制平倉線需下調(diào)。根據(jù)徐高的估算，如果假設(shè)質(zhì)押率為40%（借出資金是抵押股票市值的40%），平倉線為140%（抵押股票市值低于借出金額的140%即平倉），那么目前A股市場有接近300只股票存在平倉風(fēng)險。如果質(zhì)押率或平倉線比假設(shè)得更高，則面臨平倉風(fēng)險的股票數(shù)量還會更多。

　　“一旦股價回升，股票質(zhì)押的風(fēng)險自然就小了?！毙旄叻Q。

　　一旦股票質(zhì)押出現(xiàn)大面積爆倉問題，資金融出方或?qū)⒚媾R較大壓力。其中，券商尤甚。根據(jù)中信建投測算，場外股票質(zhì)押股數(shù)3728.72億股，約為場內(nèi)交易的2.41倍；參考市值45227.84億元，約為場內(nèi)股票質(zhì)押交易的2.17倍。場內(nèi)交易券商占比超90%，場外股票質(zhì)押銀行和信托占比均超過20%。

　　目前股票質(zhì)押新規(guī)實施5個多月，股票質(zhì)押融資變得越來越難。據(jù)記者了解，多數(shù)券商的股票質(zhì)押增量業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)，而場外質(zhì)押基本叫停。曾經(jīng)連續(xù)4年快速增長的業(yè)務(wù)規(guī)模開始縮減。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年1月-7月，券商股票質(zhì)押數(shù)量678.84億股，市值7069.46億元，其中股票質(zhì)押新規(guī)至今券商股票質(zhì)押數(shù)量434.73億股，市值4240.04億元，比去年同期下滑近三成。

　　重要股東質(zhì)押風(fēng)險，亦正成為上市公司再融資審核的屏障。8月24日，證監(jiān)會披露的再融資反饋意見顯示，在核查喜臨門再融資方案時重點關(guān)注了公司控股股東和實際控制人高比例股票質(zhì)押一事，要求公司補充披露質(zhì)押所獲資金用途、是否有平倉風(fēng)險，是否會導(dǎo)致控制權(quán)變更等情況。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，已有近40家公司在再融資反饋意見環(huán)節(jié)被問及質(zhì)押事項，占發(fā)行監(jiān)管部同期發(fā)出再融資反饋意見的三分之一。

　　穆迪副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)稱：“由于今年股市下跌，同時大量債務(wù)到期，未來12個月，將所持股票質(zhì)押進行融資的大股東面臨的再融資風(fēng)險加大。因此，如果這些股東在履行還款義務(wù)方面遇到困難或違約，就可能會對上市公司造成連鎖反應(yīng)。”

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年下半年貸款提供方即將解除質(zhì)押的股票市值規(guī)模預(yù)計將達(dá)到1.04萬億元的峰值水平。此外穆迪預(yù)計未來12個月將有大量公司債券進行再融資。

　　國資因何接盤

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2018年9月27日，滬深兩市第一大股東累計質(zhì)押數(shù)占持股數(shù)比例超過90%的473家上市公司中，415家實際控制人為自然人，民營企業(yè)占比高達(dá)87.74%。

　　頻頻爆倉的股票質(zhì)押，猶如懸掛在A股市場的一把利劍，讓高質(zhì)押股東倍感壓力。為化解危機，部分公司采取停牌來解燃眉之急。然而在交易所嚴(yán)管停牌后，這種臨時措施也難實施。

　　也有資金實力仍存的公司開展股票回購提升股價，化解質(zhì)押危局，但對于整個市場來說仍杯水車薪。國有資本大舉進場接盤，給市場帶來了些許希望，包括深圳、四川、山東、河南等地方國資委或財政部旗下公司紛紛在資本市場出手。

　　　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年初至9月25日，大股東股票質(zhì)押比例超過80%的公司中，有88家公司進行股票回購，涉及金額合計72.28億元。

　　如2018年6月13日至9月4日，均勝電子（600699.SH）累計回購股份數(shù)量為5635.97萬股，占公司總股本的比例為 5.94%，成交的最高價為27.26 元/股，成交的最低價為 23.51元/股，支付的資金總額為14.45億元。

　　憑借股份回購及股東增持等利好消息的支撐，以及公司不俗的業(yè)績，雖然均勝電子控股股東均勝集團所持公司股份股票質(zhì)押率高達(dá)81.73%，但公司股價依然較為穩(wěn)定，沒有爆出質(zhì)押危機。

　　遠(yuǎn)不如均勝電子上半年貨幣資金高達(dá)60億元寬裕的上市公司不在少數(shù)，“平倉”是這些公司股東在高質(zhì)押率困境下不愿看到的情況。在市場信心漸失之際，各路國有資金相繼接盤上市公司股東高比例質(zhì)押的股票。

　　雖然在2018年上半年，金一文化（002721.SZ）實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9658.16萬元，同比增長（調(diào)整后）高達(dá)190.05%，但公司股東也陷入了股票質(zhì)押危機中。

　　5月28日，金一文化實際控制人鐘蔥持有公司1.08億股，1億股被質(zhì)押，其中，5865萬股觸及平倉線。公司控股股東碧空龍翔和鐘蔥在今年上半年分別存在2億元、1.88億元的到期未清償?shù)墓善辟|(zhì)押融資業(yè)務(wù)，也暴露了兩者流動性不足的困境。

　　7月10日，金一文化公告，碧空龍翔及鐘蔥因相關(guān)股票質(zhì)押式回購交易涉及違約，如兩者未能追加保證金、補充質(zhì)押或提前回購，上述質(zhì)權(quán)人可能按照協(xié)議約定對其質(zhì)押的股票進行違約處置，導(dǎo)致被動減持公司股票。雪上加霜的是，碧空龍翔、鐘蔥分別持有的公司1.49億股、1.08億股全部處于質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)。

　　平倉風(fēng)險下，鐘蔥、鐘小冬擬將其分別持有的碧空龍翔69.12%、4.20%的股權(quán)，以1元價格轉(zhuǎn)讓給北京市海淀區(qū)國資委控制下的?？平鸺瘓F，金一文化實際控制人也將變更為北京市海淀區(qū)國資委。

　　海科金集團是北京市海淀區(qū)政府、區(qū)國資委通過整合區(qū)屬金融服務(wù)資源所組建的區(qū)域科技金融服務(wù)與實施平臺，其2015年-2017年營業(yè)收入分別為6.48億元、10.31億元、8.99億元，凈利潤分別為1.34億元、1.39億元、1.58億元。

　　值得注意的是，海淀國資將為金一文化提供流動性累計額度不低于人民幣30億元的支持。

　　因連續(xù)虧損存暫停上市風(fēng)險的騰信股份（300392.SZ），其控股股東徐煒?biāo)止?.24億股股份幾近全部質(zhì)押。截至2018年7月4日公司股票收盤價格為8.43元/股，徐煒?biāo)?.2億股觸及平倉線。

　　隨后，徐煒及騰信股份第二大股東特思爾引進嶗山區(qū)財政局旗下青島浩基作為戰(zhàn)略伙伴，9月20日，特思爾向青島浩基協(xié)議轉(zhuǎn)讓的5760萬股完成過戶。

　　無獨有偶，6月份出現(xiàn)股票質(zhì)押平倉風(fēng)險的豫金剛石（300064.SZ）控股股東河南華晶，在9月份將所持公司1.01億股以4.67億元價格轉(zhuǎn)讓給河南省財政廳旗下農(nóng)投金控。

　　四川國資旗下的川能集團，也擬受讓盛運環(huán)保（300090.SZ）控股股東開曉勝手中13.69%股權(quán)。

　　深圳國資委表現(xiàn)較為搶眼，其旗下深圳投控受讓怡亞通（002183.SZ）股東怡亞通控股、周國輝所持5%股份，遠(yuǎn)致投資受讓科陸電子（002121.SZ）控股股東饒陸華所持1.51億股，深圳國資委下屬公司擬大比例戰(zhàn)略入股夢網(wǎng)集團（002123.SZ），擬以支付現(xiàn)金方式購買公司股東持有的部分股份，及/或戰(zhàn)略增持公司更多股份。

　　上述公司股東中，夢網(wǎng)集團控股股東余文勝及其他部分股東所持公司股份質(zhì)押率在90%左右，余文勝股票質(zhì)押率一度高達(dá)97.89%。饒陸華股票質(zhì)押率更是高達(dá)99.45%。

　　遠(yuǎn)致投資表示，持有科陸電子股份的原因是看好公司未來發(fā)展前景及結(jié)合自身戰(zhàn)略發(fā)展需要。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至今已有近160家上市公司的大股東簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其中22家接盤方均為國資，接盤總市值已超過1330億元。

　　東吳證券高級投資顧問潘紹昌對記者表示，近階段國資大舉進入資本市場，一方面是目前估值整體較低，雖然有些上市公司股東面臨股票質(zhì)押危機，但部分公司本身業(yè)績并不差，是個較好的抄底時機。另一方面，國資大舉進入是向市場傳遞積極的信號，有利于提振市場信心、穩(wěn)定行情，有助于化解股票質(zhì)押危局。對于相關(guān)股東和上市公司而言，國資的進入能大大緩解其資金緊張的窘境，共度時艱。

　　不過，國資這些接盤動向，亦引發(fā)了有關(guān)資本市場“國進民退”的爭議。不愿具名的業(yè)界權(quán)威人士表示，民企上市的本來就不多，因為股票質(zhì)押出現(xiàn)風(fēng)險而失去上市平臺，對更多擬上市的民營企業(yè)來說，絕非積極信號。之前為了上市想盡辦法，或以為上市了就萬事大吉的民企，應(yīng)重新評估上市的必要性，以及上市之后如何在業(yè)務(wù)和資金層面保持連續(xù)性等重要問題。

　　（本文將刊發(fā)于2018年10月1日出版的雜志）