大盤股抗跌性能凸顯

　　□本報記者 葉濤

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年3587點高點以來，全部A股股票總市值加權(quán)平均跌幅達到28.73%，而在此期間累計跌幅超過28.73%的A股股票則有2510只。換言之，場內(nèi)占比70.62%的股票跑輸市場平均，出現(xiàn)明顯超跌。進一步結(jié)合個股市值梳理發(fā)現(xiàn)，市場調(diào)整以來，作為A股核心資產(chǎn)，藍籌股抗跌能力愈發(fā)突出，而部分“講故事”無法被業(yè)績證實的偽成長則日漸淡出投資者視線。

　　　權(quán)重白馬日漸受青睞

　　上周市場加速探底，受到投資者謹慎情緒拖累，本就偏低的風險偏好繼續(xù)下行，不過弱勢格局下，場內(nèi)外資金在避險和做多兩大反向上逐漸尋找到平衡點——金融、消費等白馬權(quán)重品種區(qū)間表現(xiàn)可圈可點，展現(xiàn)出較強的抗跌乃至率先修復動力。

　　上周五市場止跌翻紅，滬綜指收盤重回2500點上方，創(chuàng)業(yè)板當天也在盤中續(xù)創(chuàng)新低的基礎(chǔ)上最終收復1200點，但當天上漲的“領(lǐng)頭羊”，以及對股指翻紅貢獻最大的板塊仍然集中在金融消費領(lǐng)域。

　　截至收盤時，非銀金融、計算機、食品飲料、銀行、通信板塊分別上漲4.53%、4.18%、3.70%、3.15%、3.10%，是當天漲幅前五大的行業(yè)板塊。并且，當天上證50指數(shù)一馬當先，以3.26%漲幅在主要指數(shù)中名列前茅，而成分股中漲幅居前的大多為金融股，如中國太保、新華保險、中國平安、東方證券、【招商銀行(600036)、股吧】、華泰證券漲幅分別達到8.26%、5.29%、5.08%、5.03、4.70%、4.31%，此外保利地產(chǎn)、伊利股份也分別上漲4.78%、4.63%。

　　無獨有偶，10月16日滬綜指打破四年前低時，當天也是銀行板塊獨撐場面，憑一己之力將指數(shù)維系在2500點之上。再往前追溯，10月11日滬綜指跳空下行，全天下跌近150點，次日也是鋼鐵、銀行、采掘板塊“三足鼎立”，支撐股指重返2600點臺階。

　　對此，市場人士認為，雖然節(jié)后國際市場劇烈波動讓A股市場有所承壓，然而海外市場的影響更多反應在短期的情緒上，左右A股市場中長期走勢仍然取決于自身基本面的因素。反觀國內(nèi)，減稅、降準以及理財新規(guī)的落地均表明“穩(wěn)增長”各項政策預期仍在升溫，在適度對沖海外風險的同時，政策面托底經(jīng)濟的效用有望在四季度逐步顯現(xiàn)。屆時，A股將迎來較為明顯的結(jié)構(gòu)性反彈機會。

　　　越大越強 越小越弱

　　其實，若拉長時間軸梳理，上半年調(diào)整至今，A股市場上價值投資理念漸成風氣，而去“講故事化”步伐也顯露提速特征。反映在股價走勢上，藍籌股抗跌能力愈發(fā)突出，而部分“講故事”無法被業(yè)績證實的偽成長則日漸淡出投資者視線。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年3587點高點以來，共計有2510只A股股票跌幅超過市場平均跌幅（28.73%），數(shù)量占比達到70.62%。不過，總市值排位A股前5%的206只大藍籌中，跑輸市場平均水平的股票有81只；而總市值低于20億元618只小盤股中，則有558只跑輸。整體看，在這輪無明顯利空的市場調(diào)整中，大盤股“抗震”能力明顯要高出小盤股不少。

　　觀察指數(shù)表現(xiàn)，大盤3587點以來，創(chuàng)業(yè)板和中小板累計跌幅分別達到33.50%和34.79%，同期上證50指數(shù)跌幅則為18.19%，滬深300指數(shù)跌幅相較成長陣營也要整體偏小，為24.02%。此外，在此期間上證綜指和深成指整體表現(xiàn)也發(fā)生一定異化，其中滬綜指累計下跌24.86%，深成指跌幅則要高出不少，達到35.23%。究其原因，滬市大盤股占比較高，大藍籌抗跌能力更強，對指數(shù)支撐作用也要相對顯著，而在深圳市場上，小盤股遭遇重創(chuàng)則對指數(shù)走勢帶來拖累。

　　進一步梳理還發(fā)現(xiàn)，無論在上證50指數(shù)還是滬深300指數(shù)中，總市值越大的股票，迄今累計跌幅也越小，而總市值相對偏大的股票，至今累計跌幅也相對越大。呈現(xiàn)出“越大越強，越小越弱”特征。

　　以上證50指數(shù)為例，成分股中總市值最大的前十只股票，僅有中國人壽跑輸市場平均，累計跌幅為29.94%，其中中國石油、【中國石化(600028)、股吧】、招商銀行區(qū)間跌幅僅分別為0.61%、2.13%、6.68%；與之相對的是，總市值最小的10只股票中，近9個月來除山東黃金下跌17.94%、綠地控股下跌20.10%，其余均跑輸市場平均，浙商證券、南方航空跌幅則達到63.45%和50.43%。

　　相反，在創(chuàng)業(yè)板股票中，“越小越弱”特點也格外突出。記者統(tǒng)計創(chuàng)業(yè)板總市值最小的50只股票，3587點至今跌幅超過30%的股票多達46只，跌幅超過40%的股票27只，金亞科技（維權(quán)）、【金利華電(300069)、股吧】、先鋒新材跌幅最大，分別為84.78%、73.92%、58.08%。

　　　基本面成分水嶺

　　結(jié)合上市公司業(yè)績表現(xiàn)來看，“越大越強，越小越弱”的市場演進脈絡其實有跡可循。蘊藏其后的市場轉(zhuǎn)變是，投資者對上市公司的內(nèi)在價值和發(fā)展?jié)摿υ絹碓娇粗?，過去那種講個好故事就能麻雀變鳳凰的造富神話逐漸被市場摒棄。

　　截至2018年10月15日，滬深兩市A股2018年三季報預告披露基本結(jié)束，中小板、創(chuàng)業(yè)板成分股全部披露完畢。其中，中小板、中小板（剔除金融）三季報預告盈利增速分別為11.96%、12.27%，進一步剔除蘇寧易購后，中小板（剔除金融、蘇寧）2018年三季報預告盈利增速為9.49%，分別較中報回落1.60、2.84、0.99個百分點。

　　國金證券策略分析師李立峰認為，由于中小板預告發(fā)布較早，時效性不高，從歷次預告與最終實際數(shù)據(jù)對比來看，實際盈利增速大都明顯低于預告值，預計中小板三季報實際盈利增速放緩幅度將大于業(yè)績預告水平。

　　另外，創(chuàng)業(yè)板三季報預告盈利增速為2.07%，剔除溫氏、樂視后的盈利增速為3.34%，較中報的8.08%、11.08%繼續(xù)回落。對此，李立峰指出，考慮到擾動股的存在，將上述11只股票剔除后，預計三季報創(chuàng)業(yè)板盈利增速13.53%，較中報18.59%回落5.06個百分點。而且，“龍頭效應仍然存在于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板大市值區(qū)間公司整體盈利表現(xiàn)要好于小市值區(qū)間內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板上市公司。創(chuàng)業(yè)板小市值公司拖累創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績，并且小市值公司業(yè)績較差現(xiàn)象較為普遍?！?/p>

　　借鑒海外市場發(fā)展歷程，有市場人士認為，這意味著A股市場優(yōu)勝劣汰的內(nèi)生功能在不斷增強，市場投資理念和方法逐步與國際成熟資本市場接軌，也是國內(nèi)資本市場發(fā)展的趨勢所在。伴隨個股流動性成為質(zhì)優(yōu)股和績差股分水嶺，此前游資抱團炒作現(xiàn)象將大大減少。