全天一半漲停股來自創(chuàng)業(yè)板，“借殼上市”概念殼股繼續(xù)瘋漲

　　炒殼未熄。

　　滬深兩市全天漲停的股票中，創(chuàng)業(yè)板就占了將近一半，而且多數(shù)又是小市值股票。6月26日，擬允許借殼的政策發(fā)布多日之后，一場創(chuàng)業(yè)板殼資源概念的炒作之火，仍沒有熄滅。

　　截至6月26日收盤，滬深兩市漲幅9.8%以上的股票共43只，而創(chuàng)業(yè)板就有21只個(gè)股漲停，接近當(dāng)天漲停股的一半，除了兩只次新股、三家大市值公司之外，其他多數(shù)市值在40億元以下。

　　概念炒作一直都是A股市場的獨(dú)特“風(fēng)景”。此次創(chuàng)業(yè)板小市值股票“瘋漲”，是擬允許創(chuàng)業(yè)板借殼上市，并擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤指標(biāo)。消息發(fā)布后，創(chuàng)業(yè)板聞聲大漲，一些具有殼資源概念的創(chuàng)業(yè)板股票，已經(jīng)連續(xù)日拉升了4—5個(gè)交易日，累計(jì)漲幅達(dá)到45%—60%。

　　“這是殼價(jià)‘水位’問題，創(chuàng)業(yè)板原來不準(zhǔn)借殼，殼價(jià)比較便宜， ‘水位’就上來了?！睒I(yè)內(nèi)人士對第一財(cái)經(jīng)分析某，創(chuàng)業(yè)板潛在殼資源股近期上漲，是短期現(xiàn)象，隨著上市供應(yīng)增加，未來持續(xù)炒作空間并不大，也不用擔(dān)心此前出現(xiàn) “忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象。

　　創(chuàng)業(yè)板潛在殼資源瘋漲

　　【寶德股份(300023)、股吧】（300023.SZ）6月25日披露，其實(shí)際控制人趙敏、邢連鮮與北京首拓融匯投資有限公司（下稱“首拓融匯”）當(dāng)天簽訂協(xié)議，趙敏、邢連鮮分別將持有的2831萬股、330萬股，共計(jì)占比10%的股份，協(xié)議轉(zhuǎn)讓以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給首拓融匯。轉(zhuǎn)讓完成后，趙敏、邢連鮮合計(jì)持有寶德科技38.23%的股份，仍為該公司實(shí)際控制人。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案披露后，寶德股份26日即一字漲停。而從此前的6月20日開始，寶德股份已經(jīng)連續(xù)5天漲停，股價(jià)從6.49元拉升到10.45元，期間累計(jì)上漲3.96元，累計(jì)漲幅已經(jīng)超過60%。

　　寶德股份此番大幅拉升，原因來自創(chuàng)業(yè)板借殼上市規(guī)則修訂。6月20日，證監(jiān)會(huì)就就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修改公開征求意見。證監(jiān)會(huì)表示，為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司轉(zhuǎn)型升級，擬支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

　　上述消息傳出后，創(chuàng)業(yè)板次日聞聲起舞，其中的殼資源概念股更是連續(xù)上揚(yáng)。6月26日，雖然盡管三大股指縮量震蕩，但創(chuàng)業(yè)板殼資源概念股仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，連一些大市值創(chuàng)業(yè)板股票也堅(jiān)定漲停。

　　截至6月26日收盤，滬深兩市漲幅達(dá)到9.8%以上的個(gè)股，一共有 43只，而創(chuàng)業(yè)板共有21只個(gè)股漲停，占比接近一半。從市值、利潤等情況來看，其中多數(shù)漲停的創(chuàng)業(yè)板股票均具有殼資源概念。

　　究竟何為創(chuàng)業(yè)板殼資源股，目前并無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。但有業(yè)內(nèi)人士稱，市值在30億元以下，2018年凈利潤虧損且2019年一季度仍未扭虧、主營業(yè)務(wù)維系難度較大，上市時(shí)間超過3年，資產(chǎn)負(fù)債率尚可，大股東持股比例相對集中、談判難度小的，基本上可以視為潛在殼資源股。

　　根據(jù)【申萬宏源(000166)、股吧】研報(bào)，受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高技術(shù)企業(yè)迭代等影響，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，近兩年凈利潤持續(xù)為負(fù)的有 16家、 上市時(shí)間超過 3年且總市值小于 20億元的有31家、 近兩年?duì)I收持續(xù)下滑的達(dá) 57家。

　　從市值來看，截至6月26日收盤，漲停的21家創(chuàng)業(yè)板公司中，除了兩家新近上市的次新股、三家大市值公司之外，其他多數(shù)市值在45億元以下。其中，40億元以上的兩家，30億元至40億元之間的7家，剩余的市值全部在30億元以下，其中還有一家目前市值不足18億元。

　　上述部分創(chuàng)業(yè)板公司中，部分2018年凈利潤出現(xiàn)了較大虧損。如寶德股份，2018年2018年，寶德股份凈利潤虧損5.75億元，扣非凈利潤虧損6.28億元，同比大幅下降2048.93%、3785.29%。2019年一季度，該公司凈利潤再度虧損6318萬元，同比下降583.64% 。

　　先鋒新材已連續(xù)兩年虧損。2017年、2018年，先鋒新材連續(xù)兩年虧損，凈利潤分別為—2795萬元、2.01億元，扣非凈利潤虧損3376萬元、2.09億元，虧損規(guī)模明顯擴(kuò)大。2019年一季度雖然扭虧，但扣非凈利潤仍虧損122萬余元。

　　監(jiān)管此次修訂重組辦法，意味著創(chuàng)業(yè)板借殼即將破冰。在此背景下，一些創(chuàng)業(yè)板股票已經(jīng)連續(xù)漲停。除了寶德股份，匯中股份、龍?jiān)醇夹g(shù)從6月21日以來，均已連續(xù)四個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲幅均達(dá)到45%左右，目前總市值為25.22億元、33.66億元。

　　此外，農(nóng)尚環(huán)境等近期也有可觀上漲。從6月14日到26日收盤，其股價(jià)已從8.07元上漲到12.29元，累計(jì)上漲4.27元，累計(jì)漲幅超過50%。某實(shí)際控制人因涉及P2P風(fēng)險(xiǎn)而被采取強(qiáng)制措施的創(chuàng)業(yè)板公司，股價(jià)也從6月11日的9.94元，上漲到26日的14.52元，累計(jì)漲幅接近50%。

　　“以前殼價(jià)都在20億以上，創(chuàng)業(yè)板不能借殼，殼價(jià)都比較便宜，而且明顯低于市場平均水平。”某資深前券商投行人士說，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板潛在殼資源股價(jià)上漲，是市場開放初期的正常反應(yīng)。

　　上市渠道增加，殼炒作春風(fēng)不再

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在創(chuàng)業(yè)板重組上市，對于提升創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量來說，有多方面的好處。

　　“符合條件的高新技術(shù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板借殼，特別是一些有技術(shù)、盈利能力強(qiáng)的上市公司，能改善被借殼公司質(zhì)量，直接提升公司估值?！鄙钲谀乘侥佳芯咳耸空f，質(zhì)量較高的資產(chǎn)注入后，也能讓創(chuàng)業(yè)板煥發(fā)新的生機(jī)。

　　除了允許創(chuàng)業(yè)板借殼，此次重組規(guī)則修訂最大的一個(gè)變化，是擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤指標(biāo)。申萬宏源認(rèn)為，凈利潤要求，在重組上市較易觸發(fā)，取消后有利于資產(chǎn)規(guī)模較小，但盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)注入上市公司。

　　不過，這也引起了市場的一些擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些上市公司通過追逐熱點(diǎn)、業(yè)績承諾等方式，頻繁收購以提高公司估值，產(chǎn)生的大額商譽(yù)、業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)等風(fēng)險(xiǎn)。凈利潤要求放款后，要警惕個(gè)別公司借機(jī)炒作。

　　值得注意的是，從6月11日以來，某小市值創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)從2.91元，大幅上漲到26日的3.95元，期間累計(jì)上漲1.04元，漲幅接近40%。而2018年上半年開始，該公司實(shí)際控制人已數(shù)次轉(zhuǎn)讓所持股份，但最后都無果而終。

　　“不用太過于擔(dān)心，這是殼價(jià)‘水位’問題，以前創(chuàng)業(yè)板不能借殼，所以“水位”比較低，現(xiàn)在放開了，‘水位’就上來了。”上述前券商投行人士說，創(chuàng)業(yè)板潛在殼資源股近期上漲，是短期現(xiàn)象，不用過于這個(gè)問題。

　　而上述深圳私募人士則認(rèn)為，隨著科創(chuàng)板開板在即，以及創(chuàng)業(yè)板改革推進(jìn)，A股上市將越來越接近注冊制，殼資源供應(yīng)將大幅增加，因此殼資源炒作是個(gè)偽命題，未來持續(xù)炒作空間并不大。而目前的上漲，可以視作投資者信心回升的反應(yīng)。

　　而證監(jiān)會(huì)本次重組辦法修訂更是指出，堅(jiān)決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象。

　　“就算是有個(gè)別股票出現(xiàn)炒作，也不用太擔(dān)心，因?yàn)檫@是市場選擇的結(jié)果，如果有問題，讓市場自己去解決。”上述券商投行人士說，上一波跟風(fēng)、跨界收購形成的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)引起了市場警惕，如果再有公司這么做，投資者完全可以用腳投票。

　　而證監(jiān)會(huì)也在6月20日明確表示， 堅(jiān)決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，支持上市公司通過并購重組提升內(nèi)生動(dòng)力，有效應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。