新時代策略：IPO規(guī)模不是核心矛盾

　　來源： 新時代策略

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　　策略觀點(diǎn)：IPO規(guī)模不是核心矛盾

　　6月博弈性反彈后，市場7月以來有一定的調(diào)整，我們認(rèn)為這一次調(diào)整是4月以來調(diào)整的延續(xù)，是6月博弈性反彈結(jié)束后的尾部擾動，短期還將持續(xù)，擾動后，三季度中后期將會有趨勢性往上的機(jī)會。部分投資者擔(dān)心科創(chuàng)板帶來的新股規(guī)模放量可能會對市場有長期影響，我們認(rèn)為，A股的中長期趨勢還是要看盈利、流動性和政策環(huán)境，IPO帶來的供給變化影響將會很小。歷史上，每次IPO凍結(jié)資金前后市場均會有小幅調(diào)整，但隨后很快恢復(fù)上漲。IPO規(guī)模不是A股長期趨勢的核心矛盾。

　?。?）邏輯層面，IPO發(fā)行放量將增加股市的供給；但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示市場越好，IPO發(fā)行數(shù)量越大。IPO的發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模與A股行情有相生相長的關(guān)系，由于政策的推進(jìn)和監(jiān)管的連續(xù)性，一般市場環(huán)境越好，IPO的進(jìn)度會更快。A股的中長期趨勢還是要看盈利、流動性和政策環(huán)境，股市IPO帶來的供給變化影響將會很小。

　　　?。?）凍結(jié)資金對市場大多是短期影響。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，IPO資金凍結(jié)前A股市場大概率出現(xiàn)小幅調(diào)整。如果是在牛市中，IPO發(fā)行對市場的沖擊會更小。從2014-2015年牛市的IPO凍結(jié)資金情況來看，每次IPO凍結(jié)資金前后市場均會有小幅調(diào)整，但隨后很快恢復(fù)上漲。

　　　　（3）短期策略判斷：4月底到5月中的休整，幅度較充分，但是時間上可能還不夠充分，6月市場出現(xiàn)了難得的反彈，核心原因是“超跌反彈+緩和”。這一次博弈性反彈后，市場已經(jīng)進(jìn)入7月的尾部調(diào)整。三季度中后段將會有趨勢性機(jī)會出現(xiàn)。

　　　　行業(yè)配置建議：建議投資者適當(dāng)關(guān)注成長。理由有三：（1）科創(chuàng)板7月22日開市，關(guān)注成長板塊估值抬升的機(jī)會。（2）由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降、貿(mào)易環(huán)境變差，改革和轉(zhuǎn)型的關(guān)注度會更高，成長和改革相關(guān)的主題性機(jī)會會更為活躍。（3）3月以來，成長最先開始走弱，調(diào)整的時間更久。

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　　上周市場變化

　　上周A股全線下跌，以創(chuàng)業(yè)板指和上證50領(lǐng)跌，跌幅分別為1.92%和2.02%。除休閑服務(wù)（0.02%）微漲其余大多行業(yè)均下跌，其中跌幅居前的行業(yè)為通信（-5.38%）、計(jì)算機(jī)（-5.27%）和有色金屬（-4.67%）。概念類中，氟化工指數(shù)（6.99%）、血液制品指數(shù)（1.63%）和醫(yī)療器械（0.93%）領(lǐng)漲，南北船合并指數(shù)（-8.27%）、次新股指數(shù)（-7.85%）和稀土指數(shù)（-7.28%）領(lǐng)跌。