上周五晚間，美國(guó)股市恐慌下挫，標(biāo)普500指數(shù)跌幅近2.6%。周末，A股投資者沉浸在外部利空來襲、外圍股市大跌的憂慮之中。

　　不過，今日早盤，A股再次展現(xiàn)出韌性：截至上午收盤，上證綜指跌0.95%，深證成指下跌0.72%，滬深300下跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.53%，在亞太股市中表現(xiàn)抗跌。

　　　　多位買方機(jī)構(gòu)人士表示，外部利空的反復(fù)已成為常態(tài)，對(duì)A股影響已弱化，不值得據(jù)此調(diào)整倉位，甚至可以考慮逆向投資。同時(shí)，人民幣匯率波動(dòng)可控，對(duì)A股影響有限。當(dāng)前，投資者信心有所提振，從中長(zhǎng)期看，目前A股估值相對(duì)較低，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有望走出獨(dú)立行情。

　　　　海外利空影響趨弱

　　此次引發(fā)外圍股市大跌的主要原因是外部利空的加劇。但事實(shí)上，隨著這一因素的變化趨向“高頻反復(fù)”，對(duì)A股的影響也越來越弱化，部分投資者坦言已經(jīng)習(xí)慣了——他強(qiáng)由他強(qiáng)，清風(fēng)拂山崗；他橫任他橫，明月照大江。

　　“這已經(jīng)是第N次反復(fù)了！周五晚上曝出大利空，周末又有緩和跡象。如此反復(fù)無?？胺Q奇觀?，F(xiàn)在外部利空的反復(fù)性大家已有充分認(rèn)知，已經(jīng)不值得因此調(diào)整倉位了?！蹦彻蓟鸾?jīng)理認(rèn)為，一方面外部利空因素反復(fù)頻率更高，以此作為投資依據(jù)容易被來回打臉；另一方面，外部利空的演化也是有邊界的，演化到極致便是利空出盡。

　　“早就習(xí)慣了！外部利空的反復(fù)性本身已經(jīng)成為常量，基本已被納入考慮。事實(shí)上，本月以來，A股對(duì)外部利空因素的反應(yīng)顯著弱化，市場(chǎng)對(duì)這一因素的預(yù)期已經(jīng)比較充分。具體的應(yīng)對(duì)就是充分考慮到對(duì)個(gè)股業(yè)績(jī)的影響。倉位布局上反而應(yīng)該逆向投資，偏向樂觀的時(shí)候考慮減倉，過度悲觀的時(shí)候反而應(yīng)該加倉?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理表示。

　　保銀投資表示，負(fù)面情緒短期仍有待消化；長(zhǎng)期看，市場(chǎng)對(duì)外圍摩擦的敏感度正在降低。

　　匯率波動(dòng)可控

　　今日人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，在岸、離岸人民幣兌美元匯率分別一度跌破7.15和7.18。

　　某私募人士表示，無需擔(dān)心人民幣匯率，人民幣的貶值基礎(chǔ)和空間都不大。從對(duì)市場(chǎng)的影響看，上周曾出現(xiàn)單日匯率波動(dòng)超過0.5%，但股債市場(chǎng)基本穩(wěn)定，顯示投資者對(duì)人民幣匯率有較為穩(wěn)定的預(yù)期。

　　前述公募基金經(jīng)理表示，今日的匯率屬于正常波動(dòng)，并不構(gòu)成趨勢(shì)。北向資金方面，其流入流出和外圍股市的相關(guān)性較高，隨著市場(chǎng)受外部因素?cái)_動(dòng)不確定性增強(qiáng)，一些偏短線的資金此前已經(jīng)有所流出。目前剩下的大都是偏中長(zhǎng)期的資金，因此匯率的正常波動(dòng)并不會(huì)造成北向資金的大幅流出。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，在外圍股市大跌、外部利空加劇、人民幣對(duì)美元匯率“破7”等諸多因素影響下，本月以來北向資金凈流出金額僅13.55億元。

　　估值偏低有支撐

　　外部利空不足懼，匯率波動(dòng)可控，相比之下，當(dāng)前投資者更加關(guān)注“做好國(guó)內(nèi)自己的事”。

　　前述公募基金經(jīng)理表示，整體偏低的估值支撐A股。近期國(guó)家支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的政策也增強(qiáng)了投資者信心，堅(jiān)持?jǐn)U大開放和深化改革等舉措改善了投資者對(duì)未來的預(yù)期。

　　前述私募人士表示，每次大幅下挫后都可以考慮加些倉位，尤其是風(fēng)險(xiǎn)充分釋放的低估值個(gè)股，著眼長(zhǎng)期投資。

　　弘毅遠(yuǎn)方首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜彬表示，長(zhǎng)期看，外部利空會(huì)是常態(tài)化。國(guó)內(nèi)則要看是否推出更多的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。短期市場(chǎng)謹(jǐn)慎為主，但從中長(zhǎng)期看，目前A股估值相對(duì)較低，前期以消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新為代表的新核心資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于大盤，未來在大盤震蕩下仍有望走出獨(dú)立行情。

　　對(duì)于A股未來走勢(shì)，朱雀基金認(rèn)為，未來A股可能有三個(gè)演變路徑：

　　一是資金集中流入核心資產(chǎn)，導(dǎo)致估值高企；

　　二是資金入股市，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成股市牛市，但核心資產(chǎn)相對(duì)漲幅會(huì)縮小；

　　三是資金既進(jìn)入股市也進(jìn)入實(shí)體，經(jīng)濟(jì)和股市總體健康。目前來看，尚處在路徑一，從資金角度來看，核心資產(chǎn)泡沫化趨勢(shì)較為明顯。7月的金融數(shù)據(jù)中，路徑二可能性正在上升。路徑三則需要一系列政策條件的完善。

　　編輯：王朱瑩