10月16日電 題：《董登新：暢想澳門離岸人民幣證券市場》

　　作者 董登新（武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長、教授，中新經(jīng)緯特約專家）

　　2019年2月，**中央國務(wù)院發(fā)布《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《規(guī)劃綱要》），《規(guī)劃綱要》在“大力發(fā)展特色金融產(chǎn)業(yè)”部分明確指出：“支持澳門發(fā)展租賃等特色金融業(yè)務(wù)，探索與鄰近地區(qū)錯位發(fā)展，研究在澳門建立以人民幣計價結(jié)算的證券市場、綠色金融平臺、中葡金融服務(wù)平臺?！痹诎拈T設(shè)立離岸人民幣證券市場，可以說，這是澳門在回歸祖國20周年之際收到的大禮。

　　事實上，早在2018年2月26日，中國銀行澳門分行發(fā)行了40億人民幣“蓮花債”，受到市場廣泛歡迎。這是澳門特區(qū)首次發(fā)行離岸人民幣債券。

　　2019年10月12日，廣東省地方金融監(jiān)督管理局黨組書記、局長何曉軍在嶺南論壇稱，澳門證券交易所方案已經(jīng)呈報中央，希望能夠?qū)拈T證券交易所打造成人民幣離岸市場的納斯達克。這表明在澳門打造離岸人民幣證券市場已邁出最實質(zhì)性的一步。

　　澳門建立離岸人民幣證券市場，這將是十分難得的歷史機遇，具有重大現(xiàn)實意義。

　　一、進一步提升澳門國際知名度

　　澳門是一個國際自由港，是世界人口密度最高的地區(qū)之一，也是世界四大賭城之一。輕工業(yè)、旅游業(yè)、酒店業(yè)和娛樂場使澳門長盛不衰，成為全球最發(fā)達、富裕的地區(qū)之一。澳門作為世界旅游休閑中心和中國與葡語國家商貿(mào)合作服務(wù)平臺的作用不斷強化，多元文化交流的功能日益彰顯。如果在澳門設(shè)立離岸人民幣證券市場，它將會進一步提升澳門的國際知名度及金融地位。

　　二、進一步提升澳門的經(jīng)濟地位

　　澳門北鄰廣東省珠海市，西與珠海市的灣仔和橫琴對望，東與香港隔海相望，相距60公里，南臨南中國海。澳門的總面積因為沿岸填海造地而一直擴大，已由19世紀(jì)的10.28平方公里逐步擴展至今天的32.8平方公里，海岸線總長44公里。但澳門經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相對單一、發(fā)展資源有限，建立離岸人民幣證券市場，更有利于澳門與內(nèi)地經(jīng)濟取長補短，它既能將內(nèi)地作為自己的經(jīng)濟“縱深”，又能在人民幣國際化進程中發(fā)揮重要的作用，這是新時代賦予澳門的歷史使命。

　　三、讓澳門真正融入粵港澳大灣區(qū)并發(fā)揮更大作用

　　澳門回歸后政通人和、社會穩(wěn)定，在實施“一國兩制”的偉大實踐中成績卓著。那么，在新時代，澳門如何準(zhǔn)確定位，既能更好地發(fā)展自我，又能全面融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)？粵港澳大灣區(qū)最大的特點和優(yōu)勢，就是“跨境”。它既有改革先行示范區(qū)深圳經(jīng)濟特區(qū)，又有香港、澳門兩大特別行政區(qū)。因此，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)一定會圍繞人民幣國際化、離岸市場做特色、打品牌。建設(shè)離岸人民幣證券市場，是澳門難得的重大發(fā)展機遇。

　　我們知道，最早的離岸國際金融市場誕生在二戰(zhàn)后的歐洲，它以倫敦為中心，主要經(jīng)營美元、德國馬克、法國法郎、日元等離岸業(yè)務(wù)，其主要特點是：以非居民之間的交易為業(yè)務(wù)主體，基本不受離岸貨幣發(fā)行國的法規(guī)及稅制管制。后來，這類離岸市場或離岸中心不斷擴散至世界各地，中國香港地區(qū)也先后開展了亞洲美元市場及離岸人民幣市場業(yè)務(wù)。

　　不過，世界各地的離岸市場主要包括離岸銀行業(yè)務(wù)，離岸債券市場及離岸基金市場，但離岸股票市場卻只在中國內(nèi)地出現(xiàn)過，那就是1992年中國內(nèi)地建立的B股市場，2001年2月19日前，B股市場僅限外國投資者買賣。2001年2月19日后，B股市場對國內(nèi)投資者也開放。目前內(nèi)地B股市場正在逐步關(guān)閉之中。這是世界唯一出現(xiàn)過的真正離岸股票市場。

　　中國B股市場共有兩個類別：一是在上交所掛牌、以美元計價的B股市場；二是在深交所掛牌、以港幣計價的B股市場。其IPO標(biāo)準(zhǔn)、股票定價、交易規(guī)則、登記結(jié)算等均不受美國和中國香港政策的干預(yù)和管制，也不受國內(nèi)A股市場交易規(guī)則限制。當(dāng)時，中國內(nèi)地建立離岸美元股票市場和離岸港幣股票市場，其主要目的是為了解決企業(yè)外匯資金短缺的現(xiàn)實問題，但整個B股市場僅有100多家公司掛牌，而且這些公司都來自中國內(nèi)地。后來隨著中國外匯儲備快速增長，中國不再發(fā)行B股，實際上，這也宣告了B股市場定位“籌資”的歷史使命終結(jié)。隨后我們又拉開了人民幣國際化大幕，B股市場更是沒有了任何存在的價值，因此，B股市場的最終結(jié)局只能是關(guān)閉。

　　今天，澳門站在人民幣國際化的潮頭，在澳門建立離岸人民幣證券市場，這是新時代賦予澳門的重大歷史使命，也是澳門融入粵港澳大灣區(qū)及祖國內(nèi)地經(jīng)濟建設(shè)的關(guān)鍵抓手和難得機遇。

　　澳門建立離岸人民幣證券市場的目的，主要有兩個：一是作為離岸人民幣業(yè)務(wù)的主戰(zhàn)場，它將承載離岸人民幣銀行業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、股票業(yè)務(wù)以及離岸人民幣資產(chǎn)管理；二是作為人民幣國際化的橋頭堡和助推器，它將讓人民幣國際化走得更快、更遠、更高，人民幣不僅要成為世界貿(mào)易與投資的通用貨幣，還要成為在資本項目下可兌換的國際儲備貨幣，這是國際社會賦予人民幣的光榮歷史使命。一旦上述兩大目的達成，則澳門證券交易所便可以不斷做大做強，澳門的國際地位將會進一步提升，粵港澳大灣區(qū)將會因為澳門而變得更有國際化特色。

　　澳門建立離岸人民幣證券市場，需要解決兩個配套條件：一是必要的金融基礎(chǔ)設(shè)施；二是足量的金融專業(yè)人才。當(dāng)然，這兩個問題的解決都不是問題。

　　澳門地理位置優(yōu)越，社會穩(wěn)定，這將給澳門帶來金融業(yè)發(fā)展的機遇。至于金融專業(yè)人才方面，更不是問題。整個內(nèi)地都是澳門的“人才大后方”，再加上澳門自身的高度開放，只要搭建好平臺，國內(nèi)外專業(yè)人才將會不請自來。事實上，澳門本土就有相當(dāng)多的人才來自內(nèi)地和世界各地。

　　2018年底，澳門總?cè)丝跒?6.7萬人，而不包括居澳外地雇員及外地學(xué)生的當(dāng)?shù)厝丝谥挥?4.82萬人。2018年底外地雇員有18.8萬人，按年增加9024人；從事酒店及飲食業(yè)的外地雇員有53063人，按年增加1894人；建筑業(yè)外地雇員有30128人，與2018年同期相近。

　　事實上，在“金融用地”上，地皮緊張的澳門，完全可以借鑒珠海橫琴島澳門大學(xué)新校區(qū)模式，采用土地租賃方式獲得土地使用權(quán)。珠海的拱北、橫琴、灣仔碼頭已將澳門與內(nèi)地?zé)o縫連接，2018年10月，港珠澳大橋已正式通車，內(nèi)地與港澳地區(qū)的“零距離”，不僅能讓內(nèi)地人才直接支持港澳發(fā)展，而且在地理空間“縱深”上，珠海也能支撐澳門直接向內(nèi)地拓展金融基礎(chǔ)設(shè)施及業(yè)務(wù)空間。

　　2013年橫琴島澳門大學(xué)新校區(qū)正式移交使用，從澳門坐公交車穿過1.5公里長的海底隧道到橫琴島，只要20分鐘，不需要過關(guān)，直接進校園。新校區(qū)建成后，澳門大學(xué)占地面積一下子擴大了20倍，它終于將澳門大學(xué)由一個“走讀大學(xué)”變成了夢想成真的“住讀大學(xué)”。相應(yīng)地，澳門大學(xué)的新圖書館及各類研究所也就有了“立足之地”。學(xué)校運作與管理完全遵從“一國兩制”的全套系統(tǒng)，并由澳門政府和澳門大學(xué)獨立管理。

　　珠海橫琴島的面積是澳門現(xiàn)有面積的3倍多，兩地只有一河之隔、隔河相望，最近處只有200米的距離，兩地既有隧道、更有大橋相連，兩地渾然融為一體。未來的澳門證券交易所完全可以設(shè)立在橫琴島，并采用橫琴島澳門大學(xué)新校區(qū)模式，甚至可以將離岸人民幣業(yè)務(wù)的相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施全部遷入橫琴島，由澳門政府獨立管理。這樣，不僅可以充分利用內(nèi)地專業(yè)人才，更可以有效融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)之中，但又不影響澳門離岸人民幣證券市場的獨立地位。

　　最后，筆者希望澳門證券交易所早日開門營業(yè)，盡早屹立于世界的東方，并最終形成中國滬深港澳四大證交所強強聯(lián)手，共同邁向國際化新時代。（中新經(jīng)緯APP）