◆【策略】靜待出清，擁抱慢牛

　　◆【金工】市場風(fēng)格的定量研究體系

　　◆【食品飲料】頭部集中趨勢明顯，或進(jìn)入慢牛增長

　　◆【醫(yī)藥】精選好賽道，“好”公司

　　◆【機(jī)械】持有高景氣行業(yè)，挖掘新興機(jī)會

　　◆【汽車】布局格局改善、放眼全球市場

　　◆【電子】黎明前夜的饋贈與反芻

　　◆【計算機(jī)】預(yù)熱科技板塊投資大周期

　　◆【地產(chǎn)】2019年或是新房成交量歷史大頂，量跌價穩(wěn)大勢所趨

　　◆【化工】迎接化工大級別的反彈

　　◆【電新】能源迭代，車換芯

　　01

　　　　中美貿(mào)易沖突逐步舒緩，但從美日沖突經(jīng)驗看，科技、知識產(chǎn)權(quán)方面的摩擦將長期化，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)實力競爭。近兩年消費(fèi)股行情演繹持續(xù)時間長，漲幅空間大，短期消費(fèi)抱團(tuán)不會結(jié)束。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)正面臨從穩(wěn)增長到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)軌，預(yù)計2020年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，GDP保持在6%左右，“十三五”將順利收關(guān)。2020年CPI前高后低，上半年滯漲、下半年通縮，明年一季度豬價見頂后，貨幣寬松空間打開。經(jīng)濟(jì)托底主要靠新基建，集中在城市群高鐵網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、老舊小區(qū)改造、土地流轉(zhuǎn)和5G建設(shè)。

　　2020年新興資本市場將受益于美、歐、日擴(kuò)表開啟全球?qū)捤沙薄鴥?nèi)貨幣寬松空間打開，將利好銀行、地產(chǎn)等指數(shù)權(quán)重板塊估值修復(fù)，帶動A股滬指站上3200點。疊加成長5G產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績加速增長，形成戴維斯雙擊，進(jìn)而引領(lǐng)滬指逼近3600點。

　　行業(yè)配置建議：1）看好成長，“泛5G”高景氣度領(lǐng)域具備超額收益，高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)政策和資本具有明顯優(yōu)勢，流動性寬松利于形成戴維斯雙擊；2）看好銀行、地產(chǎn)、建筑，貨幣托底式寬松利于資金鏈緊繃、籌資現(xiàn)金流較大行業(yè)，外部不確定性背景下，內(nèi)需升級改革，基建投資回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資產(chǎn)質(zhì)量提升，利于銀行不良率改善，金融去杠桿接近尾聲，利于放貸；3）看好醫(yī)藥，受政策利空影響較小的醫(yī)藥外包、血制品、疫苗等細(xì)分行業(yè)景氣度均有持續(xù)回升。

　　02

　　　　一、我們構(gòu)建衡量市場風(fēng)格的量化指標(biāo)體系，并通過風(fēng)險因子模型計算各風(fēng)格的收益率，2005年至今，小市值、價值、白馬、成長、低波動風(fēng)格均顯示長期溢價，但各風(fēng)格表現(xiàn)具有周期性。大部分風(fēng)格間的負(fù)相關(guān)性顯示同時應(yīng)用多個風(fēng)格有分散化的好處，但對風(fēng)格進(jìn)行擇時同樣重要；

　　二、我們通過將各風(fēng)格組合的收益分解為估值擴(kuò)張的貢獻(xiàn)和EPS提升的貢獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)小市值和價值風(fēng)格的超額收益均由估值擴(kuò)張貢獻(xiàn)，基本面提升為負(fù)貢獻(xiàn)；但稍有區(qū)別的是小市值風(fēng)格所持公司估值較高，通過估值進(jìn)一步走高獲益；價值風(fēng)格則通過不斷地買入低估值公司，公司基本面往往落后于市場，通過等待其估值的修復(fù)獲益；成長和白馬風(fēng)格的超額收益均由EPS提升貢獻(xiàn)，但估值提升的貢獻(xiàn)有周期性。低波動風(fēng)格全區(qū)間看由估值擴(kuò)張貢獻(xiàn)，但有明顯結(jié)構(gòu)變化，2011年以前，驅(qū)動因素為估值擴(kuò)張，之后為估值擴(kuò)張和EPS提升共同驅(qū)動；

　　三、通過比較各風(fēng)格收益分解中估值擴(kuò)張和EPS提升的貢獻(xiàn)能夠有助于市場風(fēng)格擇時，當(dāng)估值提升對價值風(fēng)格的貢獻(xiàn)由正大幅轉(zhuǎn)負(fù)時，往往是價值風(fēng)格走強(qiáng)的信號，當(dāng)EPS提升已經(jīng)無法對白馬風(fēng)格產(chǎn)生貢獻(xiàn)時，往往是白馬風(fēng)格走弱的信號；

　　四、小市值和價值對融資環(huán)境敏感，為正向關(guān)系，當(dāng)融資環(huán)境改善時，小市值和價值表現(xiàn)強(qiáng)勢，反之亦然；白馬為負(fù)向關(guān)系，當(dāng)融資環(huán)境惡化時，白馬表現(xiàn)強(qiáng)勢，反之亦然。價值在滯脹經(jīng)濟(jì)周期下表現(xiàn)弱勢，白馬在過熱經(jīng)濟(jì)周期下表現(xiàn)弱勢。當(dāng)前看受較高的CPI影響，貨幣政策空間有限，在明年CPI見頂前市場大概率會延續(xù)當(dāng)前的白馬風(fēng)格，風(fēng)格配置上仍建議堅持白馬和成長的配置，待貨幣政策空間打開后，加配小市值和價值風(fēng)格。

　　03

　　　　在告別總量增長后，行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)紅利期，白酒行業(yè)從大企業(yè)擠壓小企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)槊茢D壓大企業(yè)發(fā)展的階段，出現(xiàn)部分廠商依托品牌爭奪經(jīng)銷商資金、資源的情況，無論是從供給還是從需求端，優(yōu)勢更加向高端名酒集中。從行業(yè)來看，高端白酒處于消費(fèi)升級紅利期中，且目前高端酒企渠道和終端庫存在較低水平，雖然增速有所放緩，但業(yè)績確定性強(qiáng)。

　　未來【五糧液(000858)、股吧】和1573將在千元價位帶上放量。五糧液2019年預(yù)計發(fā)貨量達(dá)到2.5萬噸，2020年仍有增量空間，如果明年增量10%-15%，疊加今年提價效應(yīng)，明年業(yè)績也有很強(qiáng)的保護(hù)。國窖2019年全年百億回款目標(biāo)順利完成，后百億時代，國窖仍保持積極進(jìn)取，推進(jìn)消費(fèi)者培育和品牌力的提升，渠道反饋公司提出2020年專營公司銷售回款130億，3-5年內(nèi)翻一番的新百億目標(biāo)。

　　2020年白酒企業(yè)增長中樞或下移，將進(jìn)入慢牛發(fā)展期。經(jīng)過過去3年的恢復(fù)和增長，白酒企業(yè)銷售規(guī)模有很大增長，放大行業(yè)競爭態(tài)勢。經(jīng)過上一輪白酒周期后，企業(yè)更加重視終端庫存管理，一定程度上熨平周期波動，預(yù)計行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)的低速發(fā)展期。

　　從利潤端來看，高端白酒價格不斷上行，特別是茅臺價格不斷刷新高端白酒的消費(fèi)價格，行業(yè)價格天花板被打開，未來“量價齊升“將成為白酒行業(yè)凈利率提升的主要推動力。對比2012年，主流白酒公司凈利率仍為達(dá)到上一輪白酒周期繁榮頂點的凈利率水平，仍有上行空間。

　　04

　　　　兩大變化：醫(yī)藥行業(yè)加速集中，投資者理念更趨價值

　　2019年，無論是醫(yī)藥行業(yè)，還是整個A股行業(yè)，行業(yè)變革和投資者投資理念發(fā)生了很大變化，價值投資（主動+被動）占據(jù)主導(dǎo)，市場從更長遠(yuǎn)的維度去審視行業(yè)和公司。本篇策略報告主要從十年的維度去篩選好賽道，“好”公司，并對其十年后的業(yè)績和估值進(jìn)行測算，供投資者參考?；氐结t(yī)藥板塊，大部分醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)都處在加速集中的過程，小企業(yè)被淘汰，龍頭企業(yè)越活越好，盈利加速。

　　我們對“好賽道”定義：市場空間大，壁壘高，盈利能力強(qiáng)。市場空間大包含2種情況：1、目前市場規(guī)模大，預(yù)期未來行業(yè)規(guī)模還能成長到很大；2、目前市場雖然小，但空間大。壁壘高包括許多因素：品牌、技術(shù)、政策、時間、資金、資源、渠道、黏性等等。盈利能力強(qiáng)：某些行業(yè)雖然市場空間大，壁壘也很高，但是受制于某些因素，盈利能力很低，而且波動大。

　　我們對“好公司”定義：未來能長大的公司&長大更大的公司，而不是現(xiàn)在是好公司，但未來不能變得更好的公司。

　　2020年醫(yī)藥投資策略：精選“好賽道，“好”公司”

　　2019年市場投資機(jī)會主要集中在大白馬，2020年性價比高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭也具有投資機(jī)會。綜合行業(yè)、公司、估值、結(jié)合政策因素，推薦：

　　1、醫(yī)藥創(chuàng)新：恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥；2、醫(yī)療服務(wù)：眼科（愛爾眼科、歐普康視、興齊眼藥）、口腔（通策醫(yī)療）、體檢（美年健康）、ICL（金域醫(yī)學(xué)）；3、藥店：益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂；4、新型疫苗：康泰生物、【智飛生物(300122)、股吧】、康希諾；5、血制品：博雅生物、振興生化、天壇生物、華蘭生物；6、核藥：東誠藥業(yè)、中國同輻；7、麻藥：人福醫(yī)藥；8、低估值+積極布局創(chuàng)新：樂普醫(yī)療、科倫醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、健康元等。

　　風(fēng)險提示：超預(yù)期的政策出臺；板塊黑天鵝事件等。

　　05

　　　　對2020年機(jī)械行業(yè)投資觀點圍繞以下三條主線：（1）逆周期政策推動，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)景氣延續(xù)；（2）下游空間大、增長穩(wěn)定，設(shè)備服務(wù)龍頭廠商市占率穩(wěn)步提升；（3）新興產(chǎn)業(yè)長期成長趨勢確立，重點關(guān)注下游景氣度、國產(chǎn)替代進(jìn)展。

　?。?）工程機(jī)械：行業(yè)即將迎來銷售旺季，當(dāng)前看下游需求，我們認(rèn)為（1）地產(chǎn)仍是施工大年；（2）專項債利好Q4基建落地情況，將在明年初迎來開工旺季。我們預(yù)計今年Q4挖機(jī)銷售同比有增長，明年Q1銷售大概率超預(yù)期；繼續(xù)推薦三一重工、恒立液壓、【徐工機(jī)械(000425)、股吧】、中聯(lián)重科。

　　（2）油服設(shè)備：能源安全戰(zhàn)略驅(qū)動三桶油加大油氣資源勘探開發(fā)力度；其規(guī)劃2019年勘探開發(fā)資本開支同比增長19-22%，其中非常規(guī)油氣開發(fā)是核心增長點。財政部調(diào)整對頁巖氣補(bǔ)貼為增量補(bǔ)貼，進(jìn)一步提升油公司積極性。重點推薦龍頭設(shè)備公司【杰瑞股份(002353)、股吧】。

　　（3）設(shè)備服務(wù)：推薦綜合性第三方檢測龍頭華測檢測，塔機(jī)租賃龍頭建設(shè)機(jī)械，石化自動化設(shè)備及特種作業(yè)工業(yè)機(jī)器人博實股份。

　?。?）新興產(chǎn)業(yè)：明年5G基站、手機(jī)相關(guān)自動化設(shè)備需求已經(jīng)顯現(xiàn)，重點關(guān)注科瑞技術(shù)、拓斯達(dá)、埃斯頓、快克股份、銳科激光等。自主可控推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化，大基金二期扶持方向傾斜設(shè)備端，推薦龍頭設(shè)備廠商北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、長川科技、精測電子。

　　06

　　　　1、需求景氣復(fù)蘇，行業(yè)拐點來臨。在經(jīng)歷了13個月的月度銷量增速負(fù)增長之后，我們預(yù)期在2019年年底，乘用車月度銷量增速有望持平并轉(zhuǎn)正，2020年整體將保持1-2個點的正增長，行業(yè)需求止跌企穩(wěn)。

　　2、需求結(jié)構(gòu)分化持續(xù)。乘用車需求持續(xù)結(jié)構(gòu)性分化，豪華車增速大幅超越行業(yè)整體，車型結(jié)構(gòu)當(dāng)中SUV沒有出現(xiàn)明顯下滑，轎車平穩(wěn)。

　　3、供給收縮，行業(yè)進(jìn)入淘汰賽階段。在此次需求蕭條中，龍頭企業(yè)市占率不斷提升，無論是合資企業(yè)當(dāng)中佼佼者大眾、日系車和自主企業(yè)當(dāng)中長城汽車、長安汽車各自再細(xì)分市場的占有率都在不斷提升當(dāng)中，消費(fèi)者的日趨成熟，真正有產(chǎn)品力的企業(yè)將會不斷被超越行業(yè)。

　　4、布局格局改善、放眼全球市場。我們堅信未來國內(nèi)乘用車企業(yè)將涌現(xiàn)世界級車企，躋身全球前五名，中國市場雖然是國內(nèi)最大市場，但是占領(lǐng)中國市場之外的一個市場對國內(nèi)乘用車企業(yè)來說至關(guān)重要。根據(jù)歐、美、日、東南亞等國市場的不同需求屬性，我們認(rèn)為東南亞市場、部分歐洲市場將是國內(nèi)車企重要突破口，重點布局企業(yè)將會有可能率先突圍出口市場。

　　5、投資策略。太平洋汽車團(tuán)隊持續(xù)看好格局改善大背景下的乘用車“雙長”（長城、長安）。

　　07

　　　　今年對于電子行業(yè)而言是情況特殊的一年，智能手機(jī)的存量博弈本已非常焦灼，美將華為列入實體名單導(dǎo)致HMOV的出貨格局，渠道與份額都有很大的變化，今年的行業(yè)競爭殘酷程度超過以往的任何一年，對于創(chuàng)新和求變的追求近乎執(zhí)著。因此，今年供應(yīng)鏈?zhǔn)紫瓤疾斓臉?biāo)準(zhǔn)是否在蘋果和華為核心鏈之內(nèi)，其次考察過去兩年的技術(shù)與創(chuàng)新儲備，開發(fā)能力被提到非常重要的標(biāo)準(zhǔn)，我們最為看好的是攝像頭（識別）、屏幕與蓋板（外觀）、射頻（傳輸）這三大微創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　其他方面，5G建設(shè)所帶動的PCB與射頻前端、導(dǎo)熱處理等板塊顯然仍然將維持高增長，而穿戴領(lǐng)域的TWS與智能手表等新興之風(fēng)同樣不容小覷，這些細(xì)分領(lǐng)域的快速成長將構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈公司的第二或第三成長極。

　　貿(mào)易戰(zhàn)危機(jī)帶來的去A化國產(chǎn)供應(yīng)鏈替代的風(fēng)潮同樣將影響半導(dǎo)體及元件概念，其中核心原材料與器件相關(guān)領(lǐng)域?qū)⑹俏覈酉聛硎奈逡?guī)劃的重要內(nèi)容。大基金二期目前已經(jīng)注冊成立，接下來芯片設(shè)計、封裝測試、設(shè)備和材料等相關(guān)領(lǐng)域都將在上游政策、資金等領(lǐng)域得到明確的支持，國內(nèi)諸如華為海思等一線廠商對于行業(yè)下游需求的扶持也將提升到一個全新的高度。

　　08

　　　　明年計算機(jī)板塊依舊擁有多重機(jī)會，首先溫故而知新，回顧三季報情況，受行業(yè)內(nèi)公司兩極分化加劇的影響，今年三季報行業(yè)收入和歸母凈利潤增速中位數(shù)有所放緩，但是扣非增速有較大幅度提升，整體較為穩(wěn)定，細(xì)分板塊上，醫(yī)療和自主可控收入和利潤增速表現(xiàn)均較好，信息安全和云計算概念增速較去年略有下降。明年計算機(jī)行業(yè)的投資機(jī)會，按照偏主題性（主題投資隱含落地預(yù)期）和基本面投資分類。偏主題性投資機(jī)會包括（1）智能網(wǎng)聯(lián)：主要預(yù)期自動駕駛汽車在明后兩年上市，高精度地圖之類訂單有望在明年開始落單，高速公路路改陸續(xù)推進(jìn)中，類似ETC路改利好v2x廠商；（2）區(qū)塊鏈：主要和國家政策有關(guān)系；（3）物聯(lián)網(wǎng)：智能家居和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等隨著5G落地會開始放量；（4）人工智能：技術(shù)成熟度達(dá)到一定程度，應(yīng)用G端和B端陸續(xù)放量。基本面投資機(jī)會，主要分（1）信息安全：十三五規(guī)劃進(jìn)入關(guān)鍵階段，等保2.0刺激下游需求，工控和云安全增量需求有望爆發(fā)；（2）醫(yī)療信息化：政策不斷推陳出新，訂單保持穩(wěn)定增長；（3）云計算：混合云（政務(wù)云）先行，下游基礎(chǔ)設(shè)施需求依舊旺盛。

　　09

　　　　1、從成交量上來看，2019年或?qū)⑹切路渴袌龅臍v史大頂，后面幾年量跌價穩(wěn)將是大勢所趨。我們認(rèn)為過去三四年新房成交連年超預(yù)期，除了棚改貨幣化的催化劑作用外，成交主力其實是透支的未來的城鎮(zhèn)化需求（縣城遷徙到地級市，地級市遷徙到省會城市，老城區(qū)遷徙到新城區(qū)）。未來新房需求將向每年11-12億平左右的中樞水平緩慢回歸。

　　2、二手房或?qū)D壓新房。隨著14-16年的基建高增速的紅利消耗殆盡，好地段的新房大都已經(jīng)賣完了，由于近兩年在金融去杠桿的背景下基建投資增速快速下滑，后續(xù)新推的樓盤配套設(shè)施可能還不成熟，二手房的性價比將開始凸顯。我們認(rèn)為未來幾年在很多城市可能會出現(xiàn)二手房擠壓新房的現(xiàn)象。

　　3、價格方面由于很多地方政府對降幅有限制，我們認(rèn)為不會出現(xiàn)快速下行，而是會在當(dāng)前水平穩(wěn)定一段時間（不排除有小幅下降）。但是房企可能會采取一些其他手段進(jìn)行變相降價，比如加大對中介的提點比例，然后由中介將“提點”返給購房者，這最終將體現(xiàn)為房企銷售費(fèi)用的上升。

　　4、行業(yè)集中度提升將從“春秋”階段演進(jìn)至“戰(zhàn)國”階段。大型房企的兼并對象將從微型房企（只有幾個項目的房企），向資金鏈緊張的百強(qiáng)房企手中的項目轉(zhuǎn)變。三類房企有望殺出重圍：一是融資優(yōu)勢明顯的龍頭房企，如保利、萬科等；二是有獨特拿地優(yōu)勢的房企，如招商蛇口、中國金茂等；三是開發(fā)品質(zhì)極高的房企，如濱江，綠城等，可以走輕資產(chǎn)運(yùn)作模式。

　　10

　　　　十三五收官之年，五條主線布局化工結(jié)構(gòu)性行情。

　　化工盈利下滑，估值十年低位：上輪化工景氣周期始于2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后國內(nèi)財政刺激，本輪受益于2016H2以來供給側(cè)改革、環(huán)保攻堅戰(zhàn)、落后產(chǎn)能退出，化工營收及盈利大幅提升，ROE修復(fù)，但增速下滑。2018年6月后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，外部中美貿(mào)易沖突一波三折，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，內(nèi)部需求疲軟，零售、汽車、空調(diào)等消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑，唯一亮點為房地產(chǎn)投資持續(xù)強(qiáng)勁，新動能不足，化工盈利下滑。行業(yè)PE和PB處于十年低位，機(jī)構(gòu)對于化工行業(yè)低配。我們認(rèn)為化工全面景氣周期接近尾聲，迎接結(jié)構(gòu)性行情。

　　全球?qū)捤傻钟?jīng)濟(jì)下滑，國內(nèi)逆周期調(diào)控，十三五收官之年保勝利果實。反算2019-2020年GDP需累計增長12.75%，年均增長目標(biāo)6.18%，未來不悲觀。目前行業(yè)處于被動去庫存階段，未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，有望在2020年Q2迎來補(bǔ)庫存周期。

　　國際油價：“上有頂下有底”，美沙俄三足鼎立左右全球市場。預(yù)計2019年Brent油價中樞64美元/桶，2020年維持區(qū)間波動震蕩格局，除非新的打破即有平衡因素出現(xiàn)。需警惕美國能源獨立之后的訴求變化。

　　五條投資主線：（1）優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，淡化短期，中長期跑贏。重點推薦萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、新和成。（2）景氣周期子行業(yè)。受惠于原材料價格下滑、減稅降費(fèi)、行業(yè)集中度提升，我們預(yù)計輪胎、聚酯、塑料加工、減水劑、抗老化劑、光引發(fā)劑等中游制造子行業(yè)依然處于景氣周期。同時，國家能源安全，七年行動計劃背書，油服產(chǎn)業(yè)鏈景氣復(fù)蘇。重點推薦恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、賽輪輪胎、玲瓏輪胎、蘇博特、利安隆、海油工程。（3）硬科技及成長股。重點推薦昊華科技、萬潤股份。（4）低估值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前或缺乏催化，但公司資產(chǎn)優(yōu)良，估值低位。重點推薦龍蟒佰利、衛(wèi)星石化、中國化學(xué) 。（5）資產(chǎn)重組。重點關(guān)注新奧股份、華峰氨綸、江蘇索普。

　　11

　　　　在“十三五”收關(guān)和“十四五”開局之際，我們認(rèn)為新能源和新能源汽車仍將成為國家戰(zhàn)略支持的產(chǎn)業(yè)，新能源也將成為國家經(jīng)濟(jì)重要的增長極。

　　新能源：國家保障性收購政策和特高壓輸電通道快速開工，有力地保障了新能源電力的消納，預(yù)計2020年，風(fēng)電紅色預(yù)警區(qū)域?qū)⑷拷獬?。國家對新能源的補(bǔ)貼將在2021年開始全部取消，實行平價、競價上網(wǎng)，新能源的成長空間將打開。風(fēng)電方面：2019年招標(biāo)量超預(yù)期，整機(jī)價格持續(xù)上漲，部分零部件供應(yīng)偏緊，2020年裝機(jī)有望迎來歷史新高。海上風(fēng)電和大基地項目將成為風(fēng)電最重要的發(fā)展方向，項目將維持多年的正增長。推薦：明陽智能、金風(fēng)科技、禾望電氣、天順風(fēng)能和中材科技。光伏方面：我國光伏技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化全球領(lǐng)先并供應(yīng)全球，全球需求旺盛，將保持增長。2019年，國內(nèi)競價和平價項目延后，2020年上半年將出現(xiàn)搶裝。技術(shù)進(jìn)步是光伏持續(xù)發(fā)展的重要推手，硅片大型化，HJt技術(shù)路線的成熟，將推動行業(yè)走向新的高度。推薦：通威股份、隆基股份、中環(huán)股份和捷佳偉創(chuàng)。

　　新能源汽車：我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈完善，各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司均具備全球供應(yīng)能力。2020年，長續(xù)航里程的乘用車依然是主要趨勢，高鎳三元動力電池快速落地，新能源汽車產(chǎn)銷量將迎反轉(zhuǎn)。全球新能源汽車趨勢不改、特斯拉國產(chǎn)化將極大刺激產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的進(jìn)步。上游資源產(chǎn)能步伐放緩，資源價格有望底部反轉(zhuǎn)。推薦：寧德時代、恩捷股份、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、國軒高科、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)。

　　12

　　　　在主題會議進(jìn)行的同時，眾多上市公司和投資者進(jìn)行了互動交流，整場策略會人頭攢動、井然有序。